陈海萍
一季度，班轮公司纷纷传出捷报：缘于贸易需求依旧强劲，运价保持高位，盈利同比大涨。但是，从中长期来看集运业仍然供过于求，2021年以来激增的新船订单或将部分蚕食集运业的利润，且可能会缩短集运市场的繁荣期。
班轮公司业绩大涨是短暂的繁荣吗
一季度，由于贸易需求激增、欧美港口严重拥堵和苏伊士运河堵塞等因素导致运力不足、缺箱等一系列供应链瓶颈，集运运价受此影响也达到较高水平，班轮公司为此取得较好的经营业绩。然而，从中长期来看，集运业依旧处于运力供过于求的态势，市场仍存远忧。
业绩大涨缘于贸易需求复苏
一季度，新冠肺炎疫情依旧对全球经济造成扰动，但随着全球疫情防控步入常态化与各国经济刺激政策效应的显现，全球经济整体维持复苏态势，集运市场因此持续向好。据德鲁里统计，一季度全球集装箱货运量同比增长近9%。
一季度业绩大涨
一季度，马士基实现营业收入124亿美元；息税折旧及摊销前利润（EBITDA）达40亿美元；息税前利润（EBIT）达31亿美元。其中，海运板块营业收入为95亿美元；EBITDA达到34亿美元；EBIT达27亿美元。
一季度，中远海控实现营业收入648.4亿元；实现归属于上市公司股东的净利润约为154.5亿元，其中集运业务板块收入达635.22亿元。
一季度，赫伯罗特实现营业收入49.03亿美元；EBITDA达19.09亿美元；EBIT达15.4亿美元。
同期，美森轮船实现营业收入约7.12亿美元；EBITDA为1.6亿美元；净利润为8720万美元。海洋网联实现营业收入47.24亿美元，净利润18.58亿美元。韩国HMM和森罗商船一季度实现的营业利润也有望超过2020年全年。
分析人士认为，班轮公司一季度业绩普涨，且同比增长幅度较大，除了因为2020年同期受疫情影响基数较低外，贸易需求复苏也是另一主要原因。
贸易需求快速恢复
马士基表示，一季度海运业务盈利同比增长，主要是由于运价和货量的提升，特别是亚洲出口货量的增长。一季度，马士基揽货量同比增长5.7%，达到322.2万TEU，其中中美贸易量增长最为显著。
商务部数据显示，一季度中美贸易高速增长。其中，中国对美出口同比增长62.7%；自美进口同比增长57.9%。能源、农产品、汽车及零部件等货物进口均获快速增长。商务部新闻发言人高峰分析认为，这背后虽然有2020年同期受疫情影响基数较低的因素，但更主要的是中美两国经济都在较快恢复，双方经济结构、贸易结构高度互补，合作潜力巨大。
中美贸易高速增长带动中美海运货量的增长。相关数据显示，1月份跨太平洋航线进口量同比增长近10%，2月份增长13.5%，3月份增长超过50%。
美森轮船表示，其营业收入增长的主要驱动力是中美快航的突出表现。一季度，美森轮船的中国市场货运量为4.11万FEU，同比增长218.6%。美森轮船预计，由于当前严重的供应链拥堵情况（特别是在美西港口）将延续到二季度，以及包括电商在内的消费增长也将持续到二季度之后，跨太平洋航线的需求将持续向好。因此，两条中美快航CLX和CLX+航线将继续保持快速增长势头，有望持续到10月底。
中远海控表示，一季度亚欧（包括地中海，下同）航线在集团（中远海控及其所属企业）所属中远海运集运的航线收入成倍增长，对中远海控业绩大涨贡献突出。数据显示，一季度跨太平洋航线、亚欧航线、亚洲区内航线（包括澳洲）分别实现营业收入13.73亿、18.90亿和14.84亿美元，同比分别增长88.6%、154.4%和81.60%；分别完成集运货量75.1万、87.6万和136.2万TEU，同比分别增长32.5%、9.3%和19.1%。可以看出，跨太平洋航线货运量的增长幅度最大。
中长期的机遇与挑战并存
尽管一季度业绩表现亮眼，但从中长期来看，机遇与挑战并存。机遇在于贸易需求依旧强劲、运价仍然保持高位、全年盈利或可突破新高；挑战在于集运业仍然供过于求，2021年激增的新船订单或将部分蚕食集运业的利润，而且可能会缩短集运市场的繁荣期。
贸易需求依旧强劲
马士基预计，受益于中国对美国出口量的大幅增长，2021年全球海运市场需求将增长5%～7%（此前预期为3%～5%）。当前由于需求激增导致的供应链瓶颈和缺箱等状况将持续至四季度，然后逐渐回归正常。基于上述原因，马士基上调了2021年全年的业绩预期：EBITDA由此前的85亿~105亿美元调整为130亿~150亿美元；EBIT由此前的43亿~63亿美元调整为90亿~110亿美元。
海关总署数据显示，前4月中美之间的贸易总值为1.44万亿元，同比增长50.3%，占中国外贸总值的12.4%。其中，对美出口1.05万亿元，增长49.3%；自美进口3930.5亿元，增长53.3%。中国与东盟间的贸易总值为1.72万亿元，同比增长27.6%，占比14.8%。中国与欧盟间的贸易总值为1.63万亿元，同比增长32.1%，占比14%。中日之间的贸易总值为7706.4亿元，同比增长16.2%，占比6.6%。
中远海控分析称，随着全球疫情防控进入常态化，世界经济有望出现恢复性增长，但复苏仍不稳定不平衡。同时，全球贸易重心的分化、市场重心的上移、经营重心的外延，也将为集运市场带来新的挑战和机遇。
运价保持高位，盈利或创新高
德鲁里表示，消费者在疫情期间对商品的需求激增，集装箱物流供应链则因疫情效率下降，这些暂时性的市场因素推动班轮公司的运价和盈利水平出现大幅飙升。与此同时，2021年码头作业效率不会回归正常水平，考虑到班轮公司的运力管理能力，预计2022年和2023年的集运运价仍将保持高位。
国信证券研究员姜明认为，集运业的供需矛盾短期难以缓解。即使在疫情阴霾下全球集运市场整体增速或将乏力，但以生产国中国为大本营的远东—欧洲、远东—美国航线运力仍将吃紧。由于4月之后班轮公司都会执行最新的约价，这意味着欧线底舱15%~30%、美线40%~60%的货物运费都将有较大幅度上升，叠加现货市场的火爆，预计2021年集运业的盈利会继续创出新高。
运力仍然供过于求
近日，中远海控董事会秘书郭华伟在2020年度业绩说明会上表示，中长期来看集运业依然是供过于求的行业。一方面，集运业是为满足客户未来的出运需求，承运人通常需要提前配备足够的运力；另一方面，双向贸易不平衡的特点决定了供给过剩的客观存在。
从运力供需层面来看，Alphaliner预计2021年全球港口吞吐量增长3.4%，运力供给增长3.9%，意味着2021年集运业仍将面临运力供过于求的局面（见图1）。
大量新船订单构成潜在风险
近日，德鲁里警告称，2021年以来激增的新船订单或将部分蚕食集运业的利润，而且可能会缩短集运市场的繁荣期。相关数据显示，一季度订造的170艘新船的总运力为180万TEU，已经超过2020年的总量。德鲁里预计，2021年的新船订单量将创下新纪录，超过2007年的270万TEU。
不过Alphaliner数据显示，船舶订单占存量运力比例目前尚处历史低位（见图2）。截至4月1日，船舶订单达402万TEU，市场现有运力为2414万TEU，订单占现有运力的比例为16.7%。预计2021年将交付1.5万TEU以上型船的运力共计87万TEU，5000TEU以下型船的运力共计24万TEU。
