2012年净利润同比下降27%至13.19亿元
广深铁路披露2012年净收入147亿元，同比增长3%，基本符合我们144亿元的预期。净利润较我们预期14.32亿元低8%。4季度疲弱是业绩不及预期的主因，其中4季度净收入环比下降4%，营业利润率下降至8%。同时公司公布每股股息0.08元，股息分配率为43%，保持稳定。
劳动力成本上升导致2012年利润率同比下滑
5ppt2012年劳动力成本同比上升17%，占比营业成本24.4%(2011年:23.1%)。
管理费用也因薪酬上涨同比增长14%。此外，动车组维修完工率达80%(计划为50%)，整体维修费用同比增长8%至7亿元。上述因素导致2012年营业利润率由18%下滑至13%。
2013年业绩有望实现低基数基础上的增长
随着动车组维修完毕以及新购2列动车组投入运营，目前广深城际开行对数已恢复至105对，我们预计今年广深城际旅客发送量有望在低基数基础上实现增长5%。在业绩说明电话会议上，管理层指引成本方面动车组维修剩余数量较少，我们预计维修成本有望明显下降而劳动力成本同比为个位数增长。
