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美联储第十三次加息 何时见顶困扰美经济界


www.jctrans.com 2005-12-16 16:29:00  新元网

  美国联邦储备委员会12月13日如期将联邦基金利率从4%上调至4.25%,这是自2004年6月以来连续第十三次以25个基点的幅度加息。经济学界和市场分析师普遍相信,最起码到明年年初格林斯潘挂冠前,美联储的货币政策将继续沿着一年多来的轨迹运行。而加息何时见顶,却是困扰着美联储和美国经济界的难题。

  美联储在加息声明中表示,可能需要进一步采取有节制的政策措施,遏制威胁经济持续增长和价格稳定的风险。市场人士解读这句话时称,这表明美联储认为有必要继续加息。但值得关注的是,美联储在近4年的时间里首次没有使用“适用性”一词来描述货币政策。删除了这个词意味着美联储感到4.25%的联邦基金利率不再是能够明显刺激经济活动的低幅水准,可能已经位于“中性”区间,即既不刺激也不限制经济增长的水平。分析人士认为,这次措辞的变化意义重大,表明美联储的加息过程已经过半。不过由于仍继续使用“有节制”一词,美联储打消人们对其加息周期将很快结束的看法。“有节制”一词在2004年5月第一次出现,现在已具有通过每次会议加息25个基点的含义。市场预计,美联储将在明年1月31日的下次会议上(格林斯潘作为美联储主席最后一次出席的会议)把联邦基金利率上调至4.5%,或是在3月28日(届时本·伯南克将出任美联储主席)的会议上将利率调高到4.75%。

  几个月来,经济学家们都在争论美联储是否即将到达中性利率的阶段。一般来说,利率太低会助长过度支出,从而加重通货膨胀压力,太高则会限制支出和促使价格增长。有人警告说,美联储可能会路过中性阶段并不停步的继续加息,给经济增长踩刹车。美国国会联合经济委员会主席吉姆·萨克斯顿曾致信格林斯潘,问询怎样知道利率是否已经达到中性水平,美联储是否会在到达中性后继续前进。格林斯潘在回信中表示,无数经济学家念念不忘用“中性”利率水平衡量美联储加息还会走多远。但作为一项有用的理论架构,“中性水平”实际操作中的种种困难“限制了它的有效性”。格林斯潘还表示,不同的计算方法、不同的定义方式和经济现状的变化,都会得出不同的中性水平。格林斯潘说,“根本不可能确定地知道何时达到了中性利率水平。有很多时候,通货膨胀率过高或过低时,以实现中性水平的联邦基金利率为目标也并不恰当。"格林斯潘强调,美联储对于何种利率水平为中性并无明确概念。

  格林斯潘反复反驳市场的猜测,根本原因是美联储还难以肯定将把利率调高到何种水平。美联储官员在加息声明中表示,经济可能已经在满负荷运转,使得企业和工人有更多的理由提高价格和增加工资。美联储还警告说,闲置产能进一步减少的可能性和居高不下的能源价格“可能会增加通货膨胀压力”。另一方面,美联储官员又说,美国经济增长依然“稳健”,不包括食品和能源价格的通货膨胀率仍“处于较低水平”,仍接近部分美联储官员乐于见到的1%至2%“良性区间”的顶部。而5%的失业率也接近于部分经济学家所说的“完全就业”水平,对通货膨胀的预期也可以接受。(经济日报)

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