图：联储局主席伯南克
全球经济今年明显分成三大阵营，分别为美国、欧元区以及新兴市场。2009年全球经济开始缓慢复苏后，2010年全球大部分地区，消费者及企业信心均有所上升，同时生产也在加速，金融市场活跃。在经历金融风暴后，投资者对美国第二轮量化宽松，欧债危机及汇率战争等反应更为“成熟”。理所当然地，2010年市场经历的许多挑战将会延续至2011年，挑战难度有过之而无不及。\记者 王 凡
金融危机后，高度负债的美国人除了需要节省开支，更需要还清泡沫时期的债务。因此，美联储局持续维持低利率政策，消费力仍然低下，并导致经济受压，失业高企。
美国狂印银纸刺激经济
高居不下的失业率以及持续“低迷”的通胀水平，最终促成了规模庞大的第二轮量化宽松措施，俗称“QE2”。11月4日，美联储局经过两天议息后，宣布新一轮量化宽松措施，内容为在截至2011年6月底的未来8个月，会购买6000亿美元国债，即等如减息四分三厘，以每月买入750亿美元步伐进行。美联储局同时表示于定期调整买债计划，暗示有可能随时加码。在紧接下来的12月初，美国总统奥巴马和共和党达成妥协协议，将把布什政府时代的全民减税政策延长两年。
除此之外，作为08年金融风暴的“始作俑者”，美国在往后的日子里担当了“全球央行”的角色，在高达3.3万亿美元的资助金中，美联储局除了为本国的企业提供资金援助，更出资帮助如瑞银集团及法国兴业银行等海外金融机构。
欧洲债务危机波及全球
连“经济学人”亦未料到的欧债危机，于2010年爆发。希腊政府在09年12月份突然宣布，政府财政赤字已经占到国内生产总值（GDP）的12.7%，全部公共债务占到了GDP的113%，两项指标均大大超过欧盟《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上限，引发市场动荡。经评级机构多次下调该国信贷评级，希腊还贷能力受到挑战。欧元区国家财长于5月初达成协议，决定和国际货币基金组织连手，“史无前例”地向希腊提供总额达1100亿欧元的贷款，助其渡过债务违约危机。
主权债务危机的“病菌”，在2010年下半年扩散至爱尔兰。房地产泡沫时期，爱尔兰银行的资产规模严重背离爱尔兰本国的经济状况。泡沫破灭后，金融市场发生巨变，资产价格崩溃，所有贷款变成坏帐浮出水面。为本国银行背“黑锅”的爱尔兰，由于债务进一步恶化，在欧洲各国不断施压之下，终于今年11月底接受欧盟提供的纾困金。
欧债危机令外界对“欧元”，这个欧洲地区最大胆创新的“发明”提出质疑。现年“11岁”的欧元，“可持续发展道路”危机重重的原因，来自欧元区国家对欧元没有控制权，不能单方面推出“量化宽松”政策解决本国问题。对比起动不动就大开印钞机的美国，由于欧元区国家共同享有一种货币，无法通过贬值欧元解决问题。因此，这些国家只能通过借贷解决本国经济问题，债台高筑，并引发欧债危机。
新兴市场吸6925亿游资
由于美国以及欧洲地区经济受阻，作为不用打开印钞机亦有高增长的地区，新兴市场成功摆脱了过去给予市场的违约、贬值、腐败和危机等印象，成为资金流向的“目的地”。
因源源不绝的资金流入，新兴市场货币汇率飙升，并威胁到各国出口。历年来对资金无任欢迎的新兴市场各国，于2010年10月进行“示威抗议”。“金砖四国”之一的巴西对固定收入证券进行投资的外国人收取4%税款，是以前的一倍。韩国财政部表示，为了抑制资本流动引起的波动，韩国监管机构从今年10月19日便会开始审核贷款人对外币衍生产品的有关申请。印度、台湾、泰国则警告，它们可能动用“重型武器”，对货币暴动进行“武装镇压”。最终，在美国等表示绝不会利用货币贬值刺激出口，才平息纷争。
在众多新兴市场值得炫耀的数据中，其中一个便是该地区占全球国内生产总值的产出比例，已从1995年的16.8%上升到2009年的26.6%。但不断攀升的资产价格，却提示该地区的泡沫经已形成。
据提供商EPFR Global的数据显示，今年已有890亿美元（约6925.98亿港元）资金流入新兴市场股票基金，而从发达国家股票基金中流出的资金为790亿美元（约6147.78亿港元）。据德意志银行计算，目前新兴市场的追溯市盈率为16.6倍，而发达市场为17.3倍。该银行表示，新兴市场的预期市盈率略高于长期平均水平，不过，如果采用资产相关指标，譬如以市净率衡量，目前新兴市场较发达市场存在溢价。
First State Global Emerging Markets Leaders Fund经理阿桑蒂表示，墨西哥中期增长速度与美国相仿，然而沃尔玛墨西哥子公司的市盈率是母公司的两倍。印度尼西亚是商业风险最大的地区之一，但联合利华印度尼西亚子公司获得的评级，近乎是母公司评级的三倍。新兴市场不仅大环境容易滋生泡沫，许多最优秀的公司或者已处于泡沫之中。
