“可以说，今年上半年是铁路投资建设最差的时间。”这是申银万国最近一份报告作出的评价。受资金不足等因素影响，2013年上半年铁路建设投资形势一片低迷。中国铁路总公司最新的数据显示，今年上半年铁路固定资产投资完成额为2159.31亿元，其中基本建设投资1869.72亿元。按照原铁道部年初制定的目标，2013年计划完成固定资产投资额为6500亿元，其中基建投资5200亿元，上半年固定资产投资完成进度仅为全年的33%；基本建设投资仅为36%.
投资总量萧条，新开工项目更是寥寥。据不完全统计，上半年开工项目不足10个，而此前制定的全年计划数是37个。“再不规划、开建新的铁路项目，一两年之后，铁路投资就要走到悬崖边上，铁路建设也要放慢脚步了。”一位接近铁路总公司的人士近日对媒体称。
不过，种种迹象表明，“最差的时间”正成为过去。
国务院总理李克强日前主持召开国务院常务会议，研究部署支持中西部铁路建设、引导铁路投融资体制改革等内容。会议提出要多方式多渠道筹集建设资金，以中央财政性资金为引导，吸引社会资本投入，设立铁路发展基金，创新铁路债券发行品种和方式。除投融资体制改革以外，会议还对铁路的经营管理体制作出新的表述：要向地方和社会资本开放城际铁路、市域（郊）铁路、资源开发性铁路等的所有权和经营权；加大力度盘活铁路用地资源，搞好综合开发利用，以开发收益支持铁路发展。
当然，市场更关注的是“实实在在”的投资。在这次会议上，发改委将2013年铁路固定资产社会投资由6500亿元增加至6900亿元，新开工项目则由37个调整为47个。“十二五”期间铁路投资将从原计划的2.8万亿元增加到3.3万亿元，明后两年总计将完成投资1.4万亿元。这一投资强度，尽管低于2010年铁路建设高潮时的8000亿元的水平，但比起2011年的6000亿元、2012年的6340亿元有了明显加码。
新一轮铁路建设的“井喷”似乎已经呼之欲出。据悉，7月22日到7月31日8天的时间里，敲定的新开工线路就多达23条，其中大部分年内动工或争取年内动工。要完成调整后的新开工项目规划，下半年将集中开工近40条新线，而这一数字将是去年全年计划数的两倍。
业内人士表示，铁路建设是“稳增长”的不二选择。一方面，市场有需求。铁路目前仍是中国综合交通运输体系中的短板，路网密度和人均占有量仍处于世界较低水平，与经济社会需求存在较大差距。另一方面，行业有储备。铁路目前不仅仍有大量的项目储备，而且自2008年以来还积累了大批的建设装备与人员队伍。
广发证券分析师唐笑认为，国务院的上述部署既可望在近期稳增长，又有助于长期调结构。加快“十二五”重点项目的开工、优先中西部和贫困地区的铁路建设更侧重于“保增长”的考虑；铁路建设、尤其是贫困地区的铁路建设有着较高的经济、投资、收入拉动乘数，将带来多种社会效益。投融资体制改革、经营体制改革、盘活铁路土地资源等方面则是盘活铁路资源、释放民间活力、寻求铁路长效发展的长远、明智之举。
在申万分析师邓敬东看来，设立铁路发展基金是一个值得关注的变化。“改革的核心在于实现投资资金渠道多元化，但收益预期不明朗是民资入铁的最大阻碍。”铁路发展基金有望成为社会资本入铁的一个良好切入口，大大降低社会资本对投资回报率的顾虑。“我们猜想铁路发展基金的运作模式将类似于优先股，不针对具体的投资项目，不直接参与铁路运营，但是每年获取稳定的股息。”接近铁路总公司的相关人士透露，铁路发展基金的起步规模约为1000亿元，其来源结构分别为中央预算内资金200亿元、铁路建设基金450亿元、交通部划拨的车购税150亿元和社会资本200亿元，并将以财政贴息等方法保证收益率高于银行存款一两个点。“在初期运营成功的基础上，未来基金规模有望突破2000亿元，并以社会资本为主。”邓敬国预测。
光大证券则看好“盘活铁路用地资源”对基建投资的重大意义。由于无法将土地增值等社会正外部性转变为项目本身的回报，基建项目往往受困于项目回报率低等问题而成为建设者的沉重财务负担。“这次会议上明确提出了‘盘活铁路用地资源，搞好综合开发利用，以开发收益支持铁路发展’，说明政府将让铁路项目更多地分享土地增值的收益。”此举会大大改善铁路项目的投资回报率。如果这种政策能够普遍推开，有可能提升整个基建投资的回报率，改善基建项目建设者的财务状况，并吸引民间资金流入，给基建投资增长带来极大促进。
至于对A股二级市场上相关板块的影响，邓敬东认为，短期来看，由于上半年投资仅完成全年的三成，下半年投资增速上升是大概率事件，铁路投资重回正轨，将有利于行业公司估值回升；长期来看，有效的铁路投融资改革将从资金上解决市场对铁路总公司负债率高、投资能力的担忧，有利于行业长期健康、有序的发展，值得重点关注。
不过，唐笑表示，铁路的工程建设方仍然面临着订单、收入、回款、利润的诸多问题，订单多不一定就意味着收入多、回款好、利润高，因此更多的投资机会还是在设备方。如果后续铁路投资真的大幅超预期，则对铁路建设方构成有限度的利好。
