公司近况
中国国航公布了2016年7月营运数据，需求（RPK）同比增长9.7%，供给（ASK）同比增长7.7%，客座率同比上升1.5个百分点至82.9%。1-7月累计RPK同比增长10.1%，累计ASK同比增长9.8%，累计客座率同比上升0.2个百分点。
评论
运力投放精准，供不应求，提升客座率。公司7月整体供需同比增速均不如6月，旺季效应不明显，但凭借精准的运力投放，较好地匹配需求增速，国内、国际及地区客座率同比分别上升1.4个、1.2个和5.9个百分点。
暑期出境游旺盛，国际线需求同比增幅上升。7月为航空传统旺季，出境游需求较大。公司国际占比在三大航中较高（~35%），受益显著。公司7月国际RPK 同比增长21%，高于6月同比13.6%的增速，也高于去年同期18.5%的同比增速。
长期看，北京新机场方案利好国航。北京新机场方案分配中，国航作为星空联盟成员留在北京首都机场。长期看，我们认为该方案利好国航，因为：1）首都机场交通便捷，新机场距离北京市中心较远；2）综合考虑商务出行对通勤要求较高、东航迁移至新机场等因素，以商务客为主的北京-上海航线预计将为国航贡献更多利润，提升公司未来业绩。
估值建议
维持2016/2017年归属母公司净利润84.50亿元/105.02亿元不变，分别合每股盈利0.69元/0.85元。
当前股价对应11.8x 2016P/E。暑运表现符合预期；长期看，北京新机场分配方案利好未来业绩，维持A股和/H股推荐评级不变，目标价人民币10.0元和港币7.0港元不变，分别对应1.8x和1.5x 2016P/B。
风险
经济增长不如预期，油价大幅上升，人民币贬值。
