“十二五”明确提出：未来五年内生产总值年均增长7%，城镇登记失业率控制在5%以内，城镇居民人均可支配收入和农村居民人均纯收入分别年均增长7%以上。“十二五”规划明确提出了收入增幅要超过GDP增幅。这样明确的提出增加居民收入水平，从以往注重速度的发展转向今后注重质量的发展，中国在当了世界工厂30年之后，正在向“世界市场”转变。在中国经济从“积累型”到“分享型”的转变过程中，如何提高居民可支配收入水平将是促进消费的核心问题。“十二五”规划首次提出进一步释放城乡居民消费潜力，逐步使我国国内市场总体规模位居世界前列。民航业作为消费升级的受益行业在经济转型过程中有望中长期受益。
中国民用航空局（简称“民航局”）根据“十二五”规划为行业指引，下发了《加快发展民用航空业的若干意见》，明确新形势下加快民航业发展的指导思想、基本原则、战略目标、主要任务和保障措施，推动民航科学发展。未来将建立国家民航发展协调机制。从政策导向上看，国家在“十二五”期间将继续加大对航空公司的资金投入。针对长期以来航空公司主要靠自身积累和银行贷款发展，导致资产负债率普遍偏高，融资能力较弱，抗风险能力不强等实际行业问题，未来国家将采取一系列的行政措施和行业引导，把资本负债率降到60%以下。
中国一季度CPI同比涨5.0%，3月份CPI同比涨5.383%，创出32个月新高，央行决定自4月21日起，再度上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。在此之前两周，央行已经在清明节假期之后加息0.25个百分点。自2010年10月到今年4月18日，央行累计七次提高存款准备金率，四次上调存贷款利率，央行货币政策的连续性和密集性反映出当前抗通胀任务的突出性，高企的通胀水平凸显出复杂的经济形势，稳定物价成为管理层的核心任务之一。一季度GDP同比增长9.7%，经济运行呈现平稳态势。也反映出货币政策已经进入到紧缩的收尾阶段，因此对资本市场不会造成明显的负面冲击。一旦经济运行环境中最为突出的短期矛盾——通胀预期减弱后，管理层对经济运行调控有可能在未来3个月内完成由单一的“防通胀”向“稳增长、稳通胀”并行的方向转变。二季度所存在的加息机会将有可能成为宏观政策调控的拐点。
近期在市场弱势整理过程中，权重板块的获利回吐和中小板、创业板的领跌成为了近期市场运行的主要特征。另一方面，人民币加速升值也成为今年以来宏观经济运行中的主要事件。2010年6月19日，人民银行宣布重启汇改，目的是为了增强人民币汇率弹性，并继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节。人民币单边升值进一步提高对外资吸引力。截止到2011年4月29日，人民币汇率中间价为1美元对人民币6.4990元，升破6.50元大关，人民币进入2011年之后升值呈现加速态势，自年初到4月29日，人民币对美元单边升值幅度即超过1.87%。人民币汇价自2010年6月的6.8284到四月底的6.4990，在过去将近一年的时间里累计升值已逾4.82%，除了2010年8月和10月美元出现小幅反弹之外，人民币兑美元汇价呈现单边上涨趋势。综合来看，人民币升值对于宏观经济产生多重影响，在部分缓解大宗商品上涨压力的同时，以人民币计价资产对于国际资本的吸引力将持续增加，输入型通胀将再度面临增加的风险。二级市场上，人民币汇兑风险未来将对公司盈利水平产生持续影响，从事纺织服装、家电等行业的公司将面临一定的出口困境，而对于航空、造纸、机械等行业的公司升值将减缓部分成本压力。在通胀预期仍然处于较高水平下，市场将继续运行在抗通胀与调结构并行的环境下，二季度市场保持震荡上行格局的机率较大，市场运行的动能或将来自于蓝筹品种的股指回顾和抗通胀题材的推动。
民航业目前是市场上为数不多可以从人民币升值中明显受益的板块之一，从四月下旬以来民航板块集体发力的走势可以印证这一观点。民航业成本压力主要来源航油和飞机采购，人民币持续升值无疑将减缓各家航空公司的压力，虽然今年以来日本核辐射问题、中东北非政局动荡等地区事件引发国际原油价格出现了事件驱动型攀升，但从国际宏观经济角度看，目前包括石油在内的国际大宗商品普涨的根本原因还是来自美联储推行的量化宽松政策，全球流动性的泛滥把市场避险情绪转化成通胀避险商品和贵金属。而在世界主要经济体的实际利率均为负的实际情况下，发展中经济体将面临更加严重的通胀压力。对于民航业而言，成本高涨将是未来相当长一段时间内企业运营所要面对的主要问题，目前观察，各家航空公司采取提高燃油附加费的方式来对抗油价上涨的成本压力，人民币不断升值将在一定程度上缓解各家航空公司的燃油压力；另一方面，目前行业景气度仍然维持较高水平为航空公司提供提高盈利水平的机遇，在提升客座率、加强货运能力等方面可以各自发挥自身优势，目前民航业整体的供给偏紧也增加了航空公司在航空运输市场的议价能力。综合分析，在行业景气度犹存，外加人民币升值驱动的大格局下，航空公司中期投资机遇仍然存在。二级市场上，近期民航业板块受到大盘调整拖累出现了非理性调整，一方面是一季度春运等运输高峰结束后出现的季节性回落所致，另一方面，日本核辐射引发的出行担忧对于地区航空市场产生了一定的冲击。但随着夏季旅游高峰的到来，以及世园会等大型展会的举行，有望给民航业带来新一轮的上行周期。
在目前的国际政经形势下，市场预期人民币兑美元今年将进一步上涨，上涨幅度或将超过3%。目前行业整体景气度仍然高企，未来行业有望继续受益于消费升级带来的出行人口的增加，民航业的“消费升级+人民币升值”双轮驱动的投资思路仍然有效。
本文关键词：民航,消费升级,人民币升值,双轮驱动
