夏春晖
4月25日*ST长油股价跌穿1元至0.96元，成为A股史上首家央企“仙股”。但据年报，3家公司毛利率均有增长，市场似有复苏迹象
截至4月30日，涉及油轮业务的上市公司都发布了一季报。根据一季报，招商轮船（601872.SH）实现营业收入6.6亿元，同比增长1.54%，归属上市公司股东的净利润1.83亿元。中海发展（600026.SH）实现营业收入31.94亿元，同比21.29%，归属上市公司股东的净利润为5139万元，同比增加110.73%。*ST长油（退市长油 600087.SH）实现营业收入16.65亿元，同比下降12.87%，归属上市公司股东的净利润-23.85亿元。仅观一季报，就显现出三家油轮企业之间的天差地别，招商轮船与中海发展成绩喜人，而退市长油则深陷亏损泥潭。
而根据此前三家油轮企业发布的2013年年报，去年，中海发展实现营业收入113.92亿元，同比增长2.11%，归属上市公司股东的净利润-22.98亿元，同比下降3216.85%；招商轮船实现营业收入25.67亿元，同比下降10.55%，归属上市公司股东的净利润-21.84亿元，同比减少2497.6%；*ST长油实现营业收入73.07亿元，同比增长10.22%，归属上市公司股东的净利润-59.22亿元。综合3家企业的年报，归属上市公司股东的净利润均为负值，惨不忍睹。
油市看法现分歧
去年，上述3家油轮企业表现均不理想。
中海发展在年报中表示，去年国际油轮运输市场整体呈现震荡下跌趋势，受美国石油增产影响，海运需求表现乏力，运价持续低迷。波罗的海原油综合运价指数（BDTI）日均642点，同比下降 10.7%，其中VLCC中东至日本航线运价指数日均40.22点，同比下降 15.4%。 国内油品运输方面，受原油码头大型化和输油管道化影响，进口原油中转量明显下降；成品油市场管道化、短途化和小批量化的结构性变化趋势，影响市场发展空间持续萎缩。
进入退市程序的*ST长油对市场的评价透出满满负能量，其年报认为，去年由于国际金融危机持续影响，全球经济增长乏力、复苏缓慢。从行业看，在运力明显过剩和全球石油需求增长放缓的形势下，原油运输市场表现乏善可陈，成品油运输市场各航线运价也普遍下滑或在小幅回升中波澜不惊。去年，BDTI和波罗的海成品油运价指数（BCTI）分别为642点和570点，同比分别下降10.71%和11.08%；VLCC市场前三季度运价持续低迷并创历史同期最低，四季度运价走高并上涨至近三年新高，波罗的海TD3线（中东—日本）运价指数日均WS40.22点，同比下降15.5%；MR型油轮运输颓势未改，全年呈现前高后低的走势，波罗的海TC7线（新加坡—澳大利亚）运价指数为日均WS173.95点，同比基本持平；国内原油运输因货源计划严重不足，*ST长油认为竞争激烈，市场运价保持低迷状态是其业绩难以翻身的重要原因。
对此，招商轮船不以为然。其年报认为，去年前三季度国际油轮市场持续低迷，四季度大幅反弹并在相对高位持续较长时间，反弹力度和持续性超出业界预期。同时，招商轮船认为油轮运营海里显著增长，因为中国、印度等亚洲国家对西非原油需求持续增加。去年西非原油出口同比增长约4%，其中安哥拉增长12%，尤其四季度，中国进口西非原油量占总进口量30%以上。另外，去年油轮企业更普遍地推行超低速航行，中国等远东港口的拥堵也进一步削减有效运力供应。受季节性因素影响，北半球冬季本该是油轮需求旺季却因各种恶劣天气海况频发，也有助于降低油轮运力有效供应，成为油轮市场反弹的催化剂。因此招商轮船认为去年油轮市场的复苏已初见端倪。
三企拆船调整运力
去年，前述3家企业在油轮运输方面的业绩也是“丑媳妇难见公婆”。中海发展去年油轮运输实现营业收入53.9亿元，同比下降3.7%，毛利率为-2%。尽管油轮运输的营业收入有所下降，但其去年在油轮市场的表现相对平稳，内贸原油运输市场份额在全国约占54%，继续保持在沿海油运市场的领先地位。此外，中海发展抓住外贸白油运价短期上升和蓬莱193复产所产生的运力需求机会，及时调整内外贸运力配置，实现外贸白油和小黑油市场大幅减亏约1.6亿元。去年全年VLCC船队经营效益优于市场平均水平，在运量同比减少3%、TD3运价指数同比下降超过7%的情况下，VLCC船队毛利率大幅增长25%。
去年，招商轮船油轮运输实现营业收入17.6亿元，同比下降16.67%，毛利率为-4.79%。对此招商轮船认为，油轮经营业绩好于预期，因为油轮船队完成货运量3111万吨，同比增长0.3%，（其中承运中国进口原油1430万吨，同比增长3.0%），营运率为97.54%，这些数据都较为理想。
*ST长油油轮运输实现营业收入46.85亿元，同比下降6.31%，毛利率-10.69%。由于包括油轮运输在内的各项运输业务均亏损，部分船舶计提资产减值和长期期租VLCC计提预计负债，*ST长油全年利润总额亏损高达约59亿元。
除了行将退市的*ST长油无心恋战，没有改善运力的计划，中海发展和招商轮船都有拆解老旧船舶，改善船队运力的实质性动作。3月份，中海发展已将3.88万吨级“丹池”轮（建于1994年）及1.31万吨级“泰川”轮（建于1995年）售出拆解，预计今年还将陆续拆解20艘油轮和散货船。招商轮船去年没有新增运力，并且于三四季度分别出售拆解1艘老龄苏伊士型油轮和1艘老龄VLCC，运力减少约 44 万载重吨。
截至去年年底，招商轮船油轮船队经营管理19艘油轮，合计428万载重吨，平均船龄8.7岁。其中，12艘 VLCC、353万载重吨，平均船龄9岁；7艘阿芙拉型油轮、75万载重吨，平均船龄8.2岁，船队结构总体偏年轻。
*ST长油按规矩退市
去年油轮市场依然没有转好，十大亏损王中，航运企业上榜4家，其中*ST长油巨亏约59亿元居首。中海发展和招商轮船均亏损20亿元，惨不忍睹。但招商轮船一季报扭亏为盈，尚算争气，而*ST长油退市命运已定。
4月21—25日，*ST长油连续5天跌停，4月25日股价更跌破1元，报收于0.96元，沦为“仙股”。
所谓“仙股”，源于香港股市，是指市值跌至1元以下的股票，在英语中被称为penny stock。而A股市场上首次出现“仙股”，是2004年12月30日，当天*ST达曼跌停报收0.96元宣告“成仙”，2005年之后A股市场很少有“仙股”出现。此次*ST长油“成仙”，不仅打破近年A股无“仙股”状态，也成为A股史上首家央企“仙股”。
*ST长油如今还有不足20个交易日，之后将转至全国中小企业股份转让系统（新三板）挂牌，同时根据目前的规定，沪市公司重新上市需要最近两个会计年度净利润均为正值且累计超过2000万元，这就意味着该企业要想回归A股，至少要在2016年以后。但这依然挡不住部分投机资金的参与热情，4月21日以来的5个交易日，*ST长油的成交金额分别约为138万、57万、163万、383万、534万元，合计成交超过1272万元。如此义无反顾购买行将退市股，相关投资人士分析：“投资者实际看中的还是其央企身份，如今价格较低，按照现在交易所的规则，退市以后还有可能复牌，此外也不排除其退市后通过资产重组，并购后上市，一旦再次上市，价格可能翻倍。”所以，更多投资者在赌*ST长油以后会否资产重组或者业绩转好后复牌。
*ST长油2010年、2011年、2012年连续三年巨亏，4月11日上海证券交易所发布公告表示，*ST长油成为央企退市第一股。它的退市也惹来争议，股民纷纷抛出质问，如为何要大额减值计提？
*ST长油3月22日公告表示，由于经营亏损、部分船舶计提资产减值和长期期租VLCC计提预计负债，企业去年净利润再度亏损约59亿元。有股民不解：“大额减值计提常是将未来可能亏损提前，为以后盈利铺路的一种会计手法。”
股民认为：“*ST长油董事会如真想把企业搞好，避免退市风险，就应该在2012年进行大额减值计提，公司董事会偏偏选在本来可能通过正常盈利实现‘摘星脱帽’而复牌的节骨眼上提出要大额减值计提，刻意增加亏损，有‘恶意退市’之嫌。”
另外，根据*ST长油去年年报，其运力规模达86艘、789万载重吨，但2008年年初长油登陆资本市场时，它的运力规模仅为58艘、182万载重吨。五年中，连亏三年却增加近4倍运力，分明增加其卷土重来的可能性。
但终究，它还是要退市，对此业界分析人士认为这对中国股市而言是件好事。它告诉股民，纵使有央企光环的企业亏损也会照规矩办事，优胜劣汰的机制也能引导投资者理性投资。
