在航运业整体业绩下滑的现今，专家与航运公司老板皆认识到运力过剩带来的危机。在部分航运企业开始淘汰老旧船只来缓解运力过剩之时，招商轮船（601872.SH）却逆势而行，拟筹资购买10艘油轮。
招商轮船2月17日公告称，公司16日收到中国证监会《关于核准招商局能源运输股份有限公司非公开发行股票的批复》，核准公司非公开发行不超过8.58亿股新股，增发价格3.37元/股，拟募集资金额为28.93亿元。
对此，招商轮船证券部门人士向《证券日报》记者表示，对航运业来讲，价格波动较大，从长期来讲，公司买油轮还是有赚的。
而据2月17日，3.22元/股的收盘价来看，招商轮船目前的股价已经跌破增发价格。对此，上述公司证券部门人士表示，破发对公司的增发还没有影响，增发事项也没有改动。
中信证券首席投资顾问陆家为向记者分析，股价低于增发价格的事情是很常见的。尤其是在熊市当中。而且目前招商轮船增发价格相比股价跌得并不多，所以增发应该还是会继续。
55.58亿元拟购建10艘油轮
招商轮船买船的想法始于去年航运业大幅报亏的时候。去年8月26日，招商轮船第三届董事会第三次会议审议通过《关于公司向特定对象非公开发行股票方案》等议案。此后，于10月9日，国务院国有资产监督管理委员会印发《关于招商局能源运输股份有限公司非公开发行股票有关问题的批复》，同意公司本次非公开发行股票的方案。
之后，10月21日，招商轮船2011年第一次临时股东大会审议批准了《关于公司向特定对象非公开发行股票方案的议案》等议案。
招商轮船公告称，公司拟非公开发行股票8.58亿股，募集资金28.93亿元。据了解，招商轮船拟将上述募集资金全部用于购建10艘VLCC(超大型油轮)，该项目的总投资为55.58亿元，募集资金以外的部分将以境外银行美元借款等自筹资金解决。
招商轮船董事长李建红认为，当前油轮市场正处于低迷，公司实施扩张战略，在提升竞争实力的同时，大大降低了扩张成本。据悉，目前一艘VLCC的造价是9000万美元，这一价格较2008年9月的高点低37%。
对于此次增发募集的28.93亿元的巨额资金，招商轮船初步计划在未来三年左右时间购建10艘VLCC油轮，并根据市场情况择机租入部分油轮，从而将公司油轮船队规模将扩大至1000万载重吨级（其中包括30艘左右VLCC油轮）。
截至2011年7月，招商轮船油轮船队规模为472万载重吨，其中VLCC型油轮13艘，15万吨级Suezmax型1艘，11万吨级Aframax型7艘，船队规模仍然偏小，船龄新老不一，船队结构不尽合理。招商轮船也有借此增发调整船队结构的想法。
招商轮船表示，假设募集资金于2012年初到位，公司于2012年初订购10艘VLCC油轮，其中6艘VLCC油轮计划于2013年交付，4艘VLCC油轮计划于2014年交付。
争抢中石化运油业务
公告称，招商轮船增发对象为中国石油化工集团公司、中国人寿保险股份有限公司、中国中化股份有限公司。其中，中国石化集团拟以现金认购4.9亿股，中国人寿拟以现金认购2.1亿股，中化股份拟以现金认购1.5亿股。
中石化是我国乃至全球最大的石油化工企业集团公司之一，中化亦是我国最大的石油化工企业之一，本次发行前，两家公司分别为招商轮船的第二大及第四大股东，同时亦均为招商轮船的主要客户。本次发行后，两家公司对招商轮船的合计持股比例由11.61%上升至24.3%。
招商轮船称，本次发行后，两家公司均将对招商轮船股份实现增持，将有利于招商轮船加强与这两家主要客户的业务合作关系。
有报道称，招商轮船与中国石化已签署了长期原油运输合作协议(COA)。据了解，中国石化去年直接进口原油超过1.5亿吨，其中中国船东的比例占到38%，而该公司希望能尽快提高到60%～70%。
据Clarkson统计，截至2011年上半年的油轮订单仅为28艘（主要为工作船而非原油轮），这与2008年425艘、2009年131艘、2010年233艘相比大幅减少。
招商轮船表示，鉴于近期油轮订单的剧减现象，加之航运市场周期性波动的特征，因此预计2012年开始的以后几年间，油轮市场将稳步回升，并形成良性循环。
但中信证券首席投资顾问陆家为认为，从行业周期以及目前全球经济处于调整中，以及未来环境的复杂因素来讲，当前大规模购买轮船确实存在一定风险。
三季度毛利率同比锐减17%
虽然，招商轮船一心想要扩大船队规模，并同时拉拢中石化，准备抢占中石化的的运油业务，但是，从去年的经营来看，公司的业绩并不乐观。
招商轮船的主营就是远洋运输。其中，油轮业务占比为73.67％；散货的业务占比为26.33％。2011年中报显示，公司油轮营业收入为99440.51万元，比2010年中期的101974万元略有减少。
据招商轮船三季报显示，2011年7-9月份，归属于上市公司股东的净利润为107.67万元，比上年同期下降了近6成。2011年1-9月份，归属于上市公司股东的净利润为20015.95万元，与上年相比同比减少了-98.99%。
“从公司三季报可以看出，招商轮船去年1-9月份的业绩并不理想，仅仅达到5分钱每股的微利。”有会计师向记者谈到。
此外，招商轮船还预计2011年净利润与上年同期相比减少50%以上。招商轮船解释原因称，是受需求疲弱及船舶有效运力供应大幅增加影响，国际油轮及散货船市场运费率低迷并显著低于上年同期；此外，受高油价、船员工资上涨以及运力增加等多种影响，公司经营成本上升。
事实上，在2012年航运业业绩全面亏损，面临重新洗牌的时候，招商轮船花费巨资买船的行为不仅让人捏了把汗，而公司所要承担的风险系数也在不断上升。
中信证券首席投资顾问陆家为分析，目前看，诸如市场波动风险、燃油价格波动的风险、外汇变动风险和环保政策变化风险仍将困绕公司的业务发展。
招商轮船证券部门人士表示，航运业的波动较大，投资往往是在低谷的时候。公司的此次增发建船是考虑长期业务。“受国际环境影响，现在油轮的运价转好，比散货的好多了。”
事实上，在航运业陷入低谷之时，各大航运公司已经无法保证运价，而在航运公司不断下调自己的运价以保证航线的时候，航运公司的毛利率也出现了大幅下调。
上述会计师向记者分析，招商轮船2011年的毛利率下降的非常快。2010年1-9月份，公司的毛利率为28.82%，可到了2011年1-9月份，公司的毛利率已经下降到了11.60%。也就是说，招商轮船的毛利率仅用了一年的时间就下滑了近17%。“毛利率快速下降的原因有成本上升的因素，也有运价下调的因素。”
三季报显示，招商轮船的存货比年初增加80.74%，主要原因是燃油数量和价格上升；同时，公司的应收账款也比比年初增加47.60%，主要原因是跨期运费收入增加。
作者：矫 月
