一些行业整体保持了比较平稳的增长，但内部各子行业却出现了分化，有的分化还比较严重，相对典型的有交通运输、旅游和食品饮料业等。
交通运输
子行业冷暖不均
机场展现了完美的防御性。随着机场属地化进程加速，机场运营自主权下放地方政府部门，机场在选择航空运营商上获得了巨大的自主权。2005年国内机场相继打破了基地航空公司在地方机场的垄断经营权。枢纽机场的航空运营权一旦打破，枢纽机场的业务量将迅速放大，其业务量占全国的比例将呈现出较快上升的趋势。
公路将继续保持平稳增长，行业政策面偏暖。前5个月数据显示，公路运输行业增长稳健，符合我们的预期。我们预计未来公路行业仍将保持较长期稳定增长。另外，去年6月20日开始七部委联合开展车辆超限超载运输集中治理以及今年5月11日公路行业营业税下调，对整个行业是个利好。
但对港口、航运业来讲，周期性顶部正在出现。在世界经济增速回落的背景下，2006年运力过剩可能难以避免，我们判断航运业在2005年达到景气周期顶部。
随着原油价格的持续上涨，航运业的燃油成本已经从当初占总成本的25％左右上升到了目前的35％左右，这大大增加了航运业的成本，航空不堪于油价重负，导致航空公司利润下降。国际原油价格一路走高已经接近60美元，而国内航油在今年上调约10％，目前国内外航油价格的溢价已经很小。我们认为，航空业受困于油价的局面短期将难以扭转。
外贸增速放缓的趋势和集装箱货物价值量的增加，使港口吞吐量的增长低于预期。同时，未来港口吞吐能力的投放速度将显著高于集装箱的增速，这将导致整个集装箱装卸行业利润率下降。因此，我们看好公路、机场业，但对港口、航运和航空业持谨慎态度。
