要点:
1、俄罗斯钾肥巨头退出BPC，钾肥价格面临下跌风险
7月31日俄罗斯钾肥巨头Uralkali公司宣布退出全球两大出口联盟之一的BPC，从而引发包括Potash在内的钾肥公司股价出现大幅下跌。从全球角度看，钾肥处于产能过剩的态势，但是由于行业产能主要集中在加拿大、俄罗斯等少数几家企业手中，是典型的寡头垄断行业，龙头企业通过BPC和Canpotex两大钾肥贸易联盟控制了国际钾肥价格，从而在产能过剩背景下获得了超额收益。BPC垄断了全球30%以上的钾肥市场，而Uralkali公司钾肥产量占全球的20%左右，是全球第二大钾肥生产企业。我们认为Uralkali公司退出BPC可能引起后市钾肥价格下跌，原因是Uralkali公司的钾肥成本较低，退出BPC后他将独立进行出口，而中国的钾肥进口依存度依然较高，国际钾肥价格的下跌势必将对国内市场产生影响，因此我们认为后市国内钾肥价格也将可能出现下跌，下调盐湖股份(000792)评级至“减持”，短期内不再关注。
2、草甘膦恢复上涨，风险正在增加
本期双周均价涨幅居前的五种产品分别为盐酸、甲醇、苯胺、草甘膦和甲乙酮;双周均价跌幅居前的五种产品分别为液氯、NYMEX天然气、硫磺、尿素和硝酸。在经历了一段时间的高位盘整后，草甘膦价格继续上涨，主要原因是市场对于环保核查可能引发的产能减少预期仍然存在，另一个原因是产家开始有意的通过降低开工率的方式维持市场高价，我们认为草甘膦本身门槛并不高，如果高盈利一直存在，那么势必将吸引新进入者，我们认为目前行业已经具有一定的风险，相关公司股价涨幅也较大，提醒投资者注意风险。本期甲乙酮价格开始出现上涨，我们认为在高油价背景下甲乙酮具有较好的成本支撑，未来对三苯溶剂的替代优势将不断显现，建议继续关注齐翔腾达(002408)。
跌幅榜方面，尿素、聚合MDI等产品出现了一定程度的下跌，目前正处于农化产品的需求淡季，尿素缺乏较好的上涨动力，因此产品价格下跌也在市场预期之中;聚合MDI方面，前期停产的上海联恒装置开始恢复开工，虽然负荷不高，但在目前下游需求不旺的情况，仍对市场造成的一定的冲击，我们预计后市MDI价格还将以盘整为主。
3、氨纶市场关注度提高，但公司估值暂不具吸引力
7月30日氨纶行业会议在绍兴召开，会议决定鉴于目前场内所反映的库存偏紧，部分规格的更显紧张的态势，及结合下游纺织业因终端需求受淡季制约，目前开工偏低等因素的综合考虑，对30D、40D规格的氨纶售价上调1000-2000元/吨。我们跟踪的华峰氨纶40D产品价格本期暂时没有变化，预计在行业会议后，价格将有所上涨，涨幅在4%左右。我们认为氨纶涨价的逻辑主要来自于两个方面，一是在经历了几年的低迷之后，近几年鲜有氨纶产能扩建，而下游需求近期回暖，产品逐步向卖方市场转换，价格有所上涨;二是上游原料PTMEG产能投放速度过快，导致产品价格下跌，降低了氨纶生产成本。我们认为氨纶景气周期还将持续，但我们注意到公司目前估值较高，因此具有一定的风险，可适当把握交易性机会。
4、投资建议
俄罗斯钾肥巨头退出BPC，钾肥巨头垄断格局或将受到冲击，预计后市国际钾肥价格将出现下跌，进而影响国内钾肥价格，下调盐湖股份(000792)评级至“减持”，短期内不再关注;氨纶价格持续上涨，交易性机会可把握，如华峰氨纶(002064)、泰和新材(002254)、新乡化纤(000949)、友利控股(000584)等，但估值较高，应注意风险;中报陆续披露，建议继续关注业绩超预期公司投资机会。
5、风险提示
政策风险;原油价格波动风险;安全生产风险。
