中国9月进出口数据今晨公布，数据显示，中国贸易增速在连续几个月的上升后，出现了明显的下滑，整体贸易增速同比仅增长了3.2%，远低于前两个月7%左右的水平。具体来看，出口同比下滑了0.3%，进口同比增长了7.4%，由于出口增速显著低于预期，而进口则略高于预期，整体贸易顺差也从上月的280亿美元回落至152亿美元的水平。
我们认为贸易在9月的低迷表现可能在很大程度上受到了节日因素的影响，与去年相比，今年的中秋节落在9月中，而去年则在9月的最后一天，这可能在一定程度上打断了正常的工期，并影响了贸易的表现。
值得注意的是，中国9月铁矿石进口量再创历史新高，这也表明了钢铁需求在房地产和汽车的带动下仍然表现较为稳健。
市场也有观点认为，从去年9月开始贸易的基数较高，并在很大程度上将此归因为出口数据造假造成了数据虚高，但我们结合港口吞吐量数据的研究表明，去年第四季度整体的贸易走高与港口吞吐量回暖形成了相互印证的关系，港口吞吐与贸易数据之间出现严重的差异是从今年年初开始的。
今年9月主要港口公布的数据也表明，吞吐量的确在当月表现较差，同时工业制品的价格也仍然处于弱势区间，澳新银行中国大宗商品价格指标也一直在低位徘徊，这些指标都表明整体经济表现仍然存在一定的下行风险。我们也预计第三季度GDP将同比增长7.6-7.7%，也维持全年中国经济将增长7.6%的基本预测。
但值得指出的是，由于贸易顺差大幅低于预期，人民币汇率可能在短期内面临一定的走弱风险。
