陈宪 许晖
6月24日下午公投结果显示：英国成功“脱欧”。虽然根据《里斯本条约》，英国真正“脱欧”还有两年过渡期，但民众对精英授权的政治文化，决定了英国“脱欧”终将成为事实。那么，英国“脱欧”对英国经济、世界金融有何影响？对中国经济及金融市场有何影响？
对英国经济的冲击
根据《里斯本条约》（“欧盟宪章”）第50条，“脱欧”后英国须与欧盟谈判重新商定关系，但与欧盟至少有两年过渡期。目前非欧盟成员国与欧盟的经济关系，根据与欧盟关系的紧密程度由高至低，分为挪威模式、瑞士模式、土耳其模式、加拿大模式与WTO模式，媒体已有介绍，此处不再赘言。
“脱欧”对英国经济影响，至少有两种情景分析方法：乐观情景，“脱欧”将导致英国GDP降低1.1个百分点；悲观情景，“脱欧”将导致英国GDP减少6个百分点以上。英国财政部基于贸易壁垒、投资及就业下滑等因素，预估两年内英国GDP将降低3.6%—6%。
英国GDP因“脱欧”下滑一个百分点，那么，不交欧盟会员费的好处就丧失殆尽。显然，英国“脱欧”，没有赢家。
但笔者认为，毕竟英国的经济体量、政治影响力以及综合国力明显大于挪威、瑞士等国，这意味着英国具备与欧盟谈判——为其量身定制将来经济模式的实力。因此目前评估“脱欧”对英国经济的损失，非常难于确定。
对世界和中国经济的影响
英国“脱欧”对世界实体经济的影响，其实还需要时间来观察，但金融市场神经最为灵敏，即刻作出反应。
1、金融市场即刻剧烈动荡
英国“脱欧”是国际政治文明的倒退，也是国际经济一体化进程的倒退，所以汇率市场与股票市场立即作出激烈反应：公投出结果的当日即6月24日，汇率市场上，英镑兑美元下跌8.87%，欧元兑美元下跌2.70%，美元指数上涨2.54%；全球主要股票市场，上证综指跌1.3%、日经225跌7.92%、澳洲标普200跌3.17%、德国DAX跌6.82%、法国CAC40跌8.04%、美国道琼斯指数跌3.39%。全球股市全线告跌，避险情绪上升，COMEX黄金大涨4.43%。
那么，英国“脱欧”引发的全球金融市场剧烈动荡，已经充分反应还是刚刚开始？笔者倾向于后者。但全球各金融市场反应的差异，已将英国“脱欧”的负面影响程度清晰地表达出来了，即欧洲经济是重灾区，中国经济与美国经济负面影响较轻，美国甚至更为“一股独大”。本周全球各金融市场会进一步对英欧分手作出差异化反应，并且随着时间的推移，这种差异化反应将进一步强化。
2、对中国经济的影响
英国“脱欧”对中国经济的影响，反映在两方面：一是英国经济与中国的关系；另一方面是欧盟与中国经济的关系。
先来看看英国与中国的经济关系。从FDI的角度分析，2015年英国对中国直接投资规模为10.8亿美元，占比仅为0.8%，纵然以后其明显减少，对中国经济的影响也相当微弱。至于出口，英国仅占中国出口的3%，占比也很小。
再来看看欧盟与中国的关系。欧盟是当前中国第一大贸易伙伴，对中国来说非常重要。从出口角度分析，欧盟是中国第二大出口目的地经济体，2015年中国对欧盟出口3560亿美元（其中对英国有596亿，占比16.7%），仅次于德国；从进口角度分析，欧盟是中国第一大进口来源经济体，2015年中国从欧盟进口2089亿美元（其中从英国进口189亿，占比9%）；从贸易差额角度看，欧盟是中国的净需求来源地，2015年中国对欧盟顺差高达1471亿美元。
因此英国“脱欧”，英国本身对中国经济影响不大，但英国拖累欧盟，欧盟经济不振，将影响欧盟对中国商品的需求。
另外，值得指出的是，英国是欧盟大国，对中国较为友好，例如在呼吁欧盟给予中国市场经济地位和反对贸易保护主义等方面，都呼应过中国。英欧分家之后，双方出于自身利益需要，可能都更加重视与中国发展关系，因此，英国“脱欧”或给中英和中欧合作创造新机遇与新契机。
对中国金融市场的影响
从24日的市场表现来看，A股市场虽然相对封闭，但由于风险偏好的传导和资金的流动，A股也明显出现震荡。但进一步细分市场又会发现，风险偏好的传导起源于汇率市场，然后传导至股票市场；因为时差关系，亚洲金融市场最先产生震荡。A股市场中，创业板抗跌性最强，仅跌0.47%。
据此，笔者认为，全球金融市场趋于稳定的锚，是英镑兑美元与欧元兑美元的汇率；A股市场是否稳定的参照器，是创业板市场。时间上，中国或先于欧美股市稳定下来。（作者单位：东吴基金交通银行）
