作者：周子勋
当经济增长不成问题的时候，宏观政策的重心将更多转向调整。从政策对经济的影响来看，以转型和调整为主的政策将更加中性或偏紧，其结果是经济增长在短期内可能出现一定的收缩之势。而往深远一点看，在尽力使中国经济增速处在合理区间和预期目标内的“区间论”总体基调下，宏观经济政策的反复依然很难避免，政府可能需要主动调整调控的区间，以维持“前瞻指引”的有效性——类比于欧美央行推出的利率预期，“区间论”可以视为中国版的“前瞻指引”。
李克强总理日前在中国工会第十六次全国代表大会上作报告时，连续用了三个“就是”解读当前经济形势：要继续巩固稳中向好的发展态势，就是要通过全面深化和加快改革，着重在提质增效和可持续上下功夫；就是要努力把“短项”变成“长项”，切实使经济发展转向主要依靠内生增长、创新驱动，打造中国经济升级版；就是要让发展成果更多更好地惠及全体人民。
这至少向外界传达了一个重要信号：中央高层对当前的中国经济形势还满意，不需要再继续出台其他的稳增长措施。同时也暗示市场要对中国经济发展有信心。从某种程度上可以说，稳增长就得稳信心，稳信心就要靠改革，改革必须说到做到。只有这样，才能为中国经济释放庞大的改革红利。自1978年至今，中国的改革开放便贯彻“以开放促改革”的思路，通过不断开放市场，助推经济改革。然而，当下中国的各项改革已步入深水区，尤其在利益调整方面，改革遭遇到了强大的阻力。从3月至今的种种姿态来看，新一届政府正在全力以赴兑现改革承诺。
从某种意义上说，尽力使中国经济增速处在合理区间和预期目标内，是新一届政府推进改革和结构调整的关键。看最新公布的各季度数字，在经历了二季度的增速“低谷”之后，三季度中国经济增速再度回升，反弹至7.8%。而工业增加值、投资、消费、PMI、CPI、PPI、社会用电量、全国实际使用外资、信贷等经济指标都延续了早前经济反弹态势，这说明在一系列“稳增长”政策带动下，中国经济企稳回升的态势逐渐显现。如果按照这个趋势，大有理由对今年的经济增速保持乐观。而这种前景也在促使中央按既定方向来调整结构，甚至加大调整结构的力度。
不过，如果仔细分析中国经济的部分新数据，也并不都是乐观的信号。对于三季度经济增长，官方的总结是经济转型和结构调整顺利，内生需求在发挥作用，而实际上三季度经济回暖与“稳增长”政策力度的加强有关，而这轮“稳增长”又仍然是以“稳投资”为主的。有计算显示，今年前9个月投资对经济增长的贡献占55.8%，消费占45.9%，而净出口则形成了1.7%的拖累。随着短期“稳增长”政策效力的褪去，中国经济仍会被结构性的问题所困扰，这将会影响到明年或未来几年中国经济的运行。
更不容忽略的是，部分经济数据出现了逐月递减之势。比如，9月工业增加值同比增长10.2%，略低于8月的10.4%；9月发电量增长8.2%，低于8月的13.4%；出口同比下降0.3%，而8月则为上升7.2%。再比如，具有领先意义的“克强指数”在9月也掉头向下。在三季度工业用电量中，7月至9月分别为3609亿千瓦时、3509亿千瓦时、3003亿千瓦时，工业用电量逐月下降之势堪忧。此外，和内需相关的消费数据表现也并不尽如人意。前三季度，在各项经济指标全线拉升的情况下，消费增速较上半年回落0.1个百分点， 9月消费数据较8月回落幅度更是达0.4个百分点。外部市场的需求恢复也仍然疲弱。美联储最新发表的经济褐皮书透露的基调是，美国经济的不确定性有所增加，尤其是在消费支出及就业增长问题上不如以前估计的乐观。这无疑是阻碍中国经济持续增长的一大因素。难怪，李克强 在用“稳中向好”来形容国民经济的表现时，同时提醒说，中国经济持续稳定运行的基础尚待巩固。
尽管如此，短期来看，中国政府不会改变目前的宏观经济政策。李克强总理已在多个场合表示，中国坚持不扩大赤字，不放松也不收紧银根。今年前三季度中国经济增长7.7%，这为今年垫好了底，也为决策层建立了信心，如果全年经济保持在7.5%以上，就会在客观上为经济转型和结构调整腾出了手。
当经济增长不成问题的时候，宏观政策的重心将更多转向调整。从政策对经济的影响来看，以转型和调整为主的政策将是更加中性或偏紧，其结果是经济增长在短期内可能出现一定的收缩之势。这是当下不少学者的基本看法。北大中国经济研究中心教授宋国青就认为，从目前来看，宏观调控政策正在转变为更加中性或中性略紧。据他判断，财政资金的使用是一个很重要的因素，但继续发力的可能性不大。由于去年四季度基数较高，总需求同比增速也会有一定幅度的回落。清华大学教授李稻葵也持类似看法，中国经济的“短期增长为全面深化改革让路。”一般来讲，中国的改革对短期增长都是扩张性的。但即将来临的新一轮改革是在过去5年来应对危机的财政、金融刺激政策留下了一定的后遗症之后推出的，也是过去10年高速增长之后各种各样的机制问题需要全面地调整呼唤出来的。因此，这一轮改革短期增长效果很可能是收缩性的。
央行近期的操作也体现了货币政策谨慎意味或更加浓厚。据透露，决策层已基本同意，在保持现行货币政策基调不变的情况下，调控采取“适度微调”的政策方向，重点在“盘活存量”。金融政策当局已决意坚持收紧流动性，其主要着眼点以及向中央提出的理由，在于全力防范三方面的风险：第一，经过3个月以来的微调，中国经济出现反弹，主要还是由投资增长拉动；第二，房地产泡沫风险；第三，难以预估的外部风险。
当然，往深远一点看，在当前“区间论”的总体基调下，宏观经济政策的反复依然很难避免，政府可能需要主动调整调控的区间，以维持“前瞻指引”的有效性——类比于欧美央行推出的利率预期，“区间论”可以视为中国版的“前瞻指引”。当下的市场预期认为，中国政府可能将于明年下调GDP增长目标，由7.5%下调至7%，以适应宏观经济下行的趋势。考虑到在2020年之前，中国经济增长只要能保持在7%以上的水平，就能完成“十二五”规划以及十八大提出的目标，而7%才是中国经济运行的“底线”。若真如此，中国政府可以为调结构、促改革赢得更大空间，而不至于被“稳增长”绑住手脚。（作者系资深宏观经济评论员）
