银行钱荒升级：拆借成本全线“破八”
www.jctrans.com 2011-6-22 10:51:00 南方都市报
面对银行间拆借成本全线“破八”，分析师认为，“钱荒”虽更甚春节，但短期冲高不具备可持续性。
即使没有春节前巨大的备付压力，银行业在面临“中考”时依旧表现饥渴，昨天银行间货币市场资金价格延续升势多个品种一举突破8%并超过春节前的高位，闹了1个星期的银行业“钱荒”似乎愈演愈烈。国泰君安货币市场分析师汪进接受南都记者采访时表示，目前银行间市场的流动性紧缺状况的确与春节前相当，但昨天的大幅冲高并不具备持续性，相信货币市场利率未来几天将稳步回落，但6月底前资金价格仍将高位运行。“虽然对实体经济没有直接影响，但银行业年中时点考核，各银行的规模、存款、利润仍具有一定的影响。”汪进表示。
利率破八银行缺钱高烧不退
货币市场利率本轮上扬始于上周，尤其是央行宣布再次上调存款准备金率之后，被业内视为基准利率的7天期质押式回购加权平均利率从3.3%-3.4%的水平一路高歌猛进，截至昨天收盘已报8.62%，较前个交易日收盘大涨115个基点，并超过了1月3 0日创下的8.375%的年内高点。事实上除了超短期的隔夜品种和1个月的长期品种外，昨天货币市场各期限品种利率均全线上扬，7天期和14天期的拆借利率和质押式回购利率均突破了8%，远超5.85%的同期法定贷款利率。国泰君安货币市场分析师汪进昨天对南都记者说，这表明目前的流动性紧缺状况与春节前那次已经相当。
6月底前利率有望回落
“程度相当并不代表两次紧缺的原因也一样。”汪进表示，“春节前那次紧缺主要是因为政策一次性调控过度，加之当时银行面临着巨大的备付压力，尽管当时资金面并不紧张，超预期的调控依旧推高了资金价格；而这次紧缺市场其实早有预期，连续的紧缩政策后市场的流动性实际上已经紧张，再一次提存之后央行原本希望通过公开市场投放来对冲，无奈最近几个星期的资金到期规模偏小，资金利率走高是必然的。”
汪进对南都记者表示：“我认为昨天的冲高行情属于短期行情，不具备可持续性。公开市场到期资金源源不断补充，而央行公开市场继续维持地量操作也在给市场放水，市场有传闻央行还向建行定向逆回购了500亿元，通过这几天的资金运作，想借钱的基本都已找到了钱，市场在6月底前会慢慢恢复平静，不过与此前几次相比，速度会慢一些。”
缺钱致1年期央票利率再提
在资金价格再创新高的同时，昨天一年期央票发行继续维持在10亿元的地量水平，而发行利率上涨9.61个基点至3.4019%，突破此前逾2个月的稳态，利率升幅亦较前次3个月期央票有所扩大。
市场普遍将一年期央票利率变动视为加息信号，但与前次利率变动有所不同的是，此次法定利率未动而一年期央票利率先动，令市场对此次央行释放的信号产生分歧。
汪进认为：“目前市场上对加息的预期已经很强烈，央行没有必要通过一年期央票来继续强化，并且从历史上看，一年期央票利率调整与加息并无确定的顺序；此次一年期央票利率上调，更多应是希望缩小一二级市场利差。”
下半年货币政策要看通胀脸色
“二季度以来，央行维持着每月提一次准备金，同时通过公开市场净投放来对冲的操作模式，但这种手法在下半年可能就比较难了。”汪进表示，“6月份C PI数据可能再创新高，甚至可能突破6%，在这样的背景下，7月份加息的概率很大。但这一次加息之后，货币政策如何执行市场有分歧，决策层也没有明确的态度。7、8月份公开市场到期资金偏少，如果为了避免伤及实体经济而不加息，继续上调存款准备金率，那么就意味着央行同时放弃了利率和公开市场操作这2大货币政策工具。”
汪进预测，市场流动性金装的状况将持续到年底，全年7.5万亿的信贷额度很难被突破，通胀若如期见顶，央行下半年至少加息一次，时点应在6月份C PI公布之后；若通胀仍然超出预期，下半年货币政策可能陷入两难境地，央行不得不在遏制通胀与保护实体经济之间做出抉择。
