进口煤价已高过国内，未来一个季度运量实现正增长概率大。公司核心资产大秦线运量在经济下行压力下依然保持了略增长态势，前5个月累计运量为1.83亿吨，同比增长1.36%。且目前进口电煤价格已经较国内煤炭略贵，预计大秦线在三季度基数较低及四季度需求回稳的情况下，下半年运量可达2.18亿吨，同比增长约3.4%，其中三季度增速由于低基数原因将回升至5%左右。因此预计大秦线全年运量将实现4.35亿吨，好于上年的4.26亿吨。
运价调升空间预期下降，但大秦线运价并轨仍可期待。今年2月货运价格涨幅达到1.5分/吨公里，涨幅约13%，其中煤炭运价涨幅近20%，为近10年最大调升幅度。此次运价上涨是在2011年运价上涨10%的基础上实现的。我们考虑到煤炭企业因为煤炭价格下降较大面接近亏损、铁路货运量同比负增长，预计运量开始对运价敏感，预期运价提升预期空间下降。
但目前普通运价已经略高，长期看大秦线运价进入普通运价的调升通道概率较大，预计特殊运价每提升10%，业绩将增长约17%。
大秦线煤运竞争优势明显，朔黄铁路贡献投资收益仍有增长空间。大秦线在运价、运距上占有优势，货源稳定性较高。由于腹地货源存在重叠，未来对大秦线威胁最大的铁路可能是新建张唐铁路，但由于大秦铁路修建成本较低、运距较短，张唐线路分流存量货源的概率不大。此外，朔黄铁路扩能后突破产能瓶颈，考虑2015年有望实现2.5亿吨的运量，则预计将为公司增加投资收益约9亿元，对应的复合增速约为10%，2015年贡献大秦铁路EPS0.18元。
