一、厦航近年发展简析
股权结构——南航成为实际控制人
厦门航空成立于1984年8月，由民航上海管理局代表民航方，福建投资企业公司和厦门经济特区建设发展公司代表福建方，各出资50%共同合资成立，初始投资2000万元。后经多次股权变更，截至2016年9月，厦航实收资本50.00亿元。南航股份、厦门建发和福建省投持股厦航比例分别为55%、34%、11%。厦航控股股东和实际控制人为南航股份。
机队与航线网络
目前厦门航空机队规模达到142架，是国内最大的全波音机型机队。其中波音737飞机拥有130架，波音757飞机拥有4架，波音787飞机拥有8架。2014年8月底，厦航接收其首架787-8，成为中国第三家运营波音787-8的航空公司。随着787机型的陆续交付，2015年7月，厦航开通首个洲际航线，厦门-阿姆斯特丹，并接收了其全部订购的6架787-8。2016年7月底，南方航空公告称，控股子公司厦门航空有限公司（以下简称“厦航”）与波音公司签订飞机购买合同，向波音公司购买6架B787-9飞机。6架B787-9飞机计划于2016年至2018年分批交付厦门航空。2016年12月，厦航接收其首架波音787-9飞机，截至目前厦航已接收2架波音787-9飞机。厦航787-9座舱布局为商务舱30个、经济舱257个，商务舱采用了国际流行的反鱼骨设计，1-2-1布局。
近年来厦航随着机队规模的不断增长，座位投放不断增加。目前厦航设有福州、杭州、北京、天津、湖南五个分公司，泉州1个运行基地。值得一提的是，泉州基地目前已完成工商登记，变更为分公司，但民航局审批还未完成。厦门航空的航班分布与分公司布局密切相关，厦航的三大运力投放城市为厦门、福州、杭州。在厦门航空的运营基地厦门，目前直飞航点已达到57个。
从本周厦门航空的高频国内航线观察，厦航的高频航班主要集中在其厦门与福州两个基地，在北京、上海、成都、广州航线上保持较高频次，此外在与分公司所在地的航线上保持高频次。厦航在上述高频次航线打造航班波，保持在上述航线的竞争力与控制能力。
厦门航空在国际市场的投放已占其运力的约25%，目前一周（2.13-2.19）厦航在国际、地区航线的可利用客公里占比约25.2%，国内航线的可利用客公里占比约74.8%。从目的国家观察，厦航在东南亚国家的航班较多，这与福建省与东南亚的历史渊源密不可分。厦航频次较高的国际航线亦集中在厦门与福州两大机场。
运营数据
随着运力的不断增长，2015年厦航旅客运输量2486.93万人次，同比增长22.17%，高于行业同期的9.08%平均水平。2015年厦航客座率75.74%，低于行业平均水平（82.8%）。2016年厦航客座率76.51%，低于行业平均水平（83%）。从客座率角度观察，厦航仍有空间提升运行效率。
2015年厦航旅客周转量达到351.8亿人公里，增幅26.47%，高于同期全国民航的平均水平。但厦航的飞机利用率始终波动较大，2015年飞机利用率9.76小时/日略高于全行业的9.66小时/日。2016年1-9月飞机利用率仅为9.07小时/日，低于行业平均的9.7小时/日。
2013-2015年，厦航主营业务收入持续增长，年均复合增长7.93%。2016年1-9月，厦航主营业务收入达到160.49亿元，相当于2015年全年水平的83.51%。随着国际业务的不断增长，厦航国际航线收入占比逐年提升。
2013-2015年，厦航主营业务成本逐年增长，年均复合增长6.12%。三年分别为139.13亿元、150.53亿元和156.67亿元。主营业务成本构成主要为燃油成本、人力成本及起降费。受国际油价下行利好的影响，燃油成本占比不断降低。
厦航是中国民航唯一连续保持30年盈利的航空公司，2013-2015年厦航的润波动增长，年均复合变动4.62%。2016年1-9月，厦航的润总额22.08亿元。总体上观察，近年财务费用的大幅增长，对厦航的利润形成较大侵蚀。汇率波动对厦航的利润有较大影响，营业外收入对厦航的利润贡献较大。
子公司逐步成长
2014年10月13日，厦航与河北航空投资集团有限公司签订协议，以6.8亿元收购河北航投持有的河北航空有限公司95.4%的股权，以促进华北市场整合。收购后，河北航空剩余股份由原股东四川航空集团有限公司以及沈阳中瑞投资有限公司持有，持股比例分别为3.83%、0.77%。公告还宣布，经公司董事会批准，厦门航空将与四川航空签订股权转让协议，以0.69亿元收购四川航空持有的河北航空3.83%的股权。厦门航空合计持有河北航空99.23%的股权。随后河北航空经营略有起色，飞机利用率高于行业平均水平，2016年1-9月河北航空营业收入12.50亿元，净利润1.21亿元。
2015年厦航与江西航投共同出资组建江西航空。厦航占注册资本的60%。江西航空有限公司基地机场为南昌昌北国际机场。2016年1-9月尚未形成规模的江西航空实现营业收入2.39亿元，亏损0.83亿元。
二、厦航未来几年展望
根据厦航飞机引进规划，2016~2018年厦航计划引进飞机14架、16架和13架新飞机。
根据厦航规划，未来航线战略以华东、华北、西南三角布局为基础，区域桥梁枢纽为中枢，再通过洲际精品航线飞向海外实现网络延伸：一是完善国内三角布局，构建核心网络，进一步优化“做足华东，做强华北，站稳西南”三角基地布局，努力拉长平均航距、减少经停比例、提高运行效率，构建国内三角核心网络；二是打造区域桥梁枢纽，促进内外衔接，围绕厦门建立以“宽覆盖、高频率、低成本”为核心竞争优势的桥梁中转模式，建设区域大通道，优先把厦门打造为连接国内与东南亚、东北亚的桥梁枢纽；三是打造少而优的洲际精品航线。
展望未来几年笔者认为厦航有如下几个方面需要关注
1、对于厦门与福州两场的定位
未来几年对厦航而言影响最大的莫过于厦门新机场的落成，根据目前规划厦门新机场预计2020年建成。厦门新机场距厦门本岛市中心直线距离约25km，距泉州约44km，距漳州约72km。但新机场仅规划接入厦门地铁3号线二期工程并未规划引入高铁线路，而表述为“新机场靠近厦漳泉城际轨道干线”，笔者认为这将对于厦门新机场在福建省内的辐射能力带来一定的影响。另一方面，福州机场规划多条城际线路，辐射能力有望进一步增强。随着厦航中远程航线的不断推进，笔者认为厦航需要在两场之间做出选择，以便集中资源打造枢纽，提供更多国内与国际航线的衔接机会。但目前，厦航不但在福州与厦门分别开通洲际航线，从民航局公示情况观察，厦航计划在泉州机场开通部分国际航线。笔者认为，中长期而言这未必利用厦航的枢纽发展。
2、对于河北航空的定位
河北航空已确定为北京二机场基地航空公司之一，未来河北航空极有可能成为厦航在华北市场取得突破的重要棋子。笔者认为河北航空的定位有两个可选方向。一个是不断扩大规模，未来引进宽体机在新机场开辟国际航线，那么河北航空与南航的协同将格外关键。另一个方向则是河北航空考虑转型低成本航空，实现与南航、厦航在北京新机场的差异化定位，同时也实现了与江西航空更多呼应。此外，河北航空作为独立的品牌，如何不断提升价值亦是厦航所需思考的问题。
3、厦航与南航的协同
2013年年底，厦航与南航签署《代码共享扩展协议》，扩展现有代码共享合作范围。2016年下半年到2017年年初厦航与南航在中美航线包括广州—洛杉矶、广州—旧金山、广州—纽约、厦门—深圳—西雅图、福州—纽约、厦门—洛杉矶航线获批航线代码共享。未来在北京新机场时代两家公司仍需在战略高度争取更多的协同。
