作为经济晴雨表的国泰，上半年净蚀9.4亿元（港元），远逊市场预期，是金融海啸后首次见红，更是自2009年以来首次不派中期息。不过，核心业务在恶劣形势下仍有增长，亏蚀皆因燃油对冲失策，以及与国航新办的货运公司生不逢时。市场人士预期，随着节流措施见效，国泰下半年业绩可望大翻身。管理层亦大派定心丸，明言毋须裁员，并继续大手订购飞机。
对冲失策收益锐减
市场原本预期国泰航空上半年赚4.9亿元，所以中午公布业绩后，下午开市恐慌式插水，股价最多曾跌近一成。业绩细节明朗之后，陆续有买盘涌入捞底，最后收复逾半跌幅，全日跌4.3%，收报12.36元。
期内营业额增长4.4%，至489亿元，符合市场预期。业绩意外见红，主因是成本增幅高达11.6%，增至491亿元，远远超过收入增幅。成本大增主要来自燃油，期内耗油量增加1.9%，平均油价上涨4.6%，导致燃油成本增加18亿元，至204亿元。
国泰原本可凭燃油对冲补偿部分油价升幅，但集团自从2008年看错油价而损手75亿元后，订下最多对冲两至三成油量的内部指引。所以上半年油价虽然提升，国泰来自对冲的收益却减少59%，至仅3.9亿元。
在业绩会议上，有分析员直指国泰的对冲策略不合时宜，财务董事马天伟承认，策略有改进空间，并透露刚趁6月油价下跌做了额外的对冲，现已覆盖下半年油量的37%，「虽然内部指引是对冲两至三成，但有好机会出现时，我们也应该把握」。
野村料全年赚18亿
国泰亏蚀的另一主因，是录得联营公司亏损1.7亿元，相比去年同期获利8.6亿元，一来一回倒退近10亿元。分析员指出，国泰的联营公司主要是其持股两成的国航，但国航期内应该贡献溢利逾2亿元，相信差额来自双方新办的国货航的初期亏损。马天伟承认，由于货运市道不景气，国货航期内亏蚀约3亿元。
多家大行看好国泰下半年翻身，高盛认为，国泰5月宣布的多项削减成本措施将于下半年见效，加上油价回落，预期下半年纯利率大幅反弹至5.6%，比去年同期更高出0.2个百分点。野村指出，国泰调整对冲后下半年将带来更大收益，加上旺季因素带动客货运业务回升，预期下半年将恢复纯利约20亿元，带动全年获利约18亿元。
总裁史乐山表示，将维持5月宣布的削减成本措施，包括冻结招聘及停飞低效率航班，但并无计划裁员。国泰同日宣布斥资256亿元，额外订购10架A350-1000空中巴士，令已订购的新机增至102架，其中10架会在下半年付运。
