11月上半月，需求增长仅有6%。11月上半月行业旅客增速显著低于运力增长，在起降班次增长10%的背景下，旅客流量增长6%，客座率同比下降3个百分点。内线平均票价比去年同期下降超过6%。行业供给增速比上月略有下滑，但需求下滑速度更快，票价客座率继续维持双降局面。
11月上半月各航空公司逐渐降低飞行小时，运力增长速度比前两个月11%的水平略有下降，但旅客流量增速下降更快，供需缺口自10月以来一直在拉大。受消费需求不振的影响，航空主业经营不利的局面将持续到年底，但汇兑损益将为航空企业贡献大量利润，再考虑到年底补贴的回笼以及严控成本等管理政策的实施，我们预计四季度航空公司业绩存在超预期可能。
国航内线依旧低迷，东航收益水平有回升。2012年10月上半月同比2011年10月上半月，各航空公司收益水平(客座率*票价折扣)变动幅度分别为：国航跌-14%、南航跌-5.6%、东航升8.6%，海航跌-15.5%。国航内线表现继续了前期的低迷，东航内线外线均有一定反弹。
国际方面：日韩线稳定在低水平，欧线出现复苏苗头。北美线收益水平同比提升10%，欧线升7.5%，日韩线下跌-14%，亚太与去年同期持平。日韩线收益继9、10月份大幅降低以来，一直维持在低水平，虽未继续向下，但也未见反转。欧线去年同期低基数，当前的持续同比增长值得关注。
机场方面：上海继续保持进出港客座率同比大幅上升。上海机场进出港客座率提升7个百分点，白云机场进出港航班客座率同比上升1个百分点，深圳和厦门机场进出港航班客座率同比基本持平。
