国内市场：价量与去年均有差距。换季之后进入11月，国内市躇数有所下降，而今年国内市场淡季的走势，从目前判断：
1、国内客源不足，尤其是公商务旅客不足。
2、相比于去年，今年运力增长较快，导致在客源不足的情况下，客座率走势较去年更弱。
3、由于客源不足，客座率明显下滑，使各公司在协调市场方面有比较大的困难，价格控制不好，导致各公司收益水平更低。
国际市场：基数降低，价格尚未有明显改观。随着去年11月国际航线的基数回落，国际航线客座率及票价同比均较上周有一定的回升，但我们认为:1、国际客座率不足77%，说明客源仍然不足；2、目前国际票价同比仍然下降2%左右，在票价下滑的同时，客座率并未超过去年，说明客源不足的趋势明显；3、目前国际航线运力增长较慢，但需求增长仅为7%，说明客源增长比较乏力国内市场预测:票价加速下滑。从预订数据来看，未来30天，国内市场预订票价同比继续下滑，平均的下滑幅度已经达到了7%左右。由于订座率也处于同比下滑的状态，我们认为，各公司今年对11月的市场非常悲观，因此将预订票价明显地压低，以吸引更多的客源，确保客座率水平。我们预计目前这票价的下滑，幅度将不会加大，但时间将会持续。
国际市场预测：国际票价票价同比下滑加剧。国际航线预订票价继续了上周同比下滑的态势。虽然预订率同比有所回升，但我们认为，基数原因更为明显。由于各公司在国际航线的运力投入明显的放缓，因此，客座率同比下滑的幅度将有所收窄，但仍难超过去年。票价方面，在客座率能够有所保障的情况下，同比下滑的幅度也将能够控制在5%以内。三季度各公司表现各异。航空机场上市公司三季报公布，航空公司三季度业绩降幅收窄，但未能改变整体业绩下滑的趋势，机场方面出现了比较明显的差异。
1、四大航空公司三季度业绩同比下滑21.2%，其中主业业绩除东航上升6%外，其余均同比下滑。
2、汇兑收益成为净利润下滑的主要贡献力量。
3、各公司前三季度业绩累计下滑幅度由中报的70%收窄为44%。
4、机场上市公司中，厦门与白云机场业绩保持稳定，上海机场业绩增速显现乏力，而深圳机场则受到扩建影响，成本上升，业绩下滑。
油价:需求不足，原油趋势仍然向下。美国受飓风影响，上周前四天油价出现了小幅上涨的走势，但由于原油供给充足，同时飓风影响较小，周五纽约原油期货价格重新下滑至85美元以下。预计短期内国际原油期货价格将稳定在85美元左右，但以三个月趋势来看，油价下降的趋势仍然存在。
人民币汇率短期坚挺，长期震荡。上周人民币兑美元即期汇率收于6.2415，再触涨停价位，是近7个交易日内六度涨停。近期各项指标显示国内经济逐渐回暖，同时美国的量化宽松政策使国际热钱再次聚集香港，引发了人民币汇率的升值压力，央行及香港金管局，均通过各种市场手段压制热钱的流入。
总体而言，近期人民币仍有一定的升值压力，但长远来看人民币兑美元应该还是以大幅双向波动为主。
投资建议：航空需求回暖尚需时间。我们预计，航空需求回暖需要三个基本条件，一是经济回暖带动客源总量有明显上升；二是运力供给保持温和增长；三是油价保持在合理水平。这三个条件之中，经济回暖目前尚没有看到投资以及信贷的明显扩张，尤其是M2增速并没有明显的加速，资金流动性未改善，投资及公商务活动难有更大起色；目前各公司均将国际运力转回国内，导致国内运力增长过快；仅有油价目前处于一个相对合理的价格。因此，我们认为目前航空的投资机会并不成熟，同时四季度各公司的亏损幅度较大，存在着再次下调业绩的可能性。
风险提示：欧洲债务危机进一步恶化、国际油价大幅度攀升以及国内经济出现“硬着陆”对航空运输需求以及航空股的价格影响较大。
