施秀芬
原计划于去年上市，结果被中止审查，此番“卷土重来”，舟山港能否如愿上市？舟山港上市募集资金主要用于宁波—舟山港衢山港区鼠浪湖矿石中转码头建设工程，或极大有利于宁波港。
6月18日，中国证监会披露舟山港股份有限公司（舟山港）的招股说明书，这是继去年4月22日舟山港提交IPO招股书申报稿被中止审查后的“卷土重来”。
招股说明书显示，舟山港拟公开发行不超过2亿股，募资6.14亿元。其中，5.22亿元用于宁波—舟山港衢山港区鼠浪湖岛矿石中转码头建设工程；9200万元用于补充流动资金。
会“再而衰”吗
去年年初至7月1日，中国证监会受理且预披露IPO企业共637家，在未过会的597家企业中，中止审查企业589家，其中568家是因财务资料超过有效期，包括舟山港。
去年舟山港招股说明书中的财务数据截至2013年年底。根据中国证监会IPO发审相关规则，IPO申报企业财务数据有效期为“6+1”，即正常情况财务数据有效期是6个月，特殊情况可延期1个月。根据投行人士的解释，在超过有效期之前，理论上必须补充最新财务资料，并调整相应的申报资料。
今年随着6月30日这个年中时点的临近，IPO申报企业仍然面临与去年同样的尴尬境遇：如果企业处在IPO排队候审阶段，到6月30日，该企业须在两个月内补报半年报，同时申请审核中止。
今年舟山港招股说明书财务数据仍是截至去年年底，6月之后估计仍面临更新审计报告和财务数据的要求。一位上市券商的保荐代表人分析，今年IPO审核将与去年一样，同样会诱发排队企业大面积中止上市审核。
不过据某券商华南区投行负责人介绍也有变通办法，就舟山港而言，变通办法或有两条：一是财务数据有效期中的“+1”，也就是将一些特殊企业财务数据有效期延长1个月，那么过了6月30日，这些企业还可正常上发审会；二是经国务院特批。
中国证监会公布数据显示，截至6月18日，在审企业557家，已过会的有38家。
上市利好宁波港吗
舟山港招股说明书显示，本次舟山港上市募集资金主要用于“宁波—舟山港衢山港区鼠浪湖岛矿石中转码头建设工程”，该工程由衢黄公司具体实施。从衢黄公司的股权分布情况看，舟山港此番若能成功上市，对于“且合作且竞争”的宁波港股份有限公司（宁波港）而言也是重大利好。2012年6 月、12 月舟山港分别以无偿划转和协议转让的形式取得衢黄公司7%、34%股权，截至2012年12月12日舟山港共计持有衢黄公司51%股权，宁波港持有47%股权，宁波港所占股权与舟山港不相上下（舟山群岛新区蓬莱国有资产投资集团有限公司持有另2%股权），因此不少市场人士认为舟山港上市对宁波港而言也属于重大利好。
据悉，宁波—舟山港衢山港区鼠浪湖岛矿石中转码头建设工程是舟山港首个超大型专业化码头，设计年吞吐能力5200万吨。其中，进口2600万吨；出口2600万吨。项目投资预算总额49.1亿元，第一个30万吨级卸船泊位（兼靠40万吨矿石船）及10万吨级装船泊位预定于年底完工并开始试运行，第二个30万吨级泊位（兼靠40万吨矿石船）及两个5万吨级装船泊位明年建成，届时整个项目峻工。
散杂货码头盈利难
与集装箱港口客户对成本容忍度较高不同的是，散杂货码头客户对成本更为敏感，也因此决定了散杂货码头的盈利能力在某种程度上弱于集装箱码头。舟山独特的地理结构决定了舟山港适合成为铁矿石、煤炭及粮食码头。
舟山港招股说明书显示，舟山港将上海和宁波两港作为自己强劲的竞争对手，“尤其在集装箱运输市场方面，两港巨大的优势限制了企业集装箱业务的发展空间。”在上海、宁波两港夹击下，舟山港将自己定位为“以散为主”的水水中转港口物流运营商，主要依靠深水岸线、国际航道、地理区位和岛岸腹地等自然资源优势以及江海联运服务中心建设的发展机遇来发挥自身优势，并与周边大港形成差异化发展，大力发展矿砂、原油、煤炭、粮食、化工品等大宗商品的储运、加工、配送、贸易等增值服务，争取实现与长三角港口群间分工协作、功能互补、合作共赢的协同发展格局。
舟山港招股说明书显示，由于业务结构严重依赖铁矿石、煤炭等大宗物资运输，存在对钢铁、煤炭等行业依存度较高的风险。如果钢铁和煤炭的供给、需求结构以及产量利用情况发生重大变化，舟山港主营业务收入将受到一定影响。此外，舟山港的主要经济腹地长三角地区和长江沿线流域是中国重要的资源消耗区域，该区域布局了宝钢、武钢、马钢、沙钢等大型钢铁企业以及其他火力发电企业，上述钢铁和火电企业的需求直接影响舟山港货源量。如果未来舟山港经济腹地产业结构调整，例如宝钢、武钢已分别在广东湛江、广西防城港建设钢铁基地，则可能影响舟山港的经营业绩和业务拓展。
不过，宁波港与上海港的岸线已几乎用尽，相对而言，舟山港口发展起步晚、基础薄，优势是深水港口岸线资源还有较大的开发潜力与空间。
融资弥补投资缺口
近年来，舟山港依靠债务融资弥补投资缺口，刚性债务规模快速扩大，资产负债率远高于同行业上市企业平均水平，流动比率略低于同行业平均水平。
舟山港与中国已上市沿海港口企业所处的发展阶段不同。舟山港目前正处于发展建设期，在建码头和船舶项目较多，以去年年底为例，舟山港在建工程账面价值约34.70亿元，占资产总计的比例达41.55%。而与舟山港在同一区域的上港集团和宁波港去年年底的在建工程账面价值占资产总计的比例则分别为1.26%和6.16%。处于发展建设期这一阶段特征使得舟山港更多地依赖债务融资来支持项目建设。
针对目前舟山港短期偿债能力相对较低的情况，舟山港采取措施调整负债结构，通过长期借款来满足项目建设需求。2012年10月，舟山港成功在银行间市场发行期限为3年、总额为7.3 亿元的中期票据。不过，该笔中期票据将于今年到期。
股东多而复杂
舟山港是舟山港域最大的公共码头运营商，是中国主要沿海大港之一，地处中国南北沿海航线和长江、甬江、钱塘江“三江入海”的交汇点，背靠长三角，扼江海联运要冲，与上海、杭州、宁波中心城市隔海相望，居亚欧、亚美及远东等远洋主干航线的扇轴点，凭借独特的区位优势和深水优势，舟山港已成为中国重要的战略资源中转储备基地。
舟山港的控股股东为舟港集团，舟港集团持有舟山港股份比例为70%。舟港集团为舟山市国资委下属国有独资企业，除了舟港集团外，舟山市国资委还通过国瑞投资控制舟山港8.5%的股份。目前舟山市国资委合并控有舟山港78.5%股份。舟山港招股说明书显示，舟山港2011年曾进行一次定向增发，引入国瑞投资、宁波港、中化实业、中国外运、浙商产业基金、沙钢集团、定海国资等战略股东。
财务数据显示，截至去年年底，舟山港资产总计83.5亿元，所有者权益合计33.6亿元，归属于母公司所有者权益合计22.3亿元。2012—2014年，舟山港营业收入分别为6.74亿元、8.4亿元和8.6亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为1.52亿元、1.57亿元和1.83亿元。另据舟山港招股说明书，截至去年年底，舟山港拥有货运泊位17个，其中万吨级泊位12个，设计年吞吐能力3173万吨。2012—2014 年，舟山港权益货物吞吐量分别达到3513.85万吨、4923.92万吨和5227.70万吨。
