2015年年初，铜、原油齐跌，全球大宗商品市场熊市气氛蔓延。转眼间春节已经过去，外盘在长假期间表现鸡肋，节后铜、原油市场未出现强悍抛压，不少人开始疑问，大宗商品期货市场最惨淡的阶段是否已经过去？也许我们从另外一个侧面能找到线索。
近期负面新闻频出，抛开令人眼花的全球各大经济体制造业、信贷、物价数据不谈，我们先来看看航运业的情况，因为航运业是对全球经济增长活力更为直观的一种体现。如果把全球经济体比喻为人体系统，那么航运业就相当于人体中运载营养的血液。通过测量血压，我们就能毫不费力地对初步诊断出人体健康的大致状况。而波罗的海干散货指数即BDI，即是这样一个能传递明确信号的神奇测量仪。
纵观BDI近年走势，从2014年至今几乎是没有悬念地一路下行。春节期间，BDI表现比商品走势更加清晰直接，本周二BDI再次刷新历史新低收于512点，即便是将权重和基期调整等因素考虑在内，该收盘价也创下了自波罗的海干散货指数30年以来的最低纪录。有研究机构表示，BDI指数位于2000点是航运公司盈亏警示线，而持续低于警戒线运行意味着航运业陷入大面积亏损运营状态。在短短一个月时间内，三家航运巨头公司先后宣告破产。全球航运业巨头当前正在经历残酷的寒冬，春天来临或许将比想象中更加遥远。
供职于波罗的海国际航运公会的航运分析师彼得·桑德认为，燃油成本下降、运力过剩和供需失衡是BDI此番连续创新低的主要因素。当然，昔日驱动全球大宗商品牛市的心脏——中国需求大幅放缓，也对波罗的海散货指数走势产生负面影响。业界预测全球航运业可能在2017年走出低迷期。
简而言之，BDI指数是判断航运业繁荣度的核心指标，但其外延含义也是相当重要。货物交易量，运费涨跌和运输品种等与经济增长密切挂钩的数据对BDI相当敏感。通过对航运业简短的分析我们不难看出，全球经济增长重拾动能尚需时日。大宗商品价格反映的是市场对经济增速预期，BDI作为领先观测指标需要先发出可靠的持续性见底信号，预期经济增长抬头才是合乎现实逻辑的。笔者认为，目前谈论走出熊市太早，等待是上上之选。
（作者单位：海证期货）
