核心观点:
公司4月吞吐量增速大幅下滑2013年4月公司完成集装箱吞吐量142.4万TEU,同比增长0.3%(2012年同比增长。完成货物吞吐量4070万吨,同比增长5.8%。2013年1-4月份公司完成集装箱吞吐量572万TEU,同比增长7.36%;完成货物吞吐量1.53亿吨,同比增长9.48%。
公司2013年1-4月集装箱吞吐量增速分别为13.6%、11.3%、4.9%和0.3%。
外贸进出口增长乏力据2012年数据,宁波港集装箱吞吐量外贸箱占比91%,因此宁波港集装箱吞吐量增速可以部分反应外贸进出口状况。
由于一季度数据受春节和复工快慢等因素干扰,根据一季度数据无法准确预判外贸形势,4月吞吐量数据相对能够反映外贸的强弱。4月宁波港集装箱吞吐量同比增长0.3%,2012年同期为11.9%,增速大幅回落。
环比来看复苏趋势也不明显,4月宁波港集装箱吞吐量环比增长0.56%,与3月基本持平。2012年4月环比增长5.2%、2011年4月环比增长2.8%。
外围需求复苏疲软宁波港集装箱吞吐量中外贸出口重箱占比约60%以上,集装箱吞吐量增速下滑也反应外需复苏乏力。
考虑到外围经济的复苏疲软,我们将宁波港集装箱吞吐量增速由8%下调至5%,预计公司2013年EPS为0.214元。
风险提示外围经济复苏进一步低于预期;产能投放过快导致公司ROE下降。
