上海航运交易所编制发布的SCFI由于其准确性和透明性已成为国际集装箱运费掉期产品的结算标准。如今，以SCFI作为权数的航运运价集中式交易即将在上海开启。
记者 刘 俊
2009 年10月16日，新版上海出口集装箱运价指数（SCFI）举行首发。事实上，早在2005年，上海航运交易所（上海航交所）就发布了上海出口集装箱运价指数， SCFI是在此基础上的改革优化：一是完善了指数的表征功能，使之成为业内外人士分析市场的必备工具；二是开发了指数的投资功能，使指数适应远期交易的需要，通过衍生品上市交易达到发现价格的目的，提升上海国际航运中心在国际集装箱运输市场中的话语权、定价权。
15个月过去了， SCFI改革优化的初衷得到了充分体现。自去年1月首次成为全球第一笔集装箱运费掉期交易的结算标准后， SCFI已成为市场关注的焦点。上海航交所总裁张页被伦敦《劳氏日报》评为“2010年度全球航运界最具影响力的100位人物”之一，其中的评语就有：“上海航交所发布了SCFI用于结算集装箱运价衍生品的合约，该指数已经在全球范围内被视作从上海出发到世界各地航线的最权威、最精准的数据源。”
准确性毋庸置疑
实际上，为了充分保证SCFI的真实、可靠，上海航交所在设计产品时就制定了严格的规则。
所有成员单位在加入SCFI编委会之时都必须签署法律文书。未能按规定提供运价信息或提供虚假信息，或未履行其义务的编委会成员单位，应承担由此而产生的法律责任。
指数编制小组对编委会成员单位提供的运价信息进行监督检查。指数编制小组以公开的市场运价信息为基础，与编委会成员单位沟通交流，复核其报送的运价信息；对编委会成员单位提供的信息提出置疑，编委会成员单位有义务解答，必要时提供相关证明；每年上门走访编委会成员单位，交流并检查数据报送质量；定期对运价信息进行总结和分析，向编委会报告数据质量情况。
指数编制小组通过建立“编制—复审—终审”的内部审核制度，保证每期指数按照编制规则正确计算编制。
此外，上海航交所还专门成立外部核查组，对指数编制进行核查。去年，上海航交所聘请毕马威会计师事务所对SCFI编制和发布工作的内部控制进行检查，毕马威出具了截至去年7月31日的SAS70第一类报告。
为保证数据传送的可靠性与安全性，上海航交所设计并开发了运价指数数据网上报送和编制系统，编委会成员单位通过加密的网上报送系统向上海航交所提供运价信息。
上海航交所同时也承担着交通运输部的运价备案工作。对此，相关人士解释说， SCFI运价信息采集与交通运输部实施的运价备案没有直接联系，参与指数计算的运价信息和运价报备信息相互独立，相互保密。交通运输部实施的运价备案是约束所有的国际集装箱运输企业，而SCFI运价信息采集范围为中国出口集装箱运价指数（CCFI）编委会的成员单位。
张页对此也深有感触，近期他撰文指出，对指数及其衍生品的认知和设计真的不易、真的很难，绝非轻易能夸夸其谈，坐而论道的。SCFI由编委会全体成员单位立下法律文书，制定编制规则，报备国家交通主管部门，经过国际“四大”事务所之一的毕马威的审计，与市场随机抽样船东个性运价贴合度高达90%以上，与德鲁里的香港至美西的运价贴合度高达97%。所以其真实性和准确性是毋庸置疑的，除非有违法操纵行为，而上海航交所制定的“产品规则”也重在防范和打击违法行为。
指数影响全球航运
去年1月，在撮合完成首笔集装箱运费掉期交易之后，克拉克森证券运费衍生品经纪人吉普森（Benjamin Gibson）接受本刊记者采访时表示，“市场的反应是积极的，集装箱运输市场的各参与方，如船公司、货代、货主以及船东等等，它们积极进行交易，这已经超出了我们的预期。”
吉普森认为集装箱运费掉期交易的前景是巨大的。尽管在第一笔交易宣布完成后，市场曾对此高度怀疑，但现在已经打消了大部分疑虑。很多船公司明白，类似于集装箱运费掉期交易可以帮助它们降低受运价波动的影响，是值得去追求和了解的工具。
吉普森说，集装箱运输市场在此前从未有过以衍生品为基础的风险管理工具，因此还需要花时间向参与者进行宣传和推广，并通过他们进行口耳相传。克拉克森证券的市场开发团队正在壮大，致力于进一步拓展市场。越来越多的航运企业订阅SCFI，与上海航交所在新的水平上进行合作。上海航交所一直在进步，如为SCFI委任审计、设计一个更加国际化的网站、通过电子邮件和FTP发布SCFI等。这些举措将帮助集装箱衍生品成长，并被越来越多的航运企业采用。与集装箱现货市场一样，有越来越多的金融机构正对集装箱衍生品表示出兴趣。
去年，伦敦结算所进入了新兴的集装箱运费远期交易市场，宣布自6月28日开始以SCFI作为市场交易结算标准。伦敦结算所运费与能源市场总监艾赛贝拉（Isabella Kurek-Smith）认为，集装箱运费掉期市场具有非常大的增长潜力，因为无论对于承租人还是承运人而言，都有不断增长的管理其价格风险的需求。过去一年集装箱运输市场运价波动频繁的现实说明，市场各方都将在未来面临潜在的巨大的价格变化风险。
SCFI的开发推动了集装箱运费掉期市场的发展，而对于现货市场，SCFI的影响力也开始逐渐扩大。如目前正在进行的一年一度的泛太线合同谈判。
去年底，集装箱运输行业新晋之秀TCC公司表示正在与部分精选过的客户谈判签订可能是全球首份与指数联动的泛太线合同。该公司市场部负责人延森（Lars Jensen）表示与部分客户的年度合同谈判已经开始，合同价格将基于上海航交所发布的SCFI浮动。延森称：“据我所知，市场上迄今还没有过此类与指数联动的合同，困难之处在于过去没有一个船货双方都认同的公正且能准确反映市场走势的指数。”不过，自SCFI诞生后，情况已经改变。
目前，TCC公司还只是在寻求与部分货主签订指数联动的合同。延森表示，“理想的话，我们希望与更多的客户签订此类合同，因为这给了我们更多选择。我认为这将成为一个消除货主与船公司间紧张关系的工具。过去很多年里，双方因为合同签订方式的问题一直关系紧张。”
未来更值得期待
吉普森谈及SCFI时说，“当2008年我们与上海航交所第一次会面的时候，我们就看到SCFI未来的发展前景非常棒。毫无疑问，SCFI带来的前所未有的透明度，有助于促进集装箱运费掉期交易的快速增长，指数必须不断发展以跟上市场发展的步伐。”
艾赛贝拉表示，通过引入结算机制，相信越来越多的参与者将被吸引至这个市场，交易将更为简便（无需签订双边信贷限额），市场因此将更加开放，将会有更多的玩家入场。
伦敦结算所目前选择了上海航交所发布的SCFI中的上海至欧美的4条航线进行结算，艾赛贝拉坦言，这是由于经纪商的建议，他们发现市场玩家对这些航线的兴趣更大。当然，经纪商也看到市场对其他航线也有兴趣，因此，伦敦结算所也在考虑是否将结算服务覆盖至其他航线。
以SCFI作为结算标准的集装箱掉期交易产品在国际市场小试牛刀后，目前国内市场交易平台的推出也正风生水起。
3月25日，上海航交所控股的上海航运运价交易有限公司（SSEFC）正式挂牌成立，这是中国首个场内航运金融衍生品交易平台。SSEFC成立后，将推出基于SCFI的集装箱运价交易产品，为船公司、货主、货代、无船承运人、投资人等进行航运金融衍生品交易提供服务。
3月18日，上海航交所与中国银行上海市分行签署全面战略合作协议，该行成为SSEFC的首批结算银行。中国银行作为上海航交所全面合作银行和SSEFC的首批结算银行，将为SSEFC提供保证金存管、代办交易商开户等一揽子金融服务，并向交易商提供保证金转账及相关配套金融服务。
张页表示，上海航交所未来的发展将着眼于航运信息、航运标准和航运平台三大方面。“首先，中国的‘声音’要权威、准确、及时。这个‘声音’就是信息，我们的信息须被同行业关注和引用，成为其发展衍生品的依据。其次，形成中国标准。衍生品交易有很多标准和版本，如挪威版本、日本版本，我们要实现中国版本，以更加适合中国交易市场和管理模式。最后，搭建更多的公开交易平台。减弱干预色彩，提高公信度，以交易价格指导全球价格。”
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