伴随着世界经济的持续复苏，集运行业的景气度总体向好；但今年供需趋于平衡将在一定程度上抑制行业复苏的步伐。尽管美国经济复苏态势明确，但各大航运企业也不断加大在欧美主航线的大船投放力度，未来运力存在过剩的隐忧。亚欧航线一季度SCFI（上海出口集装箱运价指数）均值同比下滑幅度较大。 

　　欧美航线在今年旺季提价的动力存在，但从供需状况判断，大幅提价的可能较小。我们认为，美线合同运价超过去年的问题不大，但今年旺季的提价幅度预计仅为200美元/TEU左右。在目前行业存在一定的运力过剩的情况下，燃油价格的上涨加速了集运业盈利的下滑速度。总体看来，4月份货量的恢复情况及5月的提价成为集运行业的市场关注点，基于短期供求关系和业内人士了解，普遍对五月提价持观望态度，但集运未来三年供求大体平衡，运价前景仍好于油轮和干散货。 

　　港口集装箱吞吐量与进出口商品总额之间正相关程度较大，2月份，出口商品总值967亿美元，同比增长2.4%，增速较1月份回落幅度较大，主要是由于春节前集中报关对2月份出口造成分流。2月份受春节因素的影响，建议关注3月份进出口数据。受2月份出口低于预期影响，近半个月上港集团（600018）、深赤湾等集装箱港口公司已经回调10%左右，目前主要集装箱港口公司2011年动态PE已经回落至15-16倍左右，具有较高的安全边际。考虑到2季度开始港口集装箱业务将逐步进入旺季，建议投资者逢低布局上港集团、宁波港（601018）、天津港（600717）。 

　　油运：2011年是油轮运力的投放高峰，近期中东地区可用的VLCC数量处于历史最高点，因此我们认为在运力过剩的抑制下，全年的运价可能都在低位徘徊。我们预计在需求恢复和供过于求的情况下，2季度的油轮运价将与1季度基本持平，在船东的盈亏平衡点上下。 

　　国内石油消费的增加是影响我国原油进口增加的重要因素，市场基本预期今年全国全年的汽车销量将增长10%左右。汽车销量增速下滑使得今年用于消费的原油总量增速放缓。除消费外，石油储备也为影响原油进口量的另一因素。若原油储备计划今年注油，则原油进口量有望超预期，建议关注宁波港与天津港。 

　　2010年11月以来，BDI深度下跌，随后震荡上涨，反弹至3月25日的1585点，反弹幅度达到52%，随后基本维持在1600点左右，但仍在航运公司盈亏平衡点下。日本地震对干散货运输产生一定影响。日本作为全球第二大铁矿石进口国，短期的铁矿石进口量减少，会对BDI的反弹起到压制作用，但中长期看来，灾后重建会拉动日本对矿石、建材的进口，利好BDI指数，但受运力压制预期反弹不会太大。 

　　由于中国19个港口目前铁矿石港口库存已历史性地超过8000万吨的关口，因此，预计铁矿石进口不会再出现以往大幅增长的局面。国际动力煤现货价自2010年11月起、国际炼焦煤现货价自2011年1月起，显著高于国内煤价。2月份我国煤炭进口降幅达47.6%，进口量仅为676万吨，而广东2月份的煤炭进口比去年同期相比，也下降五成左右。 

　　目前港口板块股价随大盘再次回落。铁矿石及煤炭进口的增速加快的可能性较小，但是港口的业绩稳定，合理偏低的估值及相对稳定的增长，还是值得投资者关注的，备选品种唐山港（601000）、日照港（600017）、天津港。

本文关键词：航运,港口,集装箱港口