报告要点
假期海运市场：
国庆长假期间BDI指数持续上扬，10月7日收于2662点，较上周五上升8.56%。分船型看：BCI较上周五上升17.55%；BPI下降1.66%；BSI上升2.28%。本周，中国多数钢厂在国庆假期进行补库存，同时节能减排限产也进入尾声，带动短期铁矿石运输需求上升，支撑海岬型船市场运价上涨；短期煤炭需求渐弱抑制了巴拿马型船的需求，巴拿马型船运价假期间回落。油轮市场继续低位震荡。集装箱运输市场由于假期无运价公布。
3季度海运市场回顾：
整个三季度，集运运价经历了7-8月先上涨，之后9月回落的趋势。其中：欧线因为在5月份已经达到历史高位，因而在3季度运价滞涨，与以往年度比较，呈现旺季特征更早结束的特征；美线运价在7-8月持续上涨，是3季度集运公司盈利增量的主要贡献者。我们预计8月是集运公司年内盈利最高的月份。3季度集运公司业绩还将实现环比大幅增长。而散货市场运价3季度低位震荡，BDI在1700-3000间震荡；油轮市场运价在3季度持续下跌，VLCC租金水平在船东保本点以下，油轮船东3季度业绩难言乐观。
四季度海运市场预期：
在2009年9月21日报告《期待10月——从历史看规律》中，我们曾对海运各子行业季节性波动规律做过分析：
三大细分市场都体现出明显的季节性波动特征。散货和油轮多在4季度反弹。散货反弹的时点多在10月份；油轮反弹的时点多在11月份。集装箱最旺盛的季节是8-9月。我们认为这一历史规律特征将同样在今年体现。
投资建议：
对10月的海运市场，我们总结为在4季度，黎明前最后黑暗的时刻。10月后各市场运价走向逐渐明朗：集装箱运价将趋于稳定；而国际干散货和油轮市场不出意外，可能开始出现反弹。同时，航运公司3季度的业绩预期逐渐明朗。我们可以确定的是，涉及集运运输的公司，3季度业绩将非常可观；油轮公司业绩则可能黯淡。
我们预期航运公司股价将在10月触底，或现阶段性季报行情。基于3季度业绩预期，推荐关注中海集运、中国远洋；若基于博取11-12月油轮市场运价反弹交易性机会，推荐关注长航油运；基于对中国长期机电设备出口持续增长的预期，长期推荐中远航运。国庆长假期间，香港H股中国远洋和中海集运股价上涨幅度在8%左右。