11月25日，迪拜世界宣布推迟还债，消息迅速传遍世界。翌日，欧洲股票市场遭遇了自3月份以来的最大单日跌幅，收盘跌3%以上。27日，亚洲股市的表现则更加惨淡——这究竟是这一企业化酋长国坠落的先兆，还是如有些专家所分析的“迪拜港口世界的欠债不少，但运营很稳定”……

　　“迪拜”会倒否

　　迪拜，这个企业化的酋长国，在经过了6年的黄金发展，见证了沙丘变宫殿的奇迹后，最终还是在房地产上栽了跟头。与美国、英国以及西班牙一样，随着信贷危机以及经济衰退影响的显现，迪拜的房产价格严重缩水，但之前的黄金期却让缩水显得更加严重，有些房产在12个月内甚至贬值了60％-70％之多。迪拜世界的房地产子公司，曾经以棕榈岛、迪拜海运城等项目而闻名于世的棕榈岛世界无疑成为了集团的最大麻烦。

　　尽管身负的债务高达600亿美元，但迪拜有的也不尽都是坏消息。据了解，迪拜仍在进行中的楼盘项目的价值几乎与美国经济刺激计划的规模相当。此外，迪拜对许多人来说仍是安居的天堂，更是不少旅游者出行目的地的必然之选。而且，迪拜世界的业务也不仅限于房地产，它还是全球第4大集装箱码头运营商——迪拜港口世界的母公司。

　　此外，政府与迪拜的邻居们也不会坐视不理。阿联酋央行已经表态该行将成为迪拜世界债主们的坚强后盾，支持和保护诸多向迪拜世界借款的当地和国际银行的利益。阿联酋央行同时透露，已经为此设立了一个特殊目的基金，该基金的利率较3个月期的阿联酋国内银行同业拆借利率仅高出0.5个百分点。而在阿联酋七个酋长国中最富有的阿布扎比酋长国也对迪拜世界伸出援手。目前已经得到确认的是，阿布扎比已经通过阿联酋央行和两家私人银行向迪拜世界注资150亿美元。如此看来，迪拜世界仍有很大可能“逃出生天”。然而，其过去几年的发展模式却有很大可能寿终正寝。

　　“迪拜模式”破灭

　　事实上，迪拜世界已远非有些过时的“集团企业”一词所能正确概括。鉴于海运行业的国际化属性，理所当然地，穆罕默德·本·拉希德·阿勒马克图姆，这位迪拜领导人也将他的商业触角伸到了此领域。

　　在英国，迪拜世界在南安普敦和蒂尔伯里拥有码头。伦敦Gateway码头项目背后也能看到它的身影，甚至还拥有一家渡轮公司P&O Ferries。

　　除此之外，这位外国人口中的穆酋长还在全球将近50个主要港口拥有股份，包括鹿特丹、安特卫普、勒阿弗尔，甚至我国的青岛。迪拜干船坞世界的老板同样是他。

　　然而，最近几天发生的债务危机彻底暴露了"迪拜模式"的弊端——用借来的钱投向所有可以染指的资产往往会导致失控。

　　如今，迪拜世界的困境则宣告了“迪拜模式”的破灭。

　　港口仍是绩优股

　　据港口业分析师预测，迪拜世界将力保其子公司迪拜港口世界的全球港口业务，这也是这家负债累累的庞大集团目前少数几项能够继续赢利的业务之一。

　　在迪拜世界宣布将推迟偿还其所欠的600亿美元债务后，近日全球股票市场呈现一片惨跌景象。迪拜港口世界的股票也遭遇抛售，投资者们普遍担心母公司的债务危机将牵连前者。不过，迪拜政府迅即对外确认迪拜港口世界与其债务将被排除在母公司重组的计划之外。业内的众多观察家认为，这样的声明是对迪拜港口世界全球港口业务的极大认可。据悉，迪拜港口世界在全球投资的码头多达49个。

　　伦敦德鲁里咨询公司的分析师戴维森说：“迪拜港口世界的表现稳健，并且一直在大把赚钱。如果你是集团的决策者，不到山穷水尽，你绝不会想要卖出这块业务。它仍然是最具有价值的资产之一，无论是从长期还是短期来看。”

　　上半年，迪拜港口世界从持续经营业务中实现的税后调整净利达到了1.88亿美元，比2008年同期的2.87亿美元下降了34%。此外，息税前利润达到了5.35亿美元，而2008年同期为6.52亿美元。10月份，迪拜港口世界宣布今年前9月旗下码头的集装箱吞吐量同比下降了8%，但第三季度表现强劲，吞吐量仅比去年同期下降了6%。

　　一位港口投资人称：“即便如此，迪拜港口世界的息税折旧摊销前利润率（EBITDA）仍然非常不错，与竞争对手马士基集团旗下的马士基码头公司的EBITDA相当接近。” 

　　英国《智能运输》报道则称：“迪拜港口世界的欠债也不少，有47亿美元，但很稳定，且公司持有超过30亿美元的现金。如此好的表现证明，全球的港口资产都在中东以及印度等未受到金融危机太大影响的地区的投资考虑之内。集装箱航运业确实遭遇了打击，但集装箱码头是另外回事。当然，迪拜港口世界在2006年花大价钱收购铁行港口是否物有所值现在还不好说。”

　　9月时，迪拜港口世界曾重申其母公司迪拜港口与一家私有企业间的谈判已告终结，当前没有与任何方面进行有关资产出售的谈判。戴维森表示目前很难准确地估价港口资产，因为过去6个月内缺少码头易手的交易，因此没有任何基准可参照。他还补充称：“港口资产并不缺少买家。总体上，码头仍然是优质资产，有赚钱的潜力，因此我认为值得持有。” 事实上，就在上周马士基还宣布了与迪拜港口世界签订了来年使用后者在秘鲁卡亚俄港一个新集装箱码头的协议。

　　旗下海事业运转如常

　　迪拜世界旗下的另外两家海事企业——迪拜干船坞世界与铁行渡轮均表示母公司推迟偿还债务并不会对他们的业务造成任何影响。

　　据一位比较了解迪拜干船坞世界情况的人士透露，母公司推迟还债确实在雇员中引起了不小的震动。尽管迪拜干船坞世界是迪拜世界的一部分，但公司仍保持着完全的独立运营。“虽然集团的某些部门正处于困难中，但这对我们没有影响。我们很理解人们对此存有担心，但我们运转如常。公司一直都是自力更生。”该公司的一名发言人说。据汤森路透的消息，迪拜干船坞世界2008年10月与15家贷款机构签署了总额22亿美元的贷款协议。账簿管理人包括了大名鼎鼎的汇丰银行与渣打银行。

　　铁行渡轮的发言人则称：“公司的日常业务与主要投资的资金都不依赖母公司迪拜世界。虽然迪拜世界宣布将重组，但主要集中在集团的地产部门。”

　　远东/中东航线或受波及

　　航运并不能独立于整体经济之外，现在的问题是迪拜世界的债务危机将对世界经济产生怎样的影响。如果迪拜世界倒了，一个可能的后果便是全球经济再次降速，这将是船公司不能承受之重。幸亏这只是小概率事件。

　　迪拜世界也迫不及待地站出来强调港口业务运转不会受到影响，这对许多人来说是一颗定心丸，尤其是船公司。

　　但是，影响绝对不可能没有。据业内资深专家介绍，金融危机爆发后，欧美的进出口贸易量大幅度萎缩，船公司运力一下子多了出来。于是，东南亚与中东这些受危机影响不大的地区成了船公司派船开辟航线的好地方。阿联酋作为新兴地区，尤其是迪拜，需要进口巨量的建筑材料、高档用品与日用生活资料，迪拜世界债务危机曝光后，银行的信用证可能立即失效，发货人不敢发货，这对远东/中东航线的箱量将大有影响。

　　不过，据当地中国商人介绍：“中国对迪拜世界的贸易往来以中低档小商品为主，并且不占主导地位，从当地百姓的刚性需求来说，不会有太大波动。并且中国贸易商主要是通过迪拜中转到中东和其他国家。因此，这次迪拜世界债务危机对中国企业在迪拜的贸易影响不会很大。