*ST凤凰，这家在长江边上主营业务为干散货的航运公司，正经历着它最艰难的时光。
由于行业集体低迷，公司2011年和2012年连续两年亏损，今年一季度，上市公司亏损1.9亿元，上市公司面临退市风险。一季报还显示，公司经营活动产生的现金流量为-836万元，负债58.46亿元，资产负债率高达115%，且目前正遭遇银行集体逼债。
“现在公司还没有什么打算，整个行业不景气，我们也没有什么很好的办法。”*ST凤凰一高管告诉21世纪网，公司的资金链完全可能断裂。“现在就是想办法来熬。”
“现在来看，情况并没有改善。照现在的走势，今年亏损的可能性会比较大。”*ST凤凰董事会秘书李嘉华告诉21世纪网。“大股东是否有重组想法，管理层面不太清楚。”
无利好或继续亏损
在过去的一年，*ST凤凰的日子很不好过。
2011年，公司亏损8.83亿元，2012年亏损数字增加至18.95亿元，长航凤凰(2.20,0.00,0.00%)因此“披星戴帽”成为*ST凤凰。
进入2013年，*ST凤凰的业绩仍不见好转，3个月即亏损1.9亿元，经营活动中产生的现金流量为-836万元。
*ST凤凰业绩大跌主要归因于航运行业整体的不景气。“行业整体是这样，不只是我们一家公司。”李嘉华这样说。
*ST凤凰坦承，干散货行业目前存在产能过剩、需求不振、效益艰难等问题。特别是对长江沿线干散货行业而言，整体性运营艰难，资本投资热情度不高，目前的结构性格局在短期内不会发生根本性的变化。
*ST凤凰如今之困境，除了航运业整体不景气，逆势负债扩张是不容忽视的原因。当其他航运企业开始缩减项目时，*ST凤凰却选择了背道而驰。
2010年起，虽然主营业务干散货一直在亏损，但上市公司并没有停止正在建设的散货船。2010年，公司追加17.3亿元，继续散货船项目的完成。2011年，上市公司筹资近40亿元，大部分来自于银行的借贷。筹到的资金，一方面补充现金流，另一方面用于船舶的建造及投资中。
上市公司在年报中称，大规模的投资，造成了运营成本的大幅上涨，与此同时当期运价却出现了明显的下滑。另外，沿海和远洋大量新船投入营运，高油价、高财务费用也让效益压力骤增。
除上述因素外，燃油价格持续高位运行等导致相关航运成本攀升，公司的营运能力收到了拖累。
“还没有办法对全年业绩作出预期。现在来看，情况并没有改善。照现在的走势，今年亏损的可能性会比较大。”李嘉华说，还没有听到积极的信号，现在的信息都是负面的。
资金链随时断裂
一面是巨额的亏损，一面则是天文数字般的负债：截止今年3月份末，上市公司的负债高达58.46亿元，净资产是-8.46亿元，资产负债率高达115%，也就是说，现在的*ST凤凰，正处于严重的资不抵债阶段。
翻阅上市公司近3年的年报，21世纪网发现，*ST凤凰一直在高负债运营。诚如*ST凤凰董秘李嘉华所言，公司在很多时候都是高负债运营，也存在低的时候，资产负债率在50%左右
2010、2011、2012这三年，其负债分别为66.4亿元、85.9亿元、58.2亿元。虽然2012年是这三年中负债最少的一年，不过由于固定资产和在建工程的缩水，使得非流动资产大幅缩水了近32个亿，公司资产负债率也从2010年的85.38%暴增至2012年的110.88%。
而在之前，因为有来自银行的大量借贷，公司的资金链没有出现太大的问题。但最近两年连续巨额亏损，使得*ST凤凰失血严重，其对资金的需求更为强烈。不过由于业绩不理想以及自身的高负债，其想从银行贷款难上加难。
“现在公司还不起银行的钱。公司每个月都会和银行谈贷款的事情。目前情形来看，从银行借钱很难。”李嘉华说。
*ST凤凰一高管告诉21世纪网，资金链完全可能断裂。现在就是想办法来熬。银行的钱还不起，没法还。不只是我们一家企业，行业里所有的公司都赚不到钱。
熬到什么时候？谁又会是*ST凤凰的救世主？
拍卖抵债
屋漏偏逢连阴雨。由于没有在规定时间内归还银行借款及支付相应的利息，几家银行一纸诉状把*ST凤凰告上了法庭。
截至截稿，*ST凤凰的到期欠款包括中国进出口银行、光大银行[微博](2.76,0.00,0.00%)武汉分行、招商银行(10.92,0.00,0.00%)武汉青岛路支行、上海浦发银行(7.88,0.00,0.00%)武汉分行等在内的四家银行共计14.3亿元的本金，以及2300多万的利息。
因为无力支付，法院已经同意拍卖旗下运营船舶长航静海、长航茂海，所得款项用于归还拖欠中国进出口银行的欠款。目前，这两艘船舶进入了拍卖程序。
据悉，这两艘待拍卖的船舶仍在运营中。2012年该两艘船舶运营效益为亏损3180万元，今年1-5月运营效益为亏损1616万元。
除本次要拍卖的两艘船舶之外，因为拖欠贷款，*ST凤凰目前还有30多艘船舶处于在押状态。如果*ST凤凰仍未能归还其他银行的欠款，很有可能质押的船舶被拍卖用于还债。 不过，李嘉华认为，在现在的行情下，卖掉这些负债经营的资产，相当于减亏。
与此同时，由于没有按时归还光大银行武汉分行的欠款，法院依银行申请，冻结了上市公司所持有的长航凤凰(香港)投资发展有限公司100%的股权及重庆新港长龙物流有限责任公司28%的股权。
抵押拍卖资产远不能从根本上解决上市公司的问题。实际上，上市公司曾希望通过重组摆脱困境。
2011年，上市公司曾打算重组，当时重组方式是：“拟采取吸收合并等重组方式，对包括本公司、中外运航运有限公司(红筹股)、中国租船有限公司等在内的数家干散货企业进行重组整合为一个上市公司，以实现集团散货版块业务整体上市目的。”
不过，重组最后以失败告终。公司称，由于重组方案中涉及的境内外企业较多，相关利益比较复杂，最终各方没有达成共识。
郭璐庆guolq@21cbh.com
