2009年中远航运多用途船面临困局；2010年扭转劣势；2011年稳中求进；面对2012年的市场寒流，发展势头兴许回归蛰伏期。业绩难免起伏不定，中远航运以曲线方式继续前进。
闫肃
中远航运股份有限公司（中远航运，600428.SH）从2002年在上海证券交易所挂牌上市后，业绩一路高歌猛进，成为国内最强特种船船队。旗下多用途船挑大梁，船舶数量占全船队的70%。2008年金融风暴席卷全球，中远航运虽然因此“受了一点伤”，但却逆势而上，打出“逆周期扩张”战略王牌，抄底价订购18艘多用途船和重吊船，为未来奠定长期成本优势。
今年经济环境依然寒风料峭，多用途船的主营收入与利润增长将趋缓甚至走低。但面对化工产品、机械工程设备、高铁与项目件出口、新型能源等大规模发展，多用途船的未来前途无限，中远航运将依托多用途船以及旗下特种船船队，曲线前进。
市场的王者
上世纪70年代中期，许多船公司或班轮经营者为取代船队中传统的中间甲板货物班轮，相继订造一系列不同类型的船舶，其中就有多用途船。多用途船的出现经常被市场理解为“抱团取暖”，当纯粹的集装箱船、散货船走势日渐式微，单一件运货量于市场中逐渐萎缩时，具备多种用途功能的船舶自然有竞争优势。多用途船的船舶尺寸、适应货物的多样性、经营灵活性和装卸能力强是其行于市场的资本。大型多用途船具有较大的集装箱接受能力和包装容积，能够装载大宗货物和工程上所需的笨重货物，起货机容量甚至高达80吨，航速也不慢，对于类似载箱量的全集装箱船，其造价也较低，特别是一些工程货物运输需求的市场对多用途船更是青睐有佳。有需求便有趋之若鹜的行动派，个中王者，非中远航运莫属。
2002年中远航运在上海证券交易所挂牌上市，成为中远集团航运主业在国内资本市场的第一家上市公司。通过IPO和一次债券融资，中远航运迅速扩大公司经营规模和经营效益，用IPO的融资款购买13艘船舶，又转债购买6艘船舶。2004年6月，中远航运完成对广州远洋运输公司的收购，一跃成为世界上最具规模的特种杂货远洋运输专业公司。2002年公司上市时有24艘船舶、38.6万载重吨，总资产5.27亿元，截至2010年9月底，公司拥有船舶66艘、120.21万载重吨，2010年又配股募集33亿元资金新建18艘多用途船和重吊船，分别为10艘2.7万吨级多用途船和8艘2.8万吨级多用途重吊船。根据中远航运船队发展规划，“十二五”期内公司将淘汰所有杂货船及老旧多用途船，预计到“十二五”期末，公司多用途船和重吊船共约70艘、160万载重吨，公司2010年年报显示，总资产已达101亿元。在去年CCTV中国上市公司“十佳公司治理奖”名单中，中远航运榜上有名，在特种杂货运输领域成为名副其实的“领头羊”。
王者所以为王者，需要天时、地利、人和。经过改革开放30年发展，中国正把高端装备制造业作为战略性新兴产业，将其培育成未来国民经济的支柱产业，实现从工业大国到工业强国的梦想。“十二五”期间，尤其是高附加值的装备产品出口量快速上升，这些大多需要通过海运方式完成运输。正是觊觎这些政策与强大的出口运输量，中远航运才不断充实自己的特种运输船队。待到这些理想的出口量化作现实，中远航运将不再只是国内龙头企业。
此外，“海外承包工程”竞争优势不容小觑。据统计，2003-2009年，中国对外承包工程营业额与新签合同额的平均增速分别为32%和39%；“十一五”期间中国对外承包工程营业额从300亿美元增加至777亿美元，上亿美元项目数从2006年的94个增加到2009年的240个，最大项目合同额达75亿美元。有鉴于此，中远航运在2010年年底融资近33亿美元打造10艘2.7万吨级多用途船，业界对其在不景气的市场所做的惊人之举深感钦佩，多数人以为这只是勇气可嘉，殊不知中远航运早已摸准政策动态。2003年始，中国与多个国家签署约30个铁路双边合作协议或者备忘录，这意味着大量高铁与机车项目可能出口这些国家，中远航运耗巨资打造的10艘多用途船，正是为中国出口这些高铁与机车项目量身打造。另外，中远航运为此还特意加大这批多用途船的起吊能力，传统多用途船起吊能力不足百吨，经优化升级后，这批新船最大起吊能力可达180吨，这些“松字号”系列船舶有志成为中国高铁机车出口运输的远洋舰队。
王者的逆境
翻开中远航运过往年报，几乎一路顺行，但在2009年却有“多事之秋”的意味，担忧正是源自多用途船。当年4月，一篇题为《中远航运：多用途船面临考验》的报道被大批量转载，原因很简单，中远航运从来以多用途船作为主力船型，一旦在此领域面临困难将直接影响其市值与上市表现。这些承运机械设备、钢铁、化工品、建材等件杂货的多用途船全年为公司贡献一半以上的收入与利润。无奈2008年的金融风暴力挫美元区与欧元区，全球经济下滑直接导致国际贸易量下降，贸易量萎缩刺痛大量船公司与船东。中远航运有六大航线，分别为远东到欧洲地中海、远东到红海波斯湾、远东到孟加拉印度、远东到东南亚、远东到非洲、远东到美洲。一方面，由于以资源出口的发展中国家经济受影响，中远航运多用途船自然少了用武之地；另一方面，多用途船的回程物多以运载矿石为主，运费急跌、原物料需求下降导致回程运送原物料大幅下降，返程的多用途船几乎都不能“载满而归”，这对船公司而言即意味着损失。日复一日，中远航运2009年的年中报告满目苍夷：营业收入一栏出现大额负增长，从2008年的69亿元直跌至2009年的39亿元，同比下降43.64%；营业利润从1.7亿元跌至8200万元；流动负债从12亿元增加至14亿元；多用途船期租水准下降40%，运量下降约10%。2009年，中远航运被多用途船辜负。
逆境中的突破
送走难堪的2009年，中远航运多用途船终于有所建树。其2010年年报显示，多用途船运价对业绩的弹性最大，上半年多用途船平均运价同比增长10.08%，等价期租水平同比上涨17.73%，主营业务收入同比增长18.7%。多用途船贡献了64.78%的主营业务收入和76.41%的主营业务利润，达到近5年的最高值。显然2009年有关多用途船与杂货船的“寒冬”正在黯然离场。
多用途船终于重新启动其“挑大梁”的功能。从最近5年的历史数据来看，多用途船实现收入占主营业务收入的60%。以2009年的业绩为基础，通过对各种船型的运价进行敏感性测试，结果显示多用途船运价对业绩敏感性最大，多用途船所以能重振旗鼓，主要归功于市场需求回升。2010年上半年随着各国经济逐渐复苏，中国化工产品、钢材以及工程机械设备出口量同比分别增长36%、152.34%和26.44%，这些正合多用途船运输的“胃口”。所谓“水涨船高”，受需求上涨影响，多用途船租金水平大幅上涨。根据克拉克森数据统计，多用途船租金水平2010年上半年同比增长17.18%。
正所谓成也市场败也市场，一场金融风暴足以削减它的运力，而低碳经济的发展又让它起死回生。随着风电、核电、海洋能源等新兴能源的蓬勃发展，中远航运再次看到多用途船丰厚的利用价值。早在2010年中远航运就有2艘新造低碳环保多用途船舶——“孔雀松”轮、“大紫云”轮先后投入运营（这2艘船属于重吊船，重吊船也属于多用途船的一种，是自带吊杆的多用途船）。此番运营不但有力促进了船队结构的调整，也大大增强了多用途船的市场竞争力，适应了低碳经济发展的需要。
同时，中远航运与中船集团下属广州中船黄埔造船有限公司和江苏泰州口岸船舶有限公司签订总数为10艘2.7万吨级新型多用途船合同,去年如期交付2艘。这是中远航运成立以来投资金额最大一笔单一投资项目,也是2008年金融危机以来,全球多用途船和特种船领域规模最大的投资项目。
截至2010年，中远航运资产总计100.12亿元，流动负债24.25亿元，现金28.77亿元，资金流动比为136%，说明公司偿债能力与资金周转非常强大，宽裕的现金流也为大规模造船提供了底气。
中远航运此次投资金额不菲，获得业内惊叹，因为中远航运精于把握“投资时机”。这批2.7万吨级新型多用途重吊船平均造价为2679万美元/艘，较之前3200万美元/艘的价格降低近20%，为历史低位。
于2009年4月投入运营的2.7万吨级多用途船“凤凰松”，当时造价3100万美元，保本水平在10000美元/日左右，当年实际期租水平达到21364美元/日，“凤凰松”轮全年实现净利润3108万元人民币，如今这批新船造价比3100美元还要低421美元，其盈利水平值得期待。
这次配股募集资金投资建造的18艘多用途船和重吊船是中远航运把握当前造船价格下跌的难得机遇，为未来盈利打造了安全边际，这项质优投资决不能仅用“好运”来定论。翻开中远航运打造多用途船的时间节点，2009年2月为4艘2.7万吨级多用途船下订单时，克拉克森新船造价指数显示为125，之后3个月造价指数一路上扬，甚至超过170后才有所回落。2010年1月，8艘2.8万吨级重吊船下订单时，又逢价格回落的低点；现在这10艘2.7万吨级多用途船下单时也在低点中，克拉克森新船造价指数显示为140，下订单后不久，新船造价指数又呈上扬趋势。投资这潭水，中远航运潜得很深。
目前中远航运的船队规模约为65艘，其中多用途船47艘，若这10艘船能在2011-2013年全部交付，未来两年公司多用途船队的复合运力增速为20%。由于新船载货量高、平均成本低，盈利能力远超原有船队，交付后给公司带来的利润增速将远超运力增速。
另据统计，中远航运的多用途船队规模目前已为全球排名第一，在全部订单交付后，公司多用途船队继续排名第一并扩大领先优势。中远航运届时将成长为全球规模最大，且唯一能全覆盖200-50000吨重大件货物装卸要求的船东。
突破后的蛰伏
虽然远景明朗，但近忧不能忽略。截至2010年12月初，全球多用途船订单占现有运力的27.8%。考虑船龄，目前超过20年船龄的运力占现有运力的比重为27%，未来随着老旧运力逐步退出，多用途船运力增幅可能逐渐减小，预测今年出现负增长。多用途船另一潜在担忧是，“重大铁路事故”可能会对中国高端制造业“走出去”造成一定影响。中远航运新订造的多用途船主要为运输高铁与机车项目服务，如今“高铁”风波会带来何种程度的后遗症，值得观望。
根据中远航运公布的2012年1月数据显示，1.7万吨级多用途船运价为9250美元/日，同比下降11.9%。今年全球经济短期内缺乏向上动力,航运市场经营环境低点徘徊将是大概率事件,中远航运业绩受此影响,复苏时间将至少延后至下半年。
当下，是中远航运的蛰伏期，也是新一轮运筹帷幄的开始，公司与中国铁建、中石油技术开发公司、中钢货运、中国二重、北方公司、华菱集团等数家行业龙头企业先后建立战略合作伙伴关系。从2009年开始，中远航运CEO韩国敏带领团队主动拜访客户，范围涵盖几乎所有主要的机械设备出口企业与对外工程承保企业，韩国敏明确表示：“客户需要什么货，我们都可以帮他运；客户需要什么船，如果需求量大，我们也可为客户需求建造匹配的船舶，比如2010年订造的10艘多用途船，就是为中国高铁量身订造。”
中远航运还将进一步落实全球扩张战略，准备在鹿特丹、休斯顿和新加坡设立三个全球中转中心，以构建全球服务网络。未来，全球网络将大幅提升公司的揽货能力，平衡回程货流，显著提升公司船队经营效率，这将有助多用途船发挥更大功效。韩国敏介绍：“与欧洲公司的船舶相比，同样2万吨级船舶，我们可以多装30%的货物，装卸的效率快40%左右。因此，在帮助中国客户走向全球的过程中，中远航运的优势独步全球。”
