大连港(2880.HK)在香港受到热烈追捧，显示出国际资本对中国港口资产仍然具备极高的需求。天津发展(0882.HK)也即将于本月下旬分拆港口资产挂牌上市。
大连港的热销、天津港的分拆上市对上海港务集团上市进程无疑具有刺激作用。G上港的增发议案过期，公司收购外五的计划落空，急需策划一个新的方案，以重获利润增长点。在市场环境的巨大压力以及强烈的内在增长需求下，相信公司将很快寻找到“一箭双雕”的方案。大连港在香港受到热烈追捧。4月底，大连港发行H股，国际资本对其表现出浓厚的投资热情。公司公开发售获850倍超额认购，行使超额配股权，额外发行1.26亿股H股，发行价格、冻结资金均创造了十五年来亚洲港口概念发行的最高纪录。公司上市首日收盘价4.325，比发行价2.575元上涨68%，市盈率21倍。大连港共募集了22亿元资金，主要用于兴建4个新的深水集装箱泊位、12个10万立方米油品储罐以及购置8艘全回转拖轮。
天津发展即将分拆上市。天津发展已经于5月8日召开股东特别大会，宣布将旗下天津港分拆，在香港主板独立上市。预计将按14—17倍市盈率招股，募集资金近10亿元港币。公司计划将募集资金用于以下用途：5.77亿元用于与另两家国际港口运营商共同成立新集装箱码头公司；3.25亿元用于收购天津港的土地、天津港码头内的两个泊位、铁路以及仓储设施。
上海国际港务集团上市事宜迫在眉睫。G上港的母公司——上海国际港务集团03年成立，04年股份制改造，为谋求海外上市已经做了近两年准备工作。在大连港、天津港纷纷上市筹集资金进行大规模扩张的背景下，上海港作为中国港口的龙头，要在这场港口升级的竞争中继续占据主动，必须尽快实现资本变革。
G上港要获得利润增长点，必须寻找到最高效的重组方案。G上港的增发议案已经到期，使利用增发资金收购外五的计划落空。公司目前资产负债率已经达到50%，财务费用大幅增长。如要收购外五、洋山港等新的利润增长点，需要投入巨大的资金量。公司必须尽快寻找到最高效的重组方案。
盈利预测与投资建议。在不能收购外五的情况下，我们预计公司06－07年的每股收益分别为0.65元、0.61元，股价估值合理。而根据上述分析，在市场环境的巨大压力下，公司正处于寻求获得长期高速发展的关键时期，不排除公司将很快寻找到实现集团上市、现有A股股东同时获利的“一箭双雕”之策。如果集团与公司的业务重组有实质性进展，鉴于上海的垄断性地理优势和长三角经济腹地强大的增长动力，G上港仍将是中国市场上最值得投资的港口企业。目标价格由13.32上调到16.00。
