事件:
1-3月份,全国规模以上工业企业实现利润10449亿元,同比下降1.3%。2012年4月,中国制造业采购经理指数(PMI)为53.3%,比上月略升0.2个百分点。澳洲联储将隔夜拆款利率目标由4.25%下调至3.75%。
观点:
1.3月企业利润同比增长但利润率未见改善且财务费用支出高速增长1季度规模工业利润同比下降1.3%,较前2月降幅有所改善。与前两个月相比,3月份规模以上工业企业利润由降转升,3月当月实现利润4389亿元,同比增长4.5%。统计局分析人士认为,主要原因是:工业产销增速均有所回升;价格变动对利润增长的下拉作用有所减弱;工业企业营业外净收入由前两个月同比下降转为大幅增长。
但是我们之前基于通胀和利润率两大主线判断存在降息空间的逻辑尚未改变。利润同比虽然有所改善,但利润率仍略低于前2月水平。且1季度财务费用和利息支出分别同比增长35.1%和41.2%(统计局分析人士认为“这是比较少见的情况”),均较前2月有所加快。
2.国内PMI新订单回落预计5月PMI降至52左右物流与采购联合会发布的4月PMI由上月53.1升至53.3,基本符合(略低于)我们之前的预期,但是小型企业由50.9降至49.1。另外,4月新订单小幅回落、新出口订单小幅上升。由于新订单回落导致的生产环比下降、季节性因素带来的5月新订单减少,以及预计新出口订单持续回升势头受阻,初步判断5月PMI回落至52左右,小型企业将继续处于50以下。
3.澳大利亚降息源于通胀回落和外围风险增大澳洲联储北京时间本周二公布最新利率决议,将隔夜拆款利率目标由4.25%下调至3.75%,为2010年初以来最低水平。金融市场 此前预期的降息幅度为25个基点。降息原因包括:一季度通胀率低于央行目标,欧元区债务问题恶化,以及外围增长放缓等因素。德国4月Markit/BME制造业PMI初值由48.4降至46.3,创三年来最快萎缩速度。
结论:
2季度除了普遍预计的1次降准,政策调整尚有空间。由于外围经济放缓以及国际商品价格下跌,在5、6月CPI回落情况下,存在降息可能性。
