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出口退税新政策影响 对化工打击最大


www.jctrans.com 2007-6-19 16:39:00  上海证券报

  国金证券:出口退税调整对各行业的影响分析

  7月1日起,国家将调整部分商品的出口退税政策。我们认为,政府很有可能将大范围和大力度的调整方案分步实施,如果是这样,在三、四季度中市场可能还要面对几次出口退税的重要调整。

  对于股票市场而言,出口税收的调整已经涉及到市场的两大基石:利润增长与流动性充裕,因此,对于股票市场资产价格膨胀的趋势是具有一定抑制效应的。但这一效应是否显著,主要取决于出口退税政策的范围和力度。由于我们对于后续政策将连续出台有着较为强烈的预期,因此,我们对于由此带来对股票市场的抑制性影响保持较为谨慎的态度。

  如果仅对本次调整进行测算,按照两种情景假设:一、国内企业承担全部影响;二、退税影响在2007年3季度完全由出口方承担,2007年4季度及以后由出口方与客户方各承担一半。整体测算结果影响不大,但结构性影响明显,主要受冲击的行业是:磷化工、纯碱、染料等化工行业、造纸行业、家具、纺织行业。

  按国内企业承担全部影响测算情况

  原退税率  新退税率 出口比例 毛利率 利润率 07年净利影响 08年净利影响

  纺织 13%      5%      60%      30%   10%   -16.80%    -33.60%

  家具行业 13%  9%      30%      20%   6%    -8.00%     -16.00%

  电光源行业 13% 11%    46.34%  20%   5.70%  -6.50%     -13.01%

  磷化工  13%    1%     45%     23%   11%    -19.13%    -38.27%

  纯碱    13%    0%     12%     22%   7%     -8.08%     -16.15%

  染料    8%     0%     36%     22%   7%     -15.80%    -31.59%

  钛白粉  13%    0%     30%     14%   4%     -38.03%    -76.07%

  纸制文化用品 13% 5%   37%     14%   4%     -28.37%    -56.75%

  缝纫机行业   13% 9%   25%     15%   5%     -8.50%     -17.00%

  按国内企业自4季度开始承担一半影响测算情况

  原退税率 新退税率 出口比例 毛利率 利润率 07年净利影响 08年净利影响

  服装行业  13%     11%     46.1%  13.6% 4.5%  -6.7%      -8.9%

  粘胶行业  13%     5%      7.9%   15.0%  7.0%  -2.9%     -3.9%

  家具行业  13%     9%      30%    20%    6%     -6.00%   -8.00%

  电光源行业 13%    11%    46.34%  20%   5.70%   -4.88%   -6.50%

  磷化工     13%    1%     45%     23%   11%     -14.35%  -19.13%

  纯碱       13%    0%     12%     27%   8%      -5.24%  -6.99%

  染料       8%     0%     36%     22%   7%      -11.85%  -15.80%

  钛白粉     13%    0%     30%     14%   4%      -31.64%  -42.18%

  纸制文化用品 13% 5%      37%    14%    4%      -23.87%   -31.82%

  缝纫机行业 13%   9%      25%    15%    5%      -6.38%   -8.50%

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