自今年2月份以来，国际原油价格一路上扬，从NYMEX原油期货走势我们可以看到，截至昨天为止，NYMEX原油期货主力4月合约已经再度拉升至55美元一线，后市有望。原油价格如此凌利的上涨攻势是由各种因素促成，并在主力基金的操持下一步一步走向更高点，国际炒家和各种对冲基金对原油期货的偏爱可见一斑。
以下笔者为大家总结基金炒作原油期货的主要和次要题材，并解析基金后市的操作动向。
一、OPEC的产量是否增减
今年以来，OPEC关于增产和减产的言论就不绝于耳，成为左右油价主力题材。
1月，欧佩克在维也纳会议上决定暂时不减产，当时的国际油市也为欧佩克是否会减产大大紧张了一把，这种忧虑在很大程度上导致了一月份油价的反弹。也正是由于油价反弹，欧佩克才决定暂时不减产。但同时会议还表明，如果油价下落，欧佩克会在三月伊朗会议前召开电话会议讨论减产事宜。在国际能源署等机构调整了今年供需预测后，欧佩克是否减产又成了悬挂在油市头上的达摩克立斯之剑，随时可能落下来。整个2月，油价就在猜测欧佩克是否减产的疑虑中节节上升。
欧佩克在一月会议上正式取消了28美元左右的价格区间，现在一般预期欧佩克的控制价位在40美元上下。二月底沙特石油部长对媒体发表谈话时说，今年油价将处于40到50美元之间。沙特公开喊出这个价格区域是对市场的一个试探，说明他们看到了非欧佩克国家短期增产能力有限，也说明他们现在已经不怕40美元以上的油价会对经济产生负面冲击，减少长期需求了。
不论如何，高油价待给OPEC的高利润空间，当然OPEC也会考虑到长期利益，毕竟价格过高也会抑制需求，但显然现在以40美元/桶作为支撑的油价已经被接受。正像OPEC代理秘书长埃尔丹周二表示OPEC成员国内部已取得油价稳定在40美元~50美元的共识。
二、世界原油需求量的增长
需求更大程度上左右着油价的长期趋势，从各种数据报告和迹象显示，世界范围内尤其是发展中国家对能源的需求在激增。
自从2001年以后全球开始进入新的一轮经济增长期，新兴工业国家中国，巴西，印度成为全球的亮点，这在以石油为主要工业原料的世界经济体中无疑增加了非常浓重的一笔需求，同期世界主要工业国的经济状况也在美国经济迅速恢复的牵引下开始变好，两种力量的共同作用造成了世界石油供应的不足，虽然目前石油的供应还没到异常紧张的状况，但价格的波动更多是因为供求杠杆的失衡引起的，而不是供求关系的简单量化。
联合国1月25日发表的《2005年世界经济形势预测》指出,2005年全球经济增长率将为3.25%,与2004年的4%相比略有下降。2005年全球经济发展仍将保持较为强劲的势头,中国、美国将依然是全球经济发展的主要推动力。预计2005年美国经济增长率将达到3%,而中国经济增长速度将达8.75%左右。原油油作为全球的主要能源之一,经济的强劲增长无疑促进了原油的需求增长。
春节期间，国际能源署调增了今年石油需求的预测数字，调减了今年非欧佩克国家的（主要指俄国）石油供给增长率。现在预测今年四个季度石油日平均需求量分别为8450、 8270、8420和8630万桶，而石油日平均供给量分别为8410、8380、8450和8540万桶，供需差额分别为40、11030和负的110万桶。二月底，美国能源信息署调高了去年十二月美国石油日需求量至2108万桶，比去年同期增加40.1万桶，第四季度日需求量同比上升了60.1万桶。
据EIA周三的报告称，今年全球柴油需求大幅增加，特别是来自亚洲的消费激增，彻底打破了供求平衡。
三、美国石油库存
NYMEX原油期货在去年10月22日创出55.67美元/桶的历史最高记录后在40美元、45美元、50美元这三个关键价位间反复震荡。今年2月份开始国际基金开始面对库存增长的利空坚持热情的做多，
美国原油库存上升EIA发布的报告显示，上周美国原油库存环比上升240万桶，报2.994亿桶；汽油库存上升100万桶，报2.245亿桶；但馏分油库存环比下降180万桶，报1.1亿桶；丙烷库存下降230.6万桶，报3155.9万桶。而美国石油协会(API)统计的上周原油库存甚至上升330万桶，报2.98亿桶。
布什再次当选美国总统后,他原先倡导的战略石油储备计划SPR正在被进一步推进。据有关机构披露的数字显示,SPR已由2001年5.407亿桶增至2004年底的6.728亿桶,增加达到25%。
四、美元贬值对油价的影响
美元从2001年开始到现在贬值超过30%，而2001年前后世界油价主要在15-35之间，如果考虑美元贬值因素，那么当时的油价就相当与现在的20-47之间。而今年以来的均价基本就在47左右。表明目前的价格并没有严重超出过去几年的价格区域。
美国面临巨大的财政赤字和贸易赤字,为了维持美国的经济增长和国内消费,平衡赤字,通过美元贬值是简洁有效的方法,从中长期来看美元仍将继续贬值下去。由于国际原油价格是以美元计价,美元的贬值无疑为基金推高油价提供了合理的借口。
五、突发因素：天气、中东局势、各地炼厂的生产能力
自去年下半年以来，美国东北部地区的寒冷天气一直是投机资金炒作的对象。现阶段，天气变化并不足以支持油价如此强劲上扬。二月份最后两周欧美天气的确较寒冷，但不可否认的是冬天也确实到尾声了，顶多也就剩下四周。寒冷对冬天来说本是常态，气候变化在去年底和一月份也给市场造成过压力，当时冬季正处于开始和中间阶段，但都没有形成二月份冬天接近尾声时的油价上涨。目前美国取暖油的库存并不比去年同期低，包括取暖油在内的馏分油库存甚至大于往年。因此气候因素在二月的作用不会大于一月。
地缘政治因素也是一个必须注意的问题。一月份的伊拉克大选确实如我们所言，没有发生什么太大的事故。但是伊拉克选后局势并没有很快平静下来，各种袭击不断发生，油管时通时续。只要伊拉克局势不发生太大恶化，油价就不会因为伊拉克而出现大幅波动。现在伊朗核问题到现在也没有谈下来，这是一个可能的影响中东局势的不确定性因素，但伊朗和谈的可能性更大。伊朗事件在进行中或多或少地将反映在油价里。
六、基金的动向
从市场气氛看，多头格局越来越明显。从去年十二月底以来，虽然价格时起时落，但是基金净头寸一直维持多头格局，净多头呈上升趋势。
七、跟踪主力基金把握后市操作
昨天国际原油期货再次接近去年高点55.67，新的一轮价格上涨是否就会开始呢？笔者认为为时尚早！我们都知道随着全球咨询的日益发达，国际投机基金在价格的变动中往往扮演着急先锋的角色。而基金操盘是讲究时机和策略的。
从去年底的石油恐慌到目前的供应平衡，做多基金没有理由贸然去推动价格使自己陷入被动的局面，本次油价的上涨更应该看做是基金对50以上高价区域的心理测试，目前他们应该得出，西方大国可以也有能力接受40甚至50的油价。同时，我们应该知道测试价格所投入的头寸是有限的，继续大幅拉升的价格只能造成主力基金被动持有高价多单，因此无论是未来上涨，还是价格区间的波动，原油期货都有下破50美圆的需要。
再看我们上海燃料油，从2月16日到目前增仓了10000手，而目前燃料油的总持仓几乎就是1万来手，假如真有做多的主力资金进场总持仓不会超过2500手，也既持仓资金不超过700万元。在目前中国期货市场上敢用3000万充当主力的人应该不会存在，那么一个准备金上亿的资金来做盘，如果拉到2350也只能赚到200万左右，前提是能够成功平仓，在国际油价可能深幅回调的时候这样做业余成分太大了。
所以笔者的结论是本次上涨的真正目的就是培养被套多头，这样才能将来在低位吸纳到更多的多单，那样比单纯的底部吸仓更容易也更隐蔽。
提前做好放空的准备是现在最重要的，当然目前的持仓情况持仓超过50手请勿介入。（作者：周贝 贺强 ）
