上周美盘大豆终于走出了长时间的盘整，形成了突破行情。高温和干旱天气再次引发投机基金做多，锈菌病、蚜虫害等引发了市场对美国新豆产量的担忧。上周五7月美豆收于724美分，11月收于741.4美分，均创出合约高点。美盘大豆的突破意义十分重大，这意味着上升空间已经打开，可以说这是新一轮中期上涨走势的开始，国内盘必将在其带动下走出一波大的上涨行情。上周连粕周初调整，最后两个交易日受到美盘猛涨的带动面临看涨突破，连豆A0509合约脱离3100以下的弱势调整区间，重回前期3100－3150的强势区。M0509上周上涨68点收于2786，受美盘影响，后期豆粕上涨空间十分可观。
从美国和大连两个大豆市场的表现来看，明显呈现近弱远强、外强内弱的特点。技术图形上表现为近月合约上外盘早已经创了新高，而国内仍然在前期的高点之下。笔者认为，大连豆粕一直高开低走的原因是压榨厂商在进口成本和利润下的博弈行为。
从连粕持仓的情况来看，目前最大的主力空头中粮代表的是有现货压榨背景的套保卖盘，压榨厂商抛空的原因有两个。一个是由于近期国内压榨厂商大豆进口成本并未随着CBOT美豆的上涨而同步走高。由于运力需求下降导致国际海运费大跌，目前从美湾到中国的粮船运费为50美元/吨，南美到中国52美元/吨，较前一周跌了近5美元，这就部分地抵消了美盘上涨带来的大豆进口成本的上升。前期国内油厂的豆粕成本与大连豆粕期价存在较大的反向价差，比如有的厂家这一价差曾高达100元/吨以上，因此其前期采用跨市套利交易在美盘买7月大豆在国内抛8月或9月的豆粕，其在国内的卖盘就直接压制了国内豆粕价格的走高。另一个原因是目前国内豆粕现货价格大大低于期货价格，压榨加工甚至出现亏损，压榨厂商就不愿意在现货上卖出而抛到期货市场上，有厂库的厂商还可以生成仓单卖出。这一方面导致现货价格跟涨，另一方面套报卖盘也给期价带来压力。
随着美盘的大幅上涨和跨市套利的出现，国内外价差已经缩小，当套保利润消失的时候，最主要的抛压就不存在了。另外，国内豆油价格一直振荡走低，油厂理所当然地对豆粕价格产生了更高的期望，希望在豆油跌价时豆粕能卖给好价钱。目前的实际情况是(以9月豆粕为例)，如按724美分/蒲式耳的期价、-11美分/蒲式耳的升贴水和52美元/吨的运费、100 元/吨的加工成本、5100元/吨的豆油价格计算，豆粕成本在2850元/吨左右，这里还没有考虑厂家的压榨利润。这就是说在美盘大豆大涨的带领下，压榨厂商的前期套保行为已经促使国内外价差趋于合理。而国内现货也在积极跟涨，期现价差在逐渐缩小，因此上述两个主要的套保主动抛压都在逐渐减少，后市将形成一个多头主导市场的格局，国内豆粕价格在调整后，将跟随CBOT大豆走势继续发力上攻。而饲料厂由于前期库存有限，近期必定要入市采购，出于买涨不买跌的心理，在上涨期间其采购的数量还会要较前期明显增加，所以现货价格现在除了外盘期价坚挺的支撑外，还有国内需求增加的支撑。
总的来说国内豆粕必将在美盘的带领下走出一波大的上涨行情。豆粕M509合约的上涨空间应该先谨慎地看到2900左右，如果后期美盘继续大涨则还可继续看涨。
