2007年，BDI指数跃上了史无前例的高度，航运央企掀起上市旋风，船公司订造新船热情一涨再涨……所谓“外行看热闹，内行看门道”，中远集团研究发展中心把2007年一年来的研究成果进行了汇总和盘点，经过仔细推敲和研究，最终形成此文，为我们揭示了帷幕背后的真正看点。

　　杨世成

　　由现象看本质，由事件看趋势，为发现规律，把握大势，本文通过盘点2007年的国际海运业，总结出了影响行业发展的十大趋势：

　　世界经济增长格局变化， 班轮航线布局随之调整。

　　经济全球化和全球产业转移推动世界经济增长格局发生变化。2003年开始的这一轮世界经济景气周期，从美国最先开始，日本和欧洲的复苏步伐落后于美国。2006年一季度以后，美国经济增速放缓，欧洲经济却实现了2000年以来的最高增速，三大经济体从过去显著的“同步运行”，到现在出现了“相对轮动”的迹象。新兴经济体的快速发展成为推动世界经济增长的重要力量，亚洲取代美国成为近年来拉动世界经济增长的最大引擎。世界经济多极化进程加快，经济增长周期延长，抵御风险能力提高，稳定性增加，经济互动性加大，国际贸易持续扩张，远洋运输空前繁荣，传统发达经济和新兴经济体共同拉动世界经济贸易经历了上世纪70年代初石油危机以来最强劲的扩张时期，可谓之“超级周期”。

　　在这一大背景下，班轮市场的不同航线表现各异。2007年欧地线需求持续火爆、运价持续上升与美日航线需求、运价的疲软形成鲜明对比，这在集装箱班轮运输历史上很少见。据FEFC统计，2007年前9个月16家成员公司在亚欧西行航线和亚地西行航线上的箱运量分别比上年同期增长20%和22%。其中2月份，亚欧西行线增长率更是高达50%，创2002年以来单月增幅历史最高水平，而美日航线受美国、日本经济增势放缓，进口乏力等因素的影响，需求萎缩态势远远超出预期。为应对这一变化，2007年班轮公司集中进行调整航线，重新做出全球布局，以致美国市场一度集装箱短缺。班轮业需求市场出现的这种结构性变化，改变了传统上“一荣俱荣，一损俱损”的基本格局。（薛梅）

　　干散货海运市场表现抢眼，散货经营吸引众多投资，FFA引领现货市场。

　　干散货市场表现抢眼，在需求旺盛、海运里程大幅增长、港口拥堵、有限的运力供给以及远期运费指数交易（FFA）市场放量等因素积聚推动下干散货市场一路上涨，波罗的海综合运价指数（BDI）屡创新高，于2007年10月11日首次突破1万点大关，11月13日报收于历史新高11 039点，创下该指数自1985年成立以来最高纪录。其中好望角型船是引领市场上升的主要动力，日均收益一度达到或超过每DWT日收益1美元的水平。煤炭需求上升和贸易格局变化将使得煤炭成为继铁矿石之后又一个推动干散货运输需求快速增长的动力。在全球原油价格和天然气价格屡创历史新高的背景下，煤炭的经济性进一步凸显，带动煤炭需求持续增长。Clarkson预计2007年煤炭海运量将达7.68亿吨，增长率为4.6%，2008年煤炭海运量将增长3.3%，达到7.94亿吨。2008年煤炭贸易进出口地将更加分散，海运里程进一步拉长，其中中国煤炭贸易格局变化是影响干散货市场的重要因素。目前中国持续缩减出口增加进口，2007年1-11月增加进口1 285万吨，减少出口917万吨，2008年国内将继续执行关闭小煤矿的政策，减少煤炭出口，日本、韩国、中国台湾等地向澳洲、印度尼西亚及其它更远的一些出口国增购煤炭的趋势将长期稳定下来。因此实际运力需求将因为海运里程延长、压港以及空载率上升而继续超常增长。由于干散货市场超级火爆，干散货经营吸引众多投资，吸引着许多“新面孔”不断加入到船舶经营领域，货主的概念也发生了根本性的变化，货主通过建立自己的船队、改变贸易条款，加强对海运运输权的控制，如铁矿石供应巨头CVRD、BHPB、 Rio Tinto及宝钢、首钢等大型钢铁企业，实现了身份转变。一些金融机构如摩根斯坦利活跃于干散货现货市场，参与干散货现货市场经营，2007年5月摩根斯坦利出资1.12亿美元买下了BW公司（Bergesen Worldwide）持有的通用海运公司11.9%的股份，成为其第二大股东。航运企业经营方式更加趋向多元化，包括即期市场的操作，远期和即期的配合，以长期合同为经营核心的航运企业也注重即期市场，以即期市场为主的航运企业，为保持可持续发展，更加注重签订长期运输合同。

　　FFA市场引领现货市场。FFA市场资金额迅速扩大， FFA经纪人协会公布2006年FFA市场规模达560亿美元，其中国际干散货500亿美元/165万手，比2003年增长了200亿美元。根据2007年10月15日公布的统计数据，2007年运费衍生品市场规模有望达到创纪录的1 500亿美元，比2006年上升200%。FFA成为一种商品，而不仅仅是一种对冲工具，对现货市场的影响越来越大，成为引领现货市场走势的主导力量。（姜艳妮）

　　航运跑赢资本市场大势，投资热点不断转移，资本市场对航运周期性的认识却根深蒂固。

　　2007年，在国际航运市场良好发展形势的带动下，航运类上市公司业绩大幅改善，盈利能力显著增强，因而在资本市场上受到了大力追捧，股价上涨迅猛。不仅是航运类上市公司，航运相关板块如港口码头类、修造船类上市公司的股票均表现非凡。根据Bloomberg的统计，截止到目前，过去5年内（2003-2007年）国际干散货运输类股票价格平均上涨了410%（最高曾达到600%），油轮运输类股票价格平均上涨了143%，集装箱运输类股票价格平均上涨了430%（该数据为Clarkson提供），全球造船企业股票指数平均上涨了495.8%。而同期，标准普尔500指数平均仅上涨了45%左右。受此推动，2007年航运及航运相关类企业IPO进程及规模也在不断加快与扩大。航运及航运相关类股票的超火爆表现，与众多金融机构的介入不无关系，金融机构对航运业的进入和渗透正在进一步加深，不少投资机构已经不满足于只在股票市场上分取一杯羹，而是不断采取投资船舶、设备租赁、收购航运公司等颇为大胆的举措。同时，随着FFA市场的持续火爆，金融机构亦大举进军FFA市场，同时为顺利开展FFA交易出手现货市场。

　　但值得注意的是，国际资本市场仍然认为航运概念具有极强的周期性，对本轮航运业所处的“超周期”认识不足。因此，资本的趋利性决定了其对航运业的投资还多为短期投资，对航运业的投资在不断追逐航运市场的热点。在此背景下，航运类上市公司的持续可增长性则显得尤为重要。有些船公司加大了即期市场的运作，而不少即期市场赢家也开始注重签定长期合同，便是航运企业为追求长期可持续增长性所作的经营策略上的调整。相信,随着航运业与金融业的进一步融合,将有更多的航运企业关注于此，航运业在资本市场的生命力和爆发力将更加显著。（马晓静）

　　运力获得仍是瓶颈，造租改买组合运用，船舶投资热点在各船种之间转移，未来市场主要取决于造船能力扩张。

　　自2006年下半年以来，造船市场持续火爆，船东争下订单，船价和订单量一路走高，持续刷新历史纪录，船台紧张，全球各大船厂船台已经排至2010/2011年，运力获得仍是瓶颈，船东为了快速获得运力，造、租、改、买船方式组合运用。船东热衷于投资造船, 但是船舶投资热点随航运市场的变化而在各船种之间转移，继2005年的集装箱船、2006年的油轮，2007年市场的热点是干散货船。2007年1－11月新造船市场投资额达到1 746亿美元，同比增长74.8%。其中干散货船的投资额达到786亿美元，占总投资额的45%，同比大幅增长461%。各船型的新船造价快速增长，干散货船的新船造价涨幅最大，一艘17万载重吨好望角型干散货船，其造价在2003年为  4 800万美元，到2007年12月已涨到 9 700万美元，价格翻了一倍多。2007年10月上旬希腊船东DryShip公司以1.475亿美元收购了一艘正在韩国船厂建造中的11.7万载重吨好望角型船，创下了同型船舶交易价格的历史新高。同时船台供给紧张导致二手船交易火爆和船舶改造、租船等获得运力手段得以快速发展。不少船东等不及向船厂订造新船，他们将目光转移至二手船市场，导致二手船价不断走高，超过新造船价，也说明看好未来三至五年的航运市场走势。2007年改造船市场的亮点无疑是单壳油轮（VLCC）改造成大型矿砂船（VLOC），据统计，已经有12艘二手油轮改造成VLOC投入中国铁矿石运输。目前中国船企承接单壳VLCC改装VLOC的订单达到45艘，VLCC改装的客户主要来自亚洲地区，如中国河北远洋、台湾海运公司（TMT），韩国SINOKOR和  POLARIS，日本NYK，新加坡TANKER PACIFIC等。TMT将把7艘特大型单壳油轮改建成特大型矿石船，此举将使该公司成为世界上最大的特大型矿石船经营人之一。

　　未来市场走势主要取决于造船能力扩张。航运业的持续繁荣大幅提升了上游造船业的景气度。2003年以来全球掀起造船高潮，亚洲主要造船国纷纷新建、扩建产能，大力发展造船业，抢占市场份额。2006年全球的船厂产能达到8 200万载重吨（3 100万修正总吨），比1988年增长了265%，预计到2012-2013年全球产能有望达到1.3亿载重吨。造船能力的扩张将快速增加国际航运市场运力供给，打破现有的国际航运市场供需状况，影响国际航运市场走势。（姜艳妮）