河南清水源科技股份有限公司近期披露招股说明书，公司本次公开发行包括公开发行新股和公司股东公开发售股份，共计不超过1，670 万股，公开发行新股和公司股东公开发售股份分别不超过1，670 万股。
一、安全生产风险
公司生产方式为规模化、连续化生产，生产所需的部分原材料以及中间产品为易燃、易爆、腐蚀性或有毒物质，对存储和运输有特殊的要求。公司配备了完善的安全设施，建立了完善的事故预警、应急处理机制，整个生产过程始终处于受控状态，发生安全事故的可能性很小，但仍不能排除因保管、运输、操作不当或自然灾害等原因而造成意外安全事故，影响正常生产经营。公司存在安全生产风险。
二、环保风险
公司设立以来坚持生产与环境协调发展的原则，在努力建设节约环保型企业的过程中，不断加大污染治理力度，最大限度地保护生态环境，不损害职工健康。尽管如此，随着国家经济增长模式的转变和可持续发展战略的全面实施，国家环保政策日益完善，环境污染治理标准日趋提高，以及主要客户对供应商产品品质和环境治理要求提高，环保治理成本将不断增加。同时，本公司生产过程中使用的部分原材料、中间品及副产品为酸碱等物质，如操作不当发生影响环境安全的事故，将可能影响公司的生产经营，并造成一定的经济损失。
三、出口退税率变动风险
公司在报告期内享受出口商品增值税“免、抵、退”政策。根据财税[2007]90 号《关于调低部分商品出口退税率的通知》，自2007 年7 月1 日起，公司部分产品适用的出口退税率下降为5%。根据财税[144]号《关于提高劳动密集型产品等商品增值税出口退税率的通知》，自2008 年12 月1 日起，公司部分产品适用的出口退税率上升至9%。根据财税[2009]43 号《关于提高轻纺电子信息等商品出口退税率的通知》，自2009 年4 月1 日起，公司部分产品出口退税率提高到13%。根据国家税务总局《关于下发出口退税率文库20130201A 版的通知》（税总函[2013]75 号），从2013 年5 月1 日起，公司含磷元素的产品执行9%的出口退税率。
报告期内，公司主要产品享受的出口退税率变化情况如下表:
报告期出口退税进项税转出金额占当期利润总额的比例如下表:
假设公司产品销售数量、销售结构、销售费用、所得税率等因素不变，出口退税率每下降一个百分点时，对经营毛利、净利润的影响程度如下:
从上表可以看到，报告期享受出口退税率每下降一个百分点，公司经营毛利将分别下降1.37%、1.54%和0.71%，净利润将分别下降2.49%、3.46%、1.78%。因此，如果未来国家根据出口形势变化，下调公司产品的出口退税率，将对公司业绩产生一定的不利影响。
四、汇率风险
2011 年、2012 年和2013 年，公司出口业务收入占主营业总收入的比例分别为35.14%、38.85%和39.47%，均以美元进行计价、结算，汇率波动会对公司利润产生一定影响，报告期公司汇兑损益情况见下表。
公司通过及时结汇控制汇率波动对利润的影响，报告期汇率波动对公司经营的影响较小，但由于汇率波动存在不确定性，公司存在一定的汇率波动风险。
五、外贸环境变化风险
2008年3月，美国Compass Chemical International LLC公司向美国商务部和美国国际贸易委员会提起申请，要求对原产于中国和印度的HEDP进行反倾销调查。2009年3月6日，美国商务部作出反倾销终裁，根据该仲裁，公司出口至美国的HEDP产品适用于72.42%反倾销税税率。
报告期内，公司未在美国销售HEDP 产品，该反倾销政策对公司经营业绩没有影响。虽然美国市场并不是公司HEDP 产品的主要市场，但是公司仍重视其未来市场容量变化对公司业绩增长的潜在影响。因此，未来美国对原产中国的水处理剂产品的反倾销政策的变化仍会对公司开拓美国市场的计划和行动产生影响， 进而影响公司的盈利能力。
REACH是欧盟法规《化学品注册、评估、许可和限制》（REGULATION concerning the Registration， Evaluation， Authorization and Restriction of Chemicals）的简称，是欧盟建立的，并于2007年6月1日起实施的化学品监管体系。REACH指令要求凡进口和在欧洲境内生产的化学品必须通过注册、评估、授权和限制等一组综合程序，以更好更简单地识别化学品的成分来达到确保环境和人体安全的目的，公司于2013年5月29日完成REACH正式注册。
公司一直努力拓展国际市场，报告期内出口业务收入占主营业务收入的比例分别为35.14%、38.85%、39.47%，其具体构成如下表:
如上表所示，亚洲、欧洲和北美洲是公司最主要的出口市场，报告期公司出口上述地区的收入占出口业务总收入的比例分别为98.63%、94.71%和96.16%。虽然公司不断产品增加产品种类、提高产品质量并已经获得NSF 认证和欧盟REACH 认证注册，但受欧债危机、美国经济复苏缓慢可能造成的外贸环境发生变化的影响，公司出口业务存在一定风险。若外贸环境变化可能会导致出口业务萎缩，甚至可能导致公司业绩出现大幅下滑50%以上的风险。
六、原材料价格波动风险
公司原材料成本在生产成本中占有较大比例，报告期内原材料成本占生产成本比例分别为78.51%、78.85%和78.92%，在其他因素不变的情况下，主要原材料黄磷、液氯和冰醋酸价格的波动会导致公司经营毛利发生波动，其价格每提高1%，公司经营毛利和净利润变动情况如下表:
报告期公司主要原材料黄磷、液氯及冰醋酸价格波动情况如下图:
从上图可以看到，报告期黄磷价格区间约为10，800-17，000 元/吨，液氯价格区间约为10-1，300 元/吨，冰醋酸价格区间约为2，300-3，700 元/吨，公司产品的主要原材料价格波动幅度较大，尽管公司通过不断技术创新来降低生产成本、提高产品性能、加强与供应商的长期合作等方式控制原材料价格波动对公司经营毛利和净利润的影响，但由于原材料价格波动的不确定性，公司仍存在原材料价格波动风险。如果原材料价格大幅上升且公司无法及时转嫁，甚至可能导致公司业绩出现大幅下滑50%以上的风险。
七、控股股东控制风险
公司控股股东和实际控制人为王志清先生，直接持有公司 3，400 万股，占注册资本的 68%。若本次发行成功，王志清先生仍为控股股东，可凭借其地位对公司的发展战略、经营管理决策以及利润分配等进行控制。公司存在大股东控制导致的相关风险。
为了减少控股股东的控制风险，公司建立了较为完善的法人治理结构，公司通过了《公司章程》、《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、《监事会议事规则》、《独立董事工作制度》和《总经理工作细则》等，在公司规范运作、保护中小股东利益等方面作了制度性安排，上述制度的正常运作有助于减少控股股东控制风险。
八、募投项目风险
（一）组织实施风险
本次募集资金投资项目与公司长期发展战略相匹配，有助于进一步扩大公司水处理剂产品的生产和经营规模，提升生产工艺和技术水平，提高公司研发和销售能力，增强核心竞争力。虽然项目已经进行了充分的可行性论证，但在管理和组织实施过程中，仍存在工程进度、设备价格、投资成本、政策变化等不确定性。此外，项目建成后其设计生产能力与技术工艺水平是否达到设计要求，市场需求和价格是否发生较大变化以及是否出现意外事件或不可抗力，技术开发能否适应未来市场需求的变化，营销网络能否有效开拓市场也会对项目预期效益的实现产生影响。
（二）市场拓展风险
公司募投项目中，年产3 万吨水处理剂扩建项目是公司现有产品产能的扩张，虽然公司长期从事水处理剂的生产和销售，具有丰富的市场开发和客户管理经验，但项目全部投产后能否顺利实现销售仍面临不确定性，具有一定的市场拓展风险。
（三）项目投资回报风险
本次发行募集资金投资项目合计投资总额为1.75 亿元，其中1.05 亿元用于年产3 万吨水处理剂扩建项目，7，000 万元分别用于研发中心和营销中心的建设。这些项目的实施，将对公司生产经营规模的扩大、研发和销售能力的增强，盈利能力的提高产生推进作用。虽然公司对项目的技术方案、设备选型、研发方向， 市场开拓策略等各个方面都进行了缜密的研究论证，但是，一方面，募投项目的建设将使公司每年新增大量固定资产折旧；另一方面，产品价格波动、市场变化、政策环境变动等因素也可能会对项目的投资回报率产生一定影响。因此，公司存在项目无法达到预期收益的风险。
（四）净资产收益率下降风险
报告期内，本公司归属于母公司所有者的加权平均净资产收益率分别为22.34%、16.75%和16.17%。若本次发行成功，公司净资产将大幅增长，而募集资金投资项目需在达产后才能达到预计的收益水平，故短期内本公司存在净资产收益率下降的风险。
九、技术风险
（一）核心技术人员流失及技术泄密风险
在多年的生产实践中，公司逐渐研发出一系列专有技术，形成了公司的核心竞争力，同时培育出一支掌握先进生产工艺、核心技术的专业化研发、生产团队。
公司的核心技术主要体现在水处理剂产品的研发和生产过程中，这些核心技术是公司在传统水处理剂生产工艺的基础上，依靠研发人员的自主创新和改进， 以及长期生产经验积累的成果。虽然公司已经建立起了严格的技术保密管理制度，同时采取核心人员持股、提高员工待遇、制定研发奖励制度等措施，防止人才流失，但仍存在掌握部分核心技术的员工离职的可能，从而导致核心技术失密的风险。
（二）技术开发风险
随着我国经济的快速发展，节能环保和可持续发展已成为未来经济建设的方向。公司以可生物降解、低砷、无磷、聚合物等水处理剂为研发重点，目前已经取得了一定成果。但由于新产品的研发具有投入大、周期长、过程复杂等特点， 如果研发失败或未能适应市场变化，将会导致公司的研发投入没有经济利益的流入，从而影响公司的经营业绩和未来发展战略的顺利实施。
（三）知识产权保护风险
公司是以研发、生产和销售工业水处理剂为主的科技先导型企业，截至本招股说明书签署日，本公司已获授权和正在申请的专利共27 项，作为主要起草单位参与制定了45 项国家标准及行业标准，其中5 项国家标准、32 项行业标准已颁布。公司的经营优势很大程度上依赖于拥有的知识产权和独有技术，如果未来其他企业擅自使用公司的知识产权，发生侵权情况，公司可能需承担较大的法律和经济成本。同时，公司也面临其他企业就其享有的知识产权向本公司提出诉讼或索赔的风险，该等风险还将随着公司产品结构的不断丰富而增加。公司存在知识产权保护风险。
十、人工成本上升风险
人工成本是公司经营成本的组成部分，报告期各年度，公司支付的职工薪酬合计金额分别为1，043.37 万元、1，220.21 万元和1，888.43 万元，占当期营业成本的比例分别为4.51%、4.56%和5.44%。尽管报告期公司人工成本占营业成本比例较低，但随着产能的扩张以及募集资金投资项目建设的进行，公司对于各生产经营环节中高素质人才的需求将大幅提升，同时随着未来经济的发展、城市生活成本的上升、竞争对手对专业人才的争夺，人力成本上升的趋势不可避免。如果未来公司人工成本增长过快，将会对公司利润的持续快速增长有所影响。
十一、管理能力无法适应业务规模扩大的风险
公司自成立以来快速发展，未来随着募集资金投资项目的实施，公司的资产、业务、人员、机构将进一步扩大，公司在制度建设、运营管理和内部控制等方面将面临更多挑战。若公司未能继续完善和有效执行管理制度或者管理层出现较大变动，将可能导致公司管理水平难以适应预期的扩张规模，进而影响公司业务规模增长速度。公司存在管理能力可能无法适应业务规模扩大的风险。
十二、业绩下滑风险
公司经营业绩受影响因素较多，既包括宏观经济、行业等外部因素，亦包括经营管理、财务等内部因素。公司主要从事水处理剂产品的生产经营及终端客户的水处理服务业务，受宏观经济景气度、下游电力、钢铁、化工等行业生产及周期性的影响较大，如果未来宏观经济状况恶化甚至出现经济危机；国家出台极其严格的针对下游行业发展的调控政策；出现偶发的自然灾害或传染性疫情之类的不可抗力事件；或受到其他内外部诸多不利因素的显著影响，公司经营业绩存在下滑的风险，存在上市当年营业利润比上年下滑50%以上或上市当年即亏损的风险。
