记者 黄敏
昨日，《投资快报》记者从花旗银行发布的最新财富管理研报获悉，该机构分析称根据中国5月份宏观数据分析，贸易数据确认外部需求改善和内需不振：贸易盈余扩大或预示着人民币升值，美国经济或于一季度过后回升，将利好中国出口增速，然而进口受到国内需求疲软及原材料融资降低所拖累。
花旗研报称，5月中国出口同比增长7.0%，稍微超出市场预期；进口同比下降1.6%，低于市场预估。贸易盈余自4月份185亿美元大幅增加至359亿美元。贸易数据与发达经济体的复苏、疲软的国内投资呈现一致。贸易盈余或受到美国经济增长反弹而继续扩大，增加了人民币于下半年升值的压力。出口改善也减少增长的风险，使得出台全面性刺激政策的概率较小。
贸易数据于5月份恢復正常。中国政府于去年4月采取强硬措施以遏制贸易虚增所带来的热钱流入，因此5月份贸易数据似乎已较少受到扭曲。作为一个典型的例子，由于去年年初数据的虚报，今年1-4月对香港出口同比暴跌33%。今年5月，出口至香港仅同比下降0.8%，显示基数已恢复正常。
美国经济或于一季度过后回升，将利好中国出口增速。今年出口至发达经济体的势头相当强劲。今年前5个月，出口至欧盟、日本和美国的同比增速分别为9.4%, 4.9%和4.6%。最近对日本的出口似乎失去一些动能，可能是由于4月起消费税上调的缘故。另一方面，美国一季度GDP增速为-1%，我们预期接下来三个季度有望反弹至大约3%，助长对中国商品的需求。近期支持出口的措施(简化出口检验、加快出口退税，并提供出口信用保险（放心保）)也将有所助益。
进口受到国内需求疲软及原材料融资降低所拖累。在国际价格下降之际，中国1-4月份大宗商品进口增长强劲。然而，固定资产投资(特别是房地产投资)减速。4月到5月间，大宗商品进口同比增长显着下降：铁矿石(24%降至13%)、原油(21%降至9%)及铜(52%至6%)。由于人民币贬值，大宗商品进口用于融资的目的或已失去了势头。
花旗分析师还认为，人民币或于下半年恢复升值趋势，外部需求转佳和国内需求低迷可能导致贸易盈余扩大，足以抵销受到一部分中国企业平仓美元空头部位所引发的资本外流。这将增加来自美国和G20国家对于汇率问题的压力。花旗预计，美元兑人民币最早于本月开始转向，并于今年年底前回落至6.12。
