11月份钢铁出口创下970万吨的新高，环比增长14%，同比增长近一倍。
1-11月份钢铁出口达到8360万吨，同比增长46.8%，占我们2014年产量预测的10%。
11月份铝出口仍较高，为39万吨（年初至今的峰值水平出现在9月份，为40.1万吨），同比增长24%。1-11月份出口共达380万吨，同比增长14%。
出口政策是12月份需要关注的主要风险
进出口关税政策通常在12月份调整并于1月份生效，我们认为今年需要考虑的主要因素为:
国际贸易争端。2014年1-11月份钢铁相关争端增加了两倍，主要是关于反倾销问题；关注焦点一直在于中国对含硼合金钢材实施退税（9-13%），而这部分产品占到中国钢铁出口的一半以上。
国内生产企业的盈利能力。根据中国证券报，政府在出台了对煤炭行业的一系列支持政策之后，一直在考虑将煤炭出口关税从10%降至3%。
鉴于中国的大宗商品需求增速长期内可能保持低位，而且产能持续过剩，我们预计出口政策不会大力收紧，即使对钢铁而言也是如此（媒体一直在广泛讨论的一个可能的情景是取消对含硼长材的退税）。中国政府原本不鼓励以大宗商品的形式出口能源，但在我们看来，2013年12月份取消对焦煤的40%出口关税表明放松出口可能是缓解国内供应过剩的一个途径。
出口强劲不足以抵消内需疲弱
我们认为，出口强劲背后的主要推动因素仍是中国和全球其它地区的价格差异。然而，考虑到中国供应的规模以及中国以外的市场相对较小，2015年上半年出口不大可能抵消房地产市场放缓引起的内需疲弱。此外我们认为，由于出口政策的不确定性，2015年一季度的部分钢铁出口提前到了2014年四季度，意味着出口可能会环比下降；加之季节性疲弱的内需，这将令2015年一季度钢铁企业处境艰难。
