随着近期工、农、中、建四大国有银行2011年中期业绩出炉，四大国有银行针对铁道部单一集团客户授信集中度接近15%监管红线的事实开始浮出水面。
8月25日，农行董事长项俊波在中期业绩发布会上透露，铁道部一直是农行的重要客户，自2008年底双方签署3年5000亿元意向性融资协议以来，双方保持了良好的合作；截至2011年6月末，农行铁道部贷款余额为700亿元，其持有的铁道部债券余额达600亿元。
如此一来，按照2011年银监会推行的“腕骨”监管指标体系针对大额风险集中度要求，农行对铁道部单一客户授信集中度已达10%左右，这一数字与此前中行披露的情形大体一致。
8月24日，中行行长李礼辉透露，截至6月末，中行对铁道部以及铁道部下属的企事业单位贷款余额是807亿元，其中贷款578亿元，债券投资214亿元，另外还有10多亿元的贸易融资；法人口径贷款集中度是11.3%，集团口径贷款集中度9.62%。
“这一数据比5月份要好一些。”8月25日，某国有大行授信部负责人告诉本报记者，早在今年5月份，工、农、中、建、交五大国有银行对铁道部的贷款都超过了“单一客户（集团）集中贷”15%的监管目标值。
8月22日，建行董事长郭树清也向本报记者表示，目前建行铁路领域的贷款余额大概为1100多亿，且今年以来贷款余额略有增加，但铁路贷款集中度有所下降。
不过，15%的监管红线仍然制约着商业银行对铁道部贷款和债券的消化能力，银行迫于监管要求正在远离融资渴望越来越庞大的铁道部。
贷款让位铁道债
此前有消息人士透露，铁道部已向发改委提出拟发行总额不超过1000亿元人民币企业债的申请。
8月2日，上海清算所挂出的由铁道部财务司出具的2011年上半年主要财务及经营数据报告显示，2011年上半年，铁道部负债总额已达2.09万亿元；资产总额为3.57万亿元，资产负债率达到58.53%。中金公司曾判断，未来铁道部的资产负债率将持续上升，到2015年时将达到75%。
商业银行已经在用脚投票。无论6月份的第二期短融还是7月份的第三期短融，银行参与的积极性都不大。
从铁道部的债务融资结构来看，铁道部2008年、2009年、2010年从国内外获得贷款分别为1217.18亿元、4288.95亿元和6852.37亿元；而银行贷款占其全部资金来源的比例由2008年的33.8%，一路飙升至2009年的56.6%，到2010年底，这一数字已高达64.7%。
然而，当银行贷款突破60%底线之时，也是触碰监管红线之日。其触碰的第一条底线就是贷款集中度要求。银监会今年5月份进行的“腕骨”监管体系指标测试结果显示，工、农、中、建、交五大国有银行均超过了15%的目标值，授信额度包括贷款、债券和担保等。
根据2007年7月修订的《商业银行集团客户授信业务风险管理指引》，一家商业银行对单一集团客户授信总额超过商业银行资本余额15%以上则被视为超过风险承受能力，商业银行应采取组织银团贷款、联合贷款和贷款转让等措施分散风险。
“如果未来贷款融资规模因此下降，铁道部对于债券融资的依赖性将更强。”中金固定收益部负责人告诉记者，将2010年新增债务结构与2009 年相比会发现，贷款增量下降，而债券增量上升。中金公司6月份的一份固定收益报告显示，债务融资在铁道部资金来源中的占比从2007年的56%上升至2011年的79%。
截至本期超短期融资券发行前，铁道部及其下属企业已发行尚未到期的债务融资工具总计5600亿元，其中中国铁路建设债券3730亿元；短期融资券550亿元；中期票据1020亿元；超短期融资券300亿元。
不过，一家券商固定收益部人士表示，考虑到资产和负债期限匹配问题，目前商业银行已不大愿意购入15年以上的债券，“银行还是以买5年以下为主，10年以上都比较少。”
如此一来，长债消化只能留给保险公司了。不过，中金认为，如果铁道部中长期债券年发行量超过2000 亿元，仅靠保险的需求来消化也是有困难的；且根据保监会要求：投资无担保企业（公司）类债券的余额，不超过该保险公司上季末总资产的20%。
“从存量的角度来看，保险行业的总资产是5.33万亿，20%就是1.07万亿，而铁道债的存量只有5500亿，远没有达到存量总资产对应的上限。”中金认为。
固定利率调整为浮动利率
“中行会在控制总量的前提下，进一步支持铁路行业的发展，在定价方面我们最近跟铁路部门商量要提升，目前基本上是执行基准利率。目前还本付息都如期进行。”中行行长李礼辉表示。
公布铁道部贷款余额的同时，各家国有银行纷纷表示，目前对铁道部的贷款利率水平已上调至基准利率，2009-2010年普遍可见的利率下浮现象已然不存在。
建行副行长陈佐夫还表示，该行已将铁道部贷款审批权限全部上收总行，且贷款投向遵循“保主业”原则，即保铁路的运营和建设，而压缩其他非主业部分，诸如铁道系统内房地产、贸易部分的贷款。
8月25日，一位监管人士告诉本报记者，进入2011年后，监管层针对铁道部贷款的风险检查重点主要有三：一是贷款集中度，超出标准范围的坚决压回；二是贷款期限调整，严禁整借整还的模式；三是，严禁之前普遍可见的固定利率，要求一律将固定利率调整为浮动利率。
“截至6月份，个别银行铁路和公路贷款‘整借整还’的比重仍然占到整体相关贷款的30%和20%以上。”上述人士透露。按照银监会对贷款偿还方式的整改要求，银行须严格按照每半年一次还本付息要求偿还贷款本息。
此外，“通胀之下，商业银行需上浮贷款利率水平。”上述监管人士透露，尽管银监会目前要求商业银行将铁道部固定利率贷款整改为浮动利率，但仍有银行25%的铁路贷款为固定利率。
截至2010年12月末，铁道部已与主要金融机构签订战略合作协议，银行承诺意向授信规模超过2万亿元。
