如果中国的出口结构用5年的时间能调整好，应该是不错的表现，但在这个调整完成之前，出口部门一定会有很困难的路要走。

　　中国出口减速势头明显

　　2008年，中国经济增长率为9%，GDP总额达到30万亿元。随着世界贸易保护主义抬头，今年出口形势估计好不到哪里去。

　　从实体经济层面来看，金融危机已经冲击全球实体经济领域，造成出口行业困难。一是出口行业的困难已从服装行业开始蔓延到钢铁、汽车、家电、玩具等内生性较强的行业，产业结构面临着调整的压力。二是危机最终会使房地产投资下降，它也带来的经济增长减速。

　　现在来看，似乎带动中国经济增长的“三个引擎”动力都不如从前了。但并不是所有的情况都看起来那么糟，最引人注目的是大宗商品市场的下跌，大宗商品价格的下跌降低了中国的成本压力和由成本导致的通胀水平，能够改善中国的贸易条件。如果这一利好能够抵消股票下跌带来的财富负效应，在短期内，房地产和出口对经济增长的拉力还没有其他力量可以替代。

　　全球经济持续20年的繁荣受阻

　　在当前的经济背景下，企业必然开工不足，这意味着企业销售的净利润率等财富指标会出现恶化，企业盈利能力的下降，会冲击企业的现金流和负债表，以及银行的负债表，造成银行不良资产的上升，这会导致银行惜贷，造成经济低迷。

　　现在，我们所面临的是70年都不曾面临过的危机。危机的根源包括两个部分：一是房地产价格泡沫，这不仅仅局限在美国，基本上扩散到讲英语的国家；二是房地产泡沫增长的财富损失，摧毁了金融机构的资产负债表。从这个层面看，危机的深度非常大。美国要想在3年内恢复估计有点困难。日本的问题之所以这样大，是因为他们一直在隐蔽问题。到1998年实在隐瞒不住了，才把问题拿出来，如果说全球经济在前20年经历了持续的繁荣，那么现在可以肯定这个繁荣已经受阻了。

　　政府需强有力反应

　　相对而言，政府的反应总是落后于金融市场，因为金融市场是参与者，需要将自己的利益建立在对金融市场正确判断的基础上，而政府并不是一个有效的市场主体，因此，政府的决策总是滞后于经济和市场的需求。正因为如此，政府应对现在经济形势做出一个全面清晰的评估。我认为，在2009年上半年，经济下行是不可避免的。但是，在强有力的财政货币政策和其他的一些产业政策调整的背景下，也许会重新产生反弹。一点一点去追加刺激规模是不行的，必须在短期内防止企业和银行资产负债形成连锁反应。

　　我们还有一个压力，就是全球经济的再平衡。过去，中国人把自己生产出来的东西不吃不喝卖给美国人，美国人给了中国人债券等。因此，全球经济需要再平衡。当然，如果以破坏的方式来平衡是不行的。这就需要一种协调，但是我们发现在国际金融领域并没有这样的协调框架。

　　不过，中国经济结构并不存在比较明显的内外脆弱性，经济陷入长期停滞的可能性较小。因为中国企业的杠杆比都控制得比较好。但我们也不能掉以轻心，如果我们的政策对这样的危机响应不够，也会造成惨重的后果。