2008年1-11月份，计算机类产品出口增幅同比大幅下降，超过电子计算机制造业收入增幅的下降幅度。但由于行业内上市公司的主营业务主要是面向国内市场，因此，出口的下滑对相关上市公司的影响有限。同时，在“电脑下乡”的政策支持下，未来3年内计算机行业将获得较大的新增需求。

　　“下乡”政策进一步刺激电脑需求

　　2008年12月31日，国务院办公厅发布《关于搞活流通扩大消费的意见》，从2009年2月1日起，电脑等产品被正式列入家电下乡政府补贴范围，并在全国范围内进行推广工作。

　　“电脑下乡”将有效地刺激农村市场购买需求，尤其是广大农村有大中小学生的家庭。相对于其他家电产品，电脑不但具有消费娱乐的效用，更具有学习和工作的功能，农村有大中小学生的家庭对电脑有着更大的需求欲望；另外，由于电脑价格相对较高，所得到的政府补贴也将较高，购买者在选择时，电脑很可能成为目标。

　　更重要的是，相对于其他家电产品，电脑在农村市场具有巨大的增长空间。农村电脑的渗透率远低于彩电、冰箱和洗衣机，2007年我国农村每百户拥有彩色电视机、冰箱和洗衣机的数量分别为94.38台、26.12台和45.94台，而我国农村每百户拥有电脑数仅为3.68台。

　　目前，影响农村电脑消费需求的主要是电脑价格、互联网普及程度以及电脑销售和服务点的渗透力。目前确定的“电脑下乡”财政补贴产品的零售最高限价，台式机为3,000元，笔记本电脑为4,500元，那么农民购买一台台式电脑最高补贴可达到390元，这将有力的吸引农民去兑现这一政府补贴。电脑厂商如果能够不断增加销售和服务网点，同时，能联合电信运营商进行互联网普及和销售，那么，农村电脑市场将最终被有效激发起来。

　　我们保守预计，到2012年底至少将有80%以上的家庭（即100户家庭中至少将有80户）会利用这一政策购买某一种电器；在这80户中，如果有15-20户选择购买电脑，并假设2008年底农村电脑渗透率为5%，那么，到2012年，农村电脑渗透率将达到20%-25%（即每百户拥有电脑20-25台）的基本目标是可以实现的。以农村户数为1.8亿来估算，那么在未来3年内将新增约2,700-3,600万台的电脑需求，平均每年约新增900-1,200万台。

　　2008年1-11月份，微型计算机生产13,609.4万部，全年生产量不超过15,000万部，其中约有50%用于出口，那么作为国内市场销售的仅有7,500万部。假设在没有“电脑下乡”等政策刺激下，未来3年国内市场实际销售增长为10%-15%，那么未来3年间国内市场电脑销售总量约为27,307.50-29,950.31万台；如果在“电脑下乡”等政策刺激下，未来3年内将新增约2,700-3,600万台的需求，那么未来3年间国内市场电脑销售总量约为32,650.31-33,550.31万台，即实现国内市场电脑销售总量9.01%-13.18%的新增长（在原预计增长基础上的增长）。

　　“电脑下乡”将更有利于国产品牌电脑。在新增的农村电脑市场中，国产品牌将可能占到绝对的份额。如以国产品牌在国内市场50%的占有率来估算，在未来3年内，“电脑下乡”将推动国内主要知名品牌新增长的电脑销售总量达18.03%-26.37%。

　　根据互联网消费调研中心ZDC的“中国台式电脑市场品牌关注度状况”调查，在国内前十大台式电脑品牌中，国内品牌有联想、神舟、清华同方、宏??、方正、海尔和TCL七个，关注比例合计为58.3%。其中，和国内上市公司关联的是清华同方、方正、海尔和TCL等四个品牌。

　　出口下滑对上市公司影响有限

　　出口下滑是电子计算机制造业收入同比下降的主要原因。

　　2008年1-11月，电子计算机制造业累计完成收入13,567.40亿元，同比增长7.90%，增幅比上年同期下降14.70个百分点，增幅比1-10月下降2.20个百分点，继续呈现下降趋势。

　　2008年1-11月份，计算机类产品出口达到1,979.6亿美元，同比增长12.91%，增幅比上年同期下降16.8个百分点，超过电子计算机制造业收入增幅的下降幅度；其中，仅便携式电脑一项，其出口额就达到604.8亿美元，合计人民币为4,125.32亿元（汇率6.83），占电子计算机制造业主营业务收入的30.41%。这表明计算机出口额占计算机收入的比重较大，计算机类产品出口的下滑，直接影响了电子计算机制造业收入的增长。

　　进一步，从电子信息产品贸易方式来看，带动电子信息产品贸易出口增幅下降的主要是加工贸易出口，而一般贸易却呈现继续上升的趋势。

　　2008年1-11月，进料加工贸易出口3,396.54亿美元，同比增长17.5%，增幅比上年同期下降4.9个百分点，占电子信息产品出口总额的70%；来料加工贸易出口573.8亿美元，增幅为-7.28%，比上年同期下降39.57个百分点，占比11.8%。一般贸易出口额为670.99亿美元，同比增长41.1%，增幅比上年同期加快4.4个百分点，占出口比重达13.9%。

　　同时，国内电脑与外设业上市公司的主营业务主要是面向国内市场，除了长城开发85%以上为海外市场外，其他主要电脑与外设业上市公司的国内市场收入占比均超过70%以上，有的基本上完全为内销。而且，国内电脑与外设业上市公司出口业务多为一般贸易方式，进行加工贸易出口的电脑公司主要是外资或其他非上市企业。所以，电脑与外设业的主要上市公司受出口下滑的影响非常有限。

　　加大行业配置力度

　　总体上看，电脑与外设业上市公司受出口下滑的影响是有限的，而在“电脑下乡”的政策支持下，未来3年内将获得较大的新增需求。从估值来看，2009年1月13日全部A股的市盈率为15.79倍，IT行业为34.84倍，而电脑与外设业为16.13倍，所以，电脑与外设业在行业环境预期发生重大利好的情况下，已具有较强的投资吸引力，建议加大该行业的配置，关注行业内具有知名电脑品牌以及未来在招标中可能占较大份额的上市公司。我们调高电脑与外设业未来12个月内的评级为：有吸引力。