国内钢价依然下跌，期现倒挂，成本滞后一月毛利估算小幅下降。 

　　本周国内钢价指数继续小幅下降1.4%，其中长材下跌1.5%，板材下跌1.2%，上周三大指数下跌幅度分别为0.9%，0.5%和1.6%。期货价格依然继续下跌，因此继上周线材期现价格倒挂之后，螺纹钢本周期现价格也出现了倒挂现象。短期由于高库存引发的预期悲观依然是期货价格出现持续调整的主要原因。由于钢价的下跌抵消了成本改善所带来的优势，本周我们估算的成本滞后一月毛利改善幅度有所放缓。而从成本钢价同步估算毛利来看，在钢价下跌和矿石成本上升的双重作用下，毛利估算迅速下降。在钢价持续调整的背景下实现连续上涨四周的矿石价格表现得有些出乎意料。考虑到国内钢铁产量释放基本保持平稳，我们还无法断定矿石价格率先反弹背后的原因是成本限制、供给减少、外需恢复抑或是短期干扰，不过两端挤压对钢铁行业短期盈利的影响总是偏负面的。 

　　国际钢铁价格指数近期出现下降迹象。 

　　10 月2 日CRU 指数从159.8 小幅上升为161.0，除亚洲地区小幅下降之外，欧洲北美地区仍在缓慢恢复之中。 

　　不过本周CRU 指数出现下降，表明这种缓慢恢复依然十分脆弱。分品种来看，板材表现依然好于长材。而分地区来看，亚洲地区跌幅最大达2.55%，在中国跌幅为1.40%的背景下，日韩在经历强劲复苏后出现调整的迹象也越来越明显。产能端的压力在全世界范围内基本都存在。 

　　原料价格持续上涨，海运费涨幅较大。 

　　本周矿石价格继续上涨，目前已实现连续四周的上涨，但本周涨幅相对前几周明显缩小。率先复苏的上游是我们之前判断钢价企稳的主要原因，但如果钢价迟迟难以有所表现，必然会反过来压制矿石价格的复苏。海运费在假期两周时间内涨幅较大，BDI 从假期前一周的2183 上涨到2357，涨幅为7.97%，本周再上涨到2695，本周涨幅达14.37%。(BCI 先是从2677 上涨到3282，上涨22.60%，本周再上涨到4107，涨幅达25.14%)。 

　　主要钢材品种社会库存皆大幅增加，热轧增幅最大，再创历史新高。 

　　本周主要钢材品种社会库存本周皆大幅增加。由于国庆长假原因，本周库存变化无法真实反应供需变化。但一再创新高的热轧库存反映出热轧还是目前最差的品种，短期难有较大作为。铁矿石港口库存为7009，下降3.28%。 

　　原料端的表现基本是一致的强势，背后真实原因还有待进一步分析。