中国出口部门面临着结构性与周期性的双重挑战。结构性挑战在于，原材料、能源和劳动力成本都在攀升，人民币也在升值；周期性挑战在于，全球需求已陷入疲软。这种双重挑战虽不会击垮中国经济，但也会造成明显的影响。这种情况下，预计中国出口增速将下降，进口增速将上升，因此贸易顺差将减少。不过，外需虽有所减速，但中国放松国内经济政策的空间却微乎其微，因为外汇储备的猛增表明，投机资本和FDI正在加速进入中国。 

　　目前，中国出口部门面临着结构性与周期性的双重挑战。结构性挑战在于，原材料、能源和劳动力成本都在攀升，人民币也在升值；周期性挑战在于，全球需求已陷入疲软。这种双重挑战虽不会击垮中国经济，但也会造成明显的影响。

　　油价、原材料价格持续攀升 

　　今年，中国制造业面临着成本的飙升。首先，石油价格屡创新高，原材料价格也持续攀升。到3月份，布伦特原油价格已达109美元/桶，同比上涨了60%。对于任何依赖进口石油的国家来说，这都是个难题，而中国约有一半的石油需求要靠进口来满足。

　　面对能源和原材料价格的高涨，中国以旧式的价格控制来应对，其结果也和过去一样，即短缺和低效率。据说，由于成品油短缺，一些卡车司机要花费很长时间才能凑够运输货物所需的油料，这就影响了制造业的生产。这种情况下，政府于2007年11月批准了成品油价格的上调。在原油价格持续上涨的情况下，这是近一年半以来中国首次提高成品油价格。

　　劳动力成本提高 

　　近年来，中国的工资上涨速度有所加快。2007年，平均工资水平同比上升了约19%，升幅超出了消费价格的上涨速度。

　　今年1月开始实施的《劳动合同法》进一步助长了劳动力成本的升势。《劳动合同法》力图改善劳动条件，有关内容包括要求企业提供书面劳动合同，以及限制固定期限劳动的应用。该法还为企业雇员提供了更多保障，并对加班费做出了规定。《劳动合同法》是中国劳动环境的一大进步，但对制造业企业而言，该法却意味着劳动力成本的提高，而企业未必有能力对外转嫁这些新增成本。总体而言，这意味着企业盈利的减少。

　　人民币加快升值 

　　中国出口部门面临的另一项结构性难题是人民币升值。相比2006、2007年，今年人民币升值的“渐进”性质很可能会有所减弱。

　　过去，关于人民币升值的讨论焦点是缩小中国的贸易顺差上；而今年则不同，相比缩小顺差，高通胀问题对于推动人民币升值发挥了同等、甚至更大的作用。从今年的人大和政协会议上可以看出，通胀显然已经成为政府关心的头等大事。我们预计，2008年全年的通胀率至少将是5.5%。

　　从最近的情况看，当局已经把控制通胀的责任由利率转给了汇率。今年年初至今，按年率计算，人民币对美元的升值幅度达16%。相比之下，2007年全年的升幅只有6.5%。而利率方面，继2007年3季度每月1次的高频度加息之后，在过去的4个月之中，基准的1年期贷款利率却保持不变。之所以出现这种政策变化，原因或许在于，当局不希望中美利差过大。此外，银监会还担心，过快的加息频度可能会导致贷款违约率上升，因为过去2年的贷款增长速度非常强劲。

　　外需减速构成周期性挑战 

　　除上述结构性问题之外，全球需求的周期性疲软也对中国出口部门构成了威胁。2007年以来，中国对美出口一直保持着下降势头。到2008年2月，美国需求对中国出口增长的贡献度已是微不足道。由于信贷危机以及房价和劳动力市场的低迷，美国的消费将进一步下滑，这种情况下，预计中国对美出口将更加低迷。事实上我们预计，未来几年中，美国的消费增速将停留在趋势水平之下。

　　过去3年之中，虽然美国经济增长不断减缓，但亚洲的内需一直保持了良好态势，而且还将保持这种势头。然而，欧元区对中国产品的需求却存在令人担忧之处。近年来，中国的出口对欧洲市场的依赖度有所增大。2007年4季度，欧元区市场约占中国出口的21%左右，美国市场的份额约为18%。以对中国出口增长的贡献度来衡量，欧元区已成为中国第二重要的出口市场。

　　近几个月，欧元区市场已占到中国出口增长的30%左右。另一方面，中国对欧元区的贸易顺差正在接近对美贸易顺差。总之，作为出口市场，欧元区对中国的重要性已经超过了美国。虽然欧元区经济减速的幅度不及美国，但其今年的经济增长率也会低于趋势水平，而且经济增长的下行风险高于上行风险。

　　2008年贸易顺差将收缩 

　　2008年，预计中国的出口增长率将由2007年的26%降至18.5%，其部分原因在于需求走软，部分原因在于出口价格上涨。另一方面，由于内需旺盛、人民币坚挺，预计中国的进口增长率将由2007年的21%升至25%。进出口相抵，2008年的贸易顺差将由2007年的2620亿美元降至2500亿美元。

　　虽然外需有所减速，但中国放松国内经济政策的空间却微乎其微。今年1季度，中国的外汇储备猛增1540亿美元，达到1.68万亿美元，而2007年1季度的增幅则为1360亿美元。这意味着，除贸易顺差之外，流动性通过其他途径进入中国的速度有所加快，从而抵消了顺差的减少而有余。这些途径包括外商直接投资（FDI），以及旨在通过人民币升值而获利的投机资本。商务部宣布，2008年1季度的FDI猛增至274亿美元，同比增长61%。人们普遍认为，2008年，随着奥运相关投资项目的结束，流入中国的FDI将急剧减速，但上述最新数字反映的情况却与这种观点恰恰相反。

　　出口减速虽然会拖低中国的总体经济增长率，但也有其积极意义，因为贸易顺差是过去2－3年中中国过剩流动性的主要来源。近年来，中国经济一直保持两位数的增速，而且，通胀率已经达到高位，鉴于此，增速减缓正是中国所需要的。