日本出口持续减少，加之国内消费疲弱，令该国重陷经济衰退的可能性加大。预计08年日本将不会加息，亦不排除因经济恶化而降息的可能。

　　经过日央行和日本政府的多年努力，日本终于在2006年摆脱通缩，步入经济复苏之路。从经济周期规律来看，经济发展势必会带来通胀。对日本而言，适度的通胀意味着日本企业商品和服务价格上涨，将令国民收入增加，推升工资，进而提高消费能力，产生经济良性循环。

　　日本总务省7月25日公布，6月份全国CPI创10逾年最高增幅1.9%。日央行亦将09财年通胀预期从1.1%上调至1.8%。从表面上看，CPI的连续上升意味着日本已没有了通缩的约束，且通胀处于相对适中水平，企业获利和工资将会因此提高，并最终带动国内消费。但在剔除食品和能源后，核心CPI始终位于零线上下波动，表明能源和食品价格高企是日本CPI增长的主因，而日本正是这两类商品的净进口国，因此对于日本企业而言，并没有在通胀环境中获得实际利益。为不增加固定成本，多数企业不会提高工资，数据也显示日本通胀上升并未引发工资联动效应。6月份日用品价格年增4.2%，月比几近翻番，其增速远高于工资，导致6月消费者信心指数跌至26年新低。7月29日的数据显示，日本6月份所有家庭支出年降1.8%，为连续第4个月下降。当月失业率升至06年9月以来的最高水平。为国内消费的疲弱提供了进一步佐证。

　　国际环境令日本企业的前景更加黯淡。次债危机波及面日益扩大，在美国经济增速放缓后，曾被认为经济基础相对稳固的欧洲也加入了这一行列。而占日本出口市场一半的亚洲，08年亦出现需求下降。7月25日的出口数据显示，日本6月份出口额年比下跌1.7%，为2003年11月以来首次减少。对美国出口年比下跌15.4%，为连续第10个月下降，也是2003年11月至今的最大跌幅。对欧洲出口减少11.2%，是连续第二个月下跌。

　　越南出现经济危机后，亚洲各国央行纷纷加息抑制通胀，导致需求减少。尽管日本6月份对中国的出口年增5.1%，但月比仍下降12.2%。对越南的出口增幅从2月份的最高水平88%大跌至28.9%。对印度的出口增幅从2月份的40.1%跌至19.3%。对印尼的出口增长26.6%。对整个亚洲地区的出口增加1.5%，是两年来的最低增幅。另外，日本对巴西和俄罗斯的出口增幅均有不同程度的下降。菲律宾、泰国和印尼均已于7月份加息，印度央行近期亦可能再次加息，而日本知名的电器及汽车等商品，由于并非生活必需品，在出现经济危机时将会是首先被放弃的消费，综合来看未来日本出口将进一步减少。

　　由于日本本土资源不多，很多商品都依靠进口，近期油价上涨令日本6月进口大增16.2%至创纪录水平，导致当月贸易盈余暴跌89%，这将对GDP构成负面影响。通胀及货币紧缩政策已令新兴市场国家亦显现出经济放缓的迹象，使得日本经济完全丧失了外部依靠，同时在国内消费不足以支撑经济的双重作用下，重返经济衰退之途的可能性大增。

　　由于核心CPI尚处于较低水平，加之日本贸易数据疲弱，为延长经济的成长扩张期，预计2008年日本央行将不会跟随欧洲及亚洲其他国家的升息步伐。如果作为经济成长主要动力的出口持续恶化，亦不排除日本加入新西兰的降息行列。