在后金融危机时期的大部分时间里，美联储官员一直坚信，经济将恢复温和增长，同比通胀率将升至2%，利率将从近零水平逐步上升至接近4%或更高的正常水平。然而，在美联储官员准备出席全球央行年会之际，官员们悲观地认识到剧情不会按照这一思路发展。美联储多年来采取的超低利率和非传统货币政策措施，未能使美国经济实现突破性的复苏与增长。现在，美联储已准备迎接美国经济的“三低”状态，即经济增长放缓、通胀低迷、利率可能长期维持在低位。
《华尔街日报》报道说，2008年金融危机以来，美国经济增长似乎陷入低速困境，通胀率很可能低于美联储的目标，利率不会重返正常水平，美联储实施货币政策和应对经济衰退的方式将不得不改变。旧金山联储主席约翰·威廉姆斯在上周公布的一份货币政策形势研究报告中称，“三低”状态给货币政策的制定实施带来重大挑战。在当前形势下，如果经济再次陷入低迷，金融危机后使用过的非常规政策工具可能被再次推出，其中包括购买长期美国国债以推低长期利率，确保未来短期利率维持在低位。目前4.2万亿美元的证券购买规模可能扩大，不受欢迎的存款准备金利率将继续实行。
《华尔街日报》评论认为，在正常时期处于低位的利率，将让美联储在经济陷入衰退时，没有太大空间降息。在1980年以来的四次经济衰退中，美联储通常至少将利率下调5个百分点，来刺激借贷、消费和投资。美联储三号人物威廉姆·杜德利此前接受福克斯商业网采访时也指出，现在美联储的货币政策似乎已没有太大空间。美联储已经下调了联邦基金利率的长期水平，从此前的4%甚至更高，调整到3%甚至更低。
有不少专家以及美联储官员都指出，美国的货币政策已接近其极限，美联储几乎没有可以采取的措施来应对未来的经济冲击。美联储主席耶伦在今年3月表示，当前联邦基金利率处于低位，在面临经济冲击时，美联储运用常规货币政策的能力有限。她还呼吁，美国应加强财政政策支持，政府应扩大对国内基础设施建设的投资。
也有经济学家对美联储货币政策的操作空间表示出信心。美联储高级经济学家雷夫斯内德日前在一份研究报告中表示，即便是经济出现较为严重衰退、导致失业率升至10%，美联储购买债券和承诺维持低利率也应该足以应对。该研究报告显示，这样做美联储或需将证券购买规模扩大2万亿美元，甚至可能扩大4万亿美元。不过雷夫斯内德也警告说，不排除未来可能出现一些情况，使美联储动用上述工具以提供宽松效果的能力受到限制。
美国当地时间8月25日至27日，全球央行行长及经济学家们将齐聚怀俄明州，出席“2016杰克逊霍尔全球央行年会”。本次年会的议题是“为未来设计更有弹性的货币政策”。会议主要聚焦两个问题：一是如果全球主要经济体仍然处于超低利率或负利率环境，那么货币政策将何去何从？二是讨论关于央行通胀目标的设定。旧金山联储主席威廉姆斯近日提出提高通胀政策目标，即将通胀目标从2%提升至3%，旨在为应对经济衰退时给降息留出空间。然而，威廉姆斯的提议并没有获得美联储其他官员的响应。
记者 王传军
