核心要点：
工业增速持平，采矿业负增长5月份规模以上工业增加值同比实际增长6.0%，与4月份增速持平，略低于2015年全年增速。5月份发电量同比零增长。三大门类增速出现分化，采矿业今年首度出现负增长，制造业和水电气增速回升。传统产品中的钢材、水泥产量继续维持增长态势，建筑业景气度改善对原材料产量仍然起到明显拉动作用。1-5月份，新能源汽车产量持续保持高增长，累计产量21.9万辆，同比增长88.8%，成为工业生产中的亮点之一。
投资小幅下滑，基建投资坚挺1-5月份投资增速下滑：(1)越加庞大的投资基数使得投资增速上升变得困难；(2)房地产投资仍然稳健，托底整体经济增速；(3)经济自身处于结构调整和改革过程中，经济缓慢出清中，第二产业下滑拖累了整个制造业投资，采矿业仍在深度出清中，制造业投资增速依然下滑；(4)基建产业小幅上行，政府托底经济，但不会拉动经济向上。1-5月份，基础设施建设投资保持高位，房地产投资平稳，由于去年6月是基建和房地产发力的时候，还要注意下月的节奏，不排除6月份房地产增速大幅下滑。采矿业和制造业出清仍未结束，民间投资受政府项目进一步挤压，回落速度加快，经济在下滑中寻找底部。依托房地产和基建投资拉动的投资增速仍然不够稳定，而经济结构调整仍需时间、经济出清延续，预计2016年下半年固定资产投资增速稳步下滑。
消费小幅下滑，汽车消费仍在高位5月全国消费品增速同比小幅回落，总体消费增速仍然在10%运行。5月份限额以上企业消费统计，第一，物价环比增速下滑，居民食品支出增速比上月回落。第二，与房地产相关产业的支出也出现回落。第三，汽车类消费回升，5月份汽车的消费为8.6%，汽车消费增速仍然较高。第四，石油价格上行，对石油及制品的消费额出现小幅回落。2016年我国消费品零售市场仍然处于平稳时期，新增消费额增加平稳，消费增速也基本平稳。
出口不振进口回暖，贸易顺差同比下降5月份，我国出口以美元计总额为1811亿美元，同比下降4.1%，降幅较4月份扩大2.3个百分点。出口降幅扩大一方面由于国际需求仍然不旺盛，美国复苏情况尚可，欧日经济恢复情况并不乐观；另一方面前几个月的低基数效应在不断消退。5月份，我国进口以美元计总额为1311亿美元，同比下降0.4%，较4月份降幅收窄10.5个百分点。大宗商品进口力度在5月进一步加大，尤其原油及铁矿砂进口数量增速提升显着，今年以来国内原油消费显着提升，国内企业对大宗商品的补库存力度加大，都对进口产生直接带动作用。5月份，我国贸易顺差499.8万亿美元，较4月份增加44.2万亿美元，较2015年同期下降12.6%。5月贸易顺差回升属于季节性回升，但在出口不振，进口改善的局面下，较去年同期缩水较多。
金融：社融、M2回落，货币稳健为主5月社融累计增速12.6%，社融规模继续下降首先源于未贴现的承兑汇票下降幅度较大，此外企业债券融资也出现大幅下滑，企业债券发行和未贴现承兑汇票的萎缩意味着企业本身的收缩。5月新增贷款9830亿元，信贷规模保持增长。其中，居民户新增贷款5759亿元，非金融性公司及其他部门信贷增长3597亿元。5月末，广义货币M2同比增长11.8%，M1同比增长23.7%。M1增速仍然较高，企业手中现金增多，投资意愿仍然薄弱，持币为主。货币供应增速5月末下滑，稳健的货币政策并未转向，宽松暂时有所减缓，刺激的货币政策暂时不会采用，但为了结构性改革环境以及经济的稳定运行，营造适宜的货币环境是有必要的。M2增速回落也在4月15日央行答记者问中有所提示，M2增速到9月份可能恢复。M2和M1的剪刀差持续扩大，已经2010年初低点。以十年期来看，M2和M1的剪刀差领先CPI半年，与CPI呈反向指标，但本次企业持币过程中并未出现大幅的投资增长，所以对CPI的影响会相应推后。
CPI上涨担忧减弱5月份CPI下滑0.5%，超出市场预期，主要是蔬菜价格大幅下降，虽然猪肉价格仍在上涨，但是猪肉已在高位，上涨幅度有限。由于5月份CPI下滑超预期，6月份翘尾影响2.0%。3、4季度静态翘尾影响分别为1.2%和1.3%，预估翘尾影响分别为1.5%和1.5%，下半年翘尾水平较低。
政策：进入二季度后，货币政策重回“稳中偏松”基调，宽松力度有所降低，虽然短时间内重启强刺激的可能性较低，但为了结构性改革环境以及经济的稳定运行，营造适宜偏松的货币环境是有必要的。财政政策继续维持适度的扩张力度，体现在基础设施建设的持续高增长，但目的仍然是托底，而不是拉动经济向上。在这样的政策环境下，5月份各项经济指标多数略有回落仍在情理之中。经济长期改善的机会仍在改革，当下平衡性政策维持的相对稳定环境，最重要的意义还是在于为改革和新产业的崛起赢得时间。
