作者：王丽颖
投行想“造反”？
“欧洲央行已经严重偏离正确的路线，应在酿成灾难前及时悬崖勒马。”6月9日，德银首席经济学家大卫·福克兹-兰道（David Folkerts Landau）在最新报告《欧洲央行必须改变》中炮轰欧洲央行。
与大卫“同行”的还有美银公司债分析师迈克尔·康托波罗斯（Michael Contopoulos），在他的最新分析报告中谈了美国经济的糟糕，“在21个主要经济指标中，有16个都出现不同程度的下降或勉强持平”。
日本最大银行三菱东京日联银行（BTMU）没有出分析报告驳斥日本央行政策，而是用实际行动表达不满：可能放弃一级交易商资质，不再购买日本国债。
投行提出了一个共同的命题：量化宽松并未实现复苏和通胀目标，反而可能危害金融稳定。
这些观点与美国著名经济学家劳伦斯·萨默斯的观点呼应，“全球经济陷入长期停滞，传统的经济周期理论已无法解释眼下的基本面。”
全球经济怎么了？还能从经济周期理论中找到底气吗？眼下的金融资产泡沫会对经济面形成二次伤害吗？
“铁锈带”失落
在美国，无论是传统的重工业生产区，还是产油区，经济形势都不乐观，企业盈利状况、资本支出、信用状况均不够良好，按照目前的形势，公司仍将通过裁员来削减成本
观察全球经济，从最急于加息的国家开始。
眼下，克利夫兰速贷球馆吸引了万千关注，在那里，美国职业篮球联赛总决赛正在上演，人声鼎沸。离速贷球馆数十公里外的东部郊区，却一片萧瑟。
“克利夫兰市东部地区马上就无法给警察、消防员和垃圾处理厂工人发工资了，要么破产，要么被周边发达城市合并掉。”曾经有着庞大机器制造业的克利夫兰市郊，曾经有庞大的机器制造业地带，日渐衰落，近日，克利夫兰市市长盖里·诺顿（Gary Norton）向俄亥俄州政府递交破产请愿书。
诺顿市长惋惜道，“这里曾经有着很大的汽车制造业工厂，有很多的制造业工厂……然而，一切都成了曾经。”
克利夫兰市地处连接美国东北部和中西部的铁路、公路干线上，港口设施优良，曾是美国曾经的钢铁工业重镇。为何如今到了破产边缘？诺顿市长称，主要是全球经济作用在这座小城市的缘故，制造业、劳动密集型企业都迁移到了美国的南部、西部和海外。比如，通用电气照明（GE Lighting）曾经是东克利夫兰市的大型制造业企业，一家工厂就雇工2500人，然而，随着工厂的外迁，这里雇工量现在不足600人。
东克利夫兰市东部郊区如今居住的多是低收入人群，目前居民不足1970年的一半，很多房屋都处于空置状态。诺顿市长称，东克利夫兰市的财政营收依赖的也是个税征收，1970年时期，该市4万常驻人口中有2万人都在就业，家庭平均收入5万美元。然而现在，东克利夫兰总人口不足1.7万，就业者不足5000人，家庭平均收入2万美元。
这不是东克利夫兰市独有的衰败景象，全美的“铁锈带”城市群（Rust Belt）都在挣扎。
上世纪中叶，美国制造业大量转向南部阳光地带和海外劳动力比较便宜的市场，俄亥俄州、宾夕法尼亚州、密歇根州、印第安纳州和伊利诺伊州等地区为主的美国重工业区，包括令世界瞩目的汽车城底特律、钢都匹兹堡，以及以前的重工业城市克利夫兰萧条，被遗弃的工厂设备锈迹斑斑，美国人称之为“铁锈带”。
迈克尔·康托波罗斯在分析报告中提到，在21个主要经济指标中，仅剩的有所增长的5项指标中，3项与制造业有关。尽管这样，“铁锈带”还在破产边缘。那么全美最富有的得克萨斯州又是怎样一番景象呢？
在得克萨斯州东部，许多办公楼都处于空置状态。休斯敦是得克萨斯州第一大城市，最新统计数据显示，2016年的商业用地数量比去年稍微好了一些，但是总体而言，需求依然不旺。据《休斯敦商业日报》报道，壳牌石油公司决定2017年后停止冠名赞助休斯敦公开赛，一场已持续了25年的商业活动戛然而止。壳牌母公司荷兰皇家壳牌集团解释，“能源行业处于下滑期，公司在全球削减员工1万多，而且还有一系列收购计划。”言下之意，没钱可烧。
迈克尔·康托波罗斯认为，“对于美国企业而言，目前的盈利状况、资本支出、信用状况和劳动力生产率之间的联系，并没有能够得到充分的体现。按照目前的形式，最终公司仍将不得不通过裁员来削减成本，届时将给市场带来极大的震动。”
上周公布的数据显示，5月份美国非农就业人数仅仅增加了3.8万人，增幅创近六年新低，远远低于经济学家预期的16.4万人。美国财经网(博客,微博)站CreditWritedownsPro创始人哈里森（Edward Harrison）6月6日撰文称，“美国的就业增长在2015年初就已经见顶。这是非常糟糕的一个迹象，下降正在加速”。
“唱衰”成常态
国际货币基金组织、世界银行、经济合作与发展组织以及联合国，均发布经济展望，下修全球经济增长预期，“2016年出现复苏转机的可能性偏低”
放眼全球，从数据上看，除了中国和印度，很难再找到大亮点，经济学家、国际经济组织、投行将“唱衰”演变成了一种习惯。
世界银行6月8日发布最新经济预测报告称，全球经济明显面临增长趋缓的风险，复苏可能举步维艰。
世行预计，受大宗商品价格低迷、发达经济体需求减弱、贸易疲软以及资本流动性下降等因素影响，今年全球经济增长可能只有2.4%，远低于年初2.9%的预期。新兴大宗商品出口国作为一个整体将仅增长0.4%，而就在2013年时，增幅还曾达3.2%。该行还将2017年增速预期从3.1%下调至2.8%。
在报告中，世界银行把对美国今年经济增长的预期下调0.8个百分点至1.9%，理由是能源领域投资下滑、美元坚挺、国际需求疲软所致。尽管日本央行推出负利率政策，但世界银行称，今年日本经济将增长0.5%，较1月份做出的预期下调了近一个百分点。而对欧元区经济增长预计将只有1.6%。
由于金属、能源和其他大宗商品的价格暴跌，巴西、俄罗斯、尼日利亚和安哥拉等大宗商品出口国的经济增速预期遭到最大幅度的下修。这些国家的政府被迫削减开支，货币贬值也迫使央行提高利率，以抑制恶性通货膨胀。借贷成本上升也让投资承压，并导致很多公司财务状况严重恶化，世界银行担心新兴市场经济增速可能进一步放缓。
世界银行经济学家还担心美联储可能比市场预期更快地收紧政策，造成借款成本上升，从而可能引发全球金融动荡。他们表示，如果紧张不安的投资者退出新兴市场股市、汇市和债市，资本流动的波动还可能再次加剧。
世界银行《全球经济展望》报告的主要作者科泽（Ayhan Kose）表示，如果出现一次重大冲击，可能会引发全球经济急剧放缓。他认为，决策者的回旋余地正在缩小。尽管许多发达经济体的债务水平下降，但各国央行在货币政策方面开始捉襟见肘。而政治家们不愿利用政府资产负债表来为刺激措施提供主要融资。
世界银行表示，持续低增长可能加剧保护主义倾向，从而使增长前景进一步恶化。保护主义抬头的趋势不仅表现在美国总统选战中，在全世界范围内，对国际贸易设限的歧视性做法也在翻倍。
事实上，进入第二季度，几大国际组织都在唱衰全球经济。国际货币基金组织（IMF）4月12日发布的《世界经济展望》报告，与今年1月的预期相比，IMF分别下调对2016年和2017年全球经济增速预期至3.2%和3.5%，并警告全球经济存在停滞风险。
5月12日，联合国总部发布的《2016年世界经济形势与展望》年中修订版，2016年全球经济增速为2.4%，比其半年前的预计下调了0.5%。报告称全球经济增长仍持续疲软，在今年出现复苏转机的可能性偏低。
6月1日，经济合作与发展组织（OECD）在最新发布的半年度《经济展望》中发出警告称，全球经济正滑入一个低增长陷阱，极端宽松货币政策可能弊大于利。经合组织将今明两年全球经济增长预期下调至3.0%和3.3%，比去年11月份公布的预期双双下调0.3个百分点，该组织呼吁各国政策决策者增加开支以应对低增长陷阱。
非洲再恶化
南非和尼日利亚一季度经济均出现负增长，标普近期维持南非BBB-投资级评，仅高于垃圾投资一个等级，多家航空公司决定停飞尼日利亚航线
在各大经济组织的警告性报告中，巴西、委内瑞拉等拉美经济的衰败已成事实，更值得注意的是，非洲的情况也不乐观。
南非统计局6月8日公布的最新数据显示，受矿业疲软拖累，南非经济今年第一季度现负增长，国内生产总值环比下降1.2%，这已是该国两年来第四次出现负增长。其中，铂族金属和铁矿在内的生产下滑18.1%。多年不遇的旱情继续冲击南非农业，使得农业生产连续第五个季度下降，而自2014年第四季度以来，南非农业生产已下降14%。南非政府预计，今年该国经济增长为0.6%。
南非会成为下一个巴西吗？这是很多投资者关心的问题，当前南非经济面临的风险包括外部需求萎缩、全球大宗商品价格下跌、全球金融动荡加剧以及可能的主权债务降级。在各种风险背景下，南非失业率大增。南非第一季度失业率为26.7%，创下了12年高点。除了总体失业率暴涨，5月份数据还显示，南非青年失业率高达53%。这些都会影响其投资信用评级。
去年底，作为非洲最发达的经济体，南非在5天时间里连换3位财政部长，在经济学家当中引发了对于该国信用评级可能被降至“垃圾”级别的担忧。标普近期维持南非BBB-投资级评，仅高于垃圾投资一个等级。而惠誉也维持南非稳定的评等展望，这让南非暂时有了一丝喘息机会。但需要注意的是，标普仍将南非的评级展望定为“负面”，不排除未来下调的可能。
再看非洲第二大经济体尼日利亚，该国第一季度出现了自2004年以来的首次负增长。目前该国外汇储备持续缩减至264亿美元，仅够支付4.4个月的进口用汇规模，低于IMF建议的6个月用汇标准，尼央行（CBN）外汇政策和捍卫奈拉不贬值的能力由此再受削弱。
尼外汇收入的95%来自于原油销售。邦尼轻质油（尼出口标杆级原油）即期价格已回弹至约每桶50美元，但日产量却减少了至少50万桶。尼日利亚的石油产量已降至近30年来的低位，虽然为触及12年低位的国际油价反弹起到一定程度的提振作用，但效果有限。
最新消息称，由于极度缺乏美元外汇，美国联合航空公司将于6月30日后停飞尼日利亚，从而结束它飞往非洲的惟一一条航线。美航空公司表示，数年来美联航每天一班的休斯顿-拉各斯航线表现逊于预期，但公司仍然保留了这条航线，因为这条航线对于公司在得克萨斯州的客户很重要。然而，在全球油价暴跌导致尼日利亚政府的美元储备耗尽之后，尼日利亚对外汇汇出金额进行了限制，在该国出售机票获得的款项很难取走，综合之下，只能停飞。
国际航空运输协会（IATA）表示，截至3月31日，尼日利亚欠航空公司大约5.75亿美元机票款未付。据悉，除了美联航，其他航空公司也有退出的打算，比如，阿联酋航空公司也因外汇问题打算停飞。目前，还有15家国际航班仍然飞往拉各斯，IATA表示，如果越来越多的航班被取消，那么拉各斯可能失去西非航空港的优势地位。机票价格和旅行费飙升后，全球投资者将更加不会前往尼日尼亚去投资。
金融蓄“泡沫”
全球央行的政策越来越极端，这使得实体经济资源与金融市场资源的错配越来越严重，企业盈利能力迟迟得不到有效改善，但股市、债市却欢欣鼓舞
全球经济的低迷已有时日，若想提振，非一日之功，更令人担心的是，眼下，金融资产的价格不断与经济基本面发生背离，一旦资产泡沫破灭，对经济对构成二次伤害。
彭博社数据显示，截至6月8日，标普500指数触及10个月的高位，大宗商品价格攀升至去年10月以来最高，非投资级债券今年以来涨幅已逾9%。“一切都在被高流动性驱动着，而这些高流动性是由央行提供的。”德国第二大银行德国商业银行新兴市场首席策略师Simon Quijano-Evans表示，“这样的情况非同寻常。”
大卫在分析报告中认为，“欧洲央行的政策越来越极端，这使得实体经济资源错配越来越严重，要承担极大的痛苦才能扭转。储户们损失惨重，但股市和房产主却欢欣鼓舞。”
在一些学者看来，全球最应当去掉的产能就是“金融产能”，尤其是金融投机品的产能，它才是扭曲全球经济和市场最核心、最重要的动力。
如今，在全世界金融市场上，仅仅金融衍生品一项，其总值就高达500万亿美元，而全球GDP不过80万亿美元，这样的比例关系是否有利于全球经济增长？随着美联储第二次加息步伐的来临，金融投机者动辄就将数千亿美元从世界的这端搬到那端，从而造成严重的经济失衡，甚至导致金融危机。
事实上，索罗斯们已经在为下一次大跌谋局。外媒援引一位知情人士消息透露，由于担忧全球经济前景以及重大市场转变即将来临的风险，乔治·索罗斯最近加大了其家族理财室交易活动的参与力度，亲自执导“一系列大规模的、悲观的投资”，旨在从未来经济动荡中获利。根据一份政府申报文件，由于预测各个市场将走软，索罗斯基金管理公司（Soros Fund Management LLC）上个季度卖出了股票，买入了黄金以及金矿公司的股票。
数据显示，美国金融衍生品规模占到全世界70%，一旦由此造成市场大震荡，全球经济面的复苏又将遥遥无期。
