作者：杨光
国际货币基金组织前副总裁朱民在近日召开的第7届财新峰会上对世界经济进行回顾与展望。他认为，2017年世界经济会在低位运行。
2017年世界经济低位运行是可以确定的
朱民认为,全球金融危机以来，全球经济在经过初步反弹之后，已经出现不断缓慢地往下运行的趋势，今年全球经济增长速度将达到3.1%左右，这是一个低水平发展速度。当整个经济处于低水平的时候，会有一系列连锁反应，比如说全球投资水平处于低迷状态，这将出现一个低投资的时代。当投资低的时候，贸易也发生了很大的变化。危机以前，贸易增长速度一直是GDP增长速度的两倍或1.6、1.7倍，现在贸易的增长速度低于GDP的增长速度。更令人惊讶的是，当贸易速度下降的时候，全球的资本流动速度放慢。
全世界主要经济体都处于通货紧缩的风险之中。当低通货膨胀率出现的时候，使得全球在宽松货币政策主导下进入负利率时期，这是过去许多年来没有过的现象。负利率对全球经济增长的影响是很大的，对消费和投资都有很大的影响。这种状态会不会持续？在朱民看来，持续的可能性很大。危机对全球经济的冲击远远大于人们的预期。危机把全球经济向下平移了一个水平。以往危机后全球经济都会反弹，回到原有的轨迹，但这次没有反弹到原有的轨迹，而是在原有的轨迹水平下缓缓发展。理解了这一点,对于理解今天世界经济的低位运行特别重要。由于未来潜在投资增长速度在下降，老龄化使未来潜在的劳动力增长速度也会下降,劳动生产率也在下降。货币政策和财政政策的空间已经非常有限，世界经济在低位运行是确定的。
美国经济政策给世界经济带来不确定性
朱民认为,到现在人们不知道特朗普怎么实施他的经济方案、其力度如何，由此产生了巨大的不确定性。第一,美联储加息。今年年底加息，明年可能继续加息。美联储加息对市场最大的影响是金融市场的风险溢价。在特朗普上台以前，是美联储跟着市场走，特朗普上台后，美联储的加息是继续跟着市场的预期走，还是市场跟着美联储走，这是一个很大的政策变量。因为风险预期的变化会引起全球金融资产的再配置和再定位，会导致全球金融市场的巨大波动。更重要的是,美联储加息以后美元走强，其他国家的企业就必须为它的美元债付更多利息。所以,美元走强，对全球金融市场是一个很重要的风险因素。
第二，特朗普要减税，美国老百姓很高兴；他要增加财政开支，投资基础设施，美国老百姓也很开心。但是钱从哪里来呢？一定会出现更大的经常账户赤字和财政赤字。美国会又一次进入财政赤字和经常账户赤字的双赤字高峰。双赤字会给美元汇率带来什么变化呢？美元会走弱。这又是一个不确定性。美国的债务会不断上升,2017年3月15日将是特朗普的一个挑战日期，因为美国债务上限到期，他必须说服国会再一次提高债务上限。2011年，美国的债务上限之争影响了全世界的金融市场。2017年3月15日，美国如再次爆发债务上限之争，对全球将会产生什么影响？这也是一个不确定性。
第三，随着特朗普经济政策的实施，美国经济在2017年上半年会走强，问题是这种走强有没有可持续性、能不能持续将取决于美国财政赤字和经常账户赤字，取决于整个经济政策的实施和具体的细节。美国经济的增长，按照原先的预测会逐渐回到它潜在的增长水平。但因为特朗普的政策，美国的经济增长会发生波动。
美国经济的波动对全球经济的影响是巨大的,因为它是全球最大的经济体和重要的金融市场。2017年，全世界都需要对美国经济的不确定性予以特别关注。
