统计局昨日公布的数据显示，10月份中国工业继续筑底企稳，投资增速环比略有上升，消费增速在去年高基数的影响下出现环比下滑。整体来看，10月份经济表现较为平稳，风险可控，预计全年能够实现6.7%的经济增长。
工业继续筑底企稳。10月份规模以上工业增加值同比增长6.1%，与9月份持平。自今年二季度以来，工业增速基本维持在6.0%以上小幅波动；从用电量、货运量、PMI等数据分析，工业制造业正处于逐步筑底企稳的过程中。但是，支撑工业增速的基本面仍然较为薄弱，不仅工业自身整体面临较大的转型升级、“三去一降一补”的压力，而且需求较为疲弱，大宗商品价格上涨等积极因素未来可能逐渐消退。所以我们认为工业筑底企稳的过程可能将持续一定的时间，我们预计2016全年规模以上工业增加值同比增长6.0%。
投资增速环比提升，民间投资继续回升。1-10月城镇固定资产投资同比增长8.3%，增速比1-9月加快0.1个百分点；民间固定资产投资同比增长2.9%，增速比1-9月加快0.4个百分点，已连续两个月出现增速回升。除去年基数效应的影响外，我们认为前期稳投资的政策举措，如开展民间投资专项督查等，正逐渐体现出效果。我们预计全年城镇固定资产投资增速为8.0%。
社会消费品零售总额增速放缓至10.0%，汽车销售增速环比下降明显。10月份社会消费品零售总额31，119亿元，同比名义增长10.0%，增速较上月放缓0.7个百分点，扣除通胀因素后实际增长8.8%。在去年高基数效应的影响下，限额以上单位汽车类消费10月份同比增长8.7%，较上月放缓4.4个百分点，是造成本月消费环比增速下滑的主要原因之一(去年10月1日出台了部分汽车购置税减半优惠政策助推当月汽车销售)。未来两月，我们认为在去年较高基数、汽车销售放缓、房地产销售降温住房类消费下滑等因素的影响下，整体消费增速将承受一定的下行压力。我们预计全年社会消费品零售总额增速为10.4%。
10月社融增量和新增贷款环比减少，未来货币政策更趋谨慎。10月社会融资规模增量8，963亿元，环比减少47.9%，同比多增3，370亿元。10月新增人民币贷款6，513亿元，环比少增5，687亿元，同比多增1，377亿元。环比降幅明显的主要原因是非金融性公司等新增贷款环比减少4，533亿元，而后者则受到9月份季末冲量消耗储备项目等因素的影响。10月份新增居民户中长期贷4，891亿元，环比减少850亿元。从结构来看，以房贷为主的居民户中长期贷款是支撑本月信贷增长的最主要因素，占本月新增贷款的75%。我们预计四季度及明年货币政策将更趋谨慎，重点更多放在降杠杆和抑制资产泡沫。在房地产调控政策的影响下，未来住房按揭贷款、房地产开发商发债金额预计将明显下降。
住房调控政策的影响暂不显著，去年低基数以及滞后效应是主因。继十月黄金周全国各热点城市推出住房限购、限贷等调控政策以来，统计局数据显示部分热点城市已出现量价增速齐跌的态势。但10月份全国的房地产开发投资和销售增速在去年低基数效应的影响下，并未受到显著的影响。1-10月全国商品房累计销售面积同比增长26.8%，增速比1-9月仅回落0.1个百分点；房地产开发投资同比增长6.6%，增速比1-9月提升0.8个百分点。以房贷为主的居民中长期贷款10月新增4，891亿元，环比仅减少850亿元。由于房贷放款通常会滞后于房地产销售的确认时点，所以10月份仍较为强劲的居民中长期贷款增长更多反映的是“金九”及之前火爆的地产销售。我们预计从四季度起至明年，住房调控政策对于住房信贷数据的影响会逐渐显现。
