“微刺激”政策效果逐渐显现到实体经济,短期内经济回升可能已经临近拐点。我们从3月份看经济下行底部(见《PMI指数等待向上拐点》,2014年3月3日),PMI指数连续4个月回升。2014年3、4和5月工业增加值当月同比分别为8.8%,8.7%和8.8%,预计6月份工业增加值当月同比仍将微弱回稳。2014年2到5月固定资产投资完成额累计同比依次为17.9%,17.6%,17.3%和17.2%,根据我们的研究模型,预计短期内固定资产投资累计同比将回稳我们发现,震荡年份PMI的“U”形趋势出现时间有向后推延现象,同时认为,6月份汇丰PMI(预览值)是全年高点,PMI在随后月份下行风行加大。
6月份CPI指标上涨乏力,PPI同比指标下跌趋势趋缓。基于CPI各项权重指标的变化,尤其是食品类技术指标所表现的略显疲弱的走势,CPI指标难以维持自5月份以来所出现的大幅反弹,维持低位走势的可能性较大。PPI指标中,虽然有部分项目依旧维持下跌态势,但总体指标下降力度趋缓,这也符合我们的VAR模型对PPI指数所做的预测。我们预计6月份PPI同比增长-1.0%,环比增长-0.1%。
利率中枢下移,社融稳定。6月20日,5年期国债到期收益率收于3.85%,延续了2014年以来长期利率下行的趋势同日,银行间同业拆借加权利率(7天)为3.50%,基本处于低位徘徊2014年来人民币处于微弱贬值态势,这与央行的主动干预有关,6月20日美元兑人民币汇率收于6.1534。5月份M2同比增长为13.4%,社会融资规模为14,045亿人民币,均处于稳定区间内。
